Динамика курса ранда по отношению к доллару США остается ключевым показателем экономического состояния Южной Африки. На прошлой неделе ранд торговался ниже отметки в 16 единиц к доллару США, что стало впервые с февраля текущего года.
Некоторые аналитики расценили это как психологический барьер или важную веху, однако для большинства читателей вопрос более прост: доходит ли это до них и заметно ли это? Честный ответ заключается в том, что эффект проявляется по-разному — быстро в одних местах, медленно в других и совсем не ощущается в третьих.
Наиболее очевидным примером является покупка товаров за границей и последующая продажа внутри страны, например, ноутбуков, автозапчастей, телефонов или импортных лекарств. Поскольку эти товары приобретаются в долларах, движение ранда с R17 до R16 позволяет снизить стоимость тысячедолларового предмета примерно на тысячу рандов. Этот механизм работает, хотя и не мгновенно, поскольку розничные продавцы продолжают реализовывать запасы, купленные по старым курсам, и требуется несколько месяцев, чтобы новый курс отразился на полках. Также следует признать, что экономия на импорте не всегда передается конечному покупателю.
Ситуация с топливом сложнее для восприятия, так как оно также покупается в долларах, но долларовая цена топлива постоянно меняется. Цена на бензин устанавливается не на основе ежедневного обменного курса, а на основе среднего значения за определенный период. В данном месяце этот период охватывал конец июля и 25 августа, а ранд опустился ниже R16 лишь в последние дни. Укрепление курса пришло слишком поздно, чтобы существенно повлиять на цены; бензин, согласно прогнозам, должен был вырасти почти на один ранд за литр 2 сентября, в то время как валюта достигла своего лучшего уровня за шесть месяцев.
При этом оба утверждения верны: более сильный ранд сдержал рост, но не смог его предотвратить, а уменьшение роста, которое произошло благодаря курсу, незаметно для потребителя. Остальные расходы домохозяйств проходят через цепочку посредников — фабрику, грузоперевозчика, оптовика, арендодателя и розничного продавца. Каждый из этих участников несет свои локальные издержки, и обменный курс находится где-то внутри этой цепи, выполняя незаметную работу, которую невозможно точно указать.
Именно поэтому ранд редко ощущается как изменившийся. Он доходит до потребителя последним, и к тому моменту уже «одет в чье-то имя». Более полезный вопрос, чем куда двинется ранд дальше, заключается в том, откуда пришел именно этот сдвиг. Примерно половина этого движения не связана с внутренними факторами.
Ослабление доллара США в этом году привело к укреплению большинства валют развивающихся рынков, включая ранд. Кроме того, рост цен на золото и платину, которые продаются, привлекает больше долларов, что способствует укреплению ранда. Однако это не является достижением Южной Африки, а скорее арифметическим следствием внешних обстоятельств.
Вторая половина изменений связана с внутренними факторами: иностранные инвесторы вложили значительные средства в государственные облигации Южной Африки. Чтобы предоставить займы в рандах, они сначала должны приобрести сами ранды, что способствовало укреплению валюты выше R16. Привлекательность инвестиций обусловлена высокими процентными ставками относительно инфляции по мировым стандартам. Однако существует обратная сторона: те же процентные ставки, привлекающие капитал, используются для погашения ипотечных и автомобильных кредитов. Таким образом, сильный ранд имеет свою цену.
Ранее наблюдались схожие колебания: между апрелем прошлого года и концом января ранд снизился с почти R20 до около R15.70. Значительная часть этого роста была заработана благодаря остановке отключений электроэнергии, выходу страны из серого списка, улучшению кредитных рейтингов и прогрессу в портах. Инвесторы пересмотрели оценку Южной Африки на основе реальных внутренних изменений. Затем, в конце февраля, эскалация конфликта на Ближнем Востоке вызвала скачок цен на нефть и глобальные валютные колебания, после чего ранд вернулся к уровню около R17. При этом в самой Южной Африке ничего не пошло не так; этот эпизод просто переоценил все рынки, и страна оказалась вовлечена в эти внешние процессы. Сейчас ранд снова вернулся к прежнему уровню, опять же, в значительной степени из-за событий за пределами страны.
Таким образом, ответ на вопрос, является ли это временным явлением, кроется в самом эксперименте этого года: укрепление, которое мы зарабатываем, имеет тенденцию сохраняться, тогда как укрепление, которое нам дают внешние силы, часто отзывается незаметно. Главный вывод из валютных заголовков заключается в том, что сам номер не является сигналом, за которым стоит следить. Для домохозяйства гораздо важнее, чтобы корзина товаров стоила примерно одинаково в течение трех месяцев, и чтобы цены росли плавно, а не резкими скачками. Именно такое поведение валюты воспринимается как стабильность, что для обычной семьи ценнее, чем само укрепление.
Сильный ранд привлекает внимание в заголовках, но стабильный ранд позволяет людям планировать будущее. Страна достигла этого уровня дважды за год, но потеряла его один раз, и решение о том, сохранит ли она его, принимается не на торговом экране. Оно принимается на уровне электростанций, портов, железнодорожных узлов и в офисах, где составляются бюджеты, которые затем либо выполняются, либо тихо игнорируются. Ранд действительно изменился; вопрос в том, изменилось ли что-то еще внутри страны, и что должно измениться, прежде чем это произойдет.
