Гигант быстрой моды Shein привлек 1,7 миллиарда долларов США в ходе долгожданного первичного публичного размещения акций (IPO) в Гонконге, что оценило онлайн-ритейлера примерно в 26,3 миллиарда долларов.
Появление компании на фондовой бирже Гонконга не прошло гладко: вскоре после начала торгов во вторник акции гиганта быстрой моды резко упали. Компания привлекла 1,7 миллиарда долларов США (примерно 27,4 миллиарда ринггитов) в рамках IPO, однако ее акции быстро снизились до уровня HK$43.72 (R90.20) с первоначальной цены листинга HK$48.56 (R100.20).
Этот слабый старт является серьезным препятствием для компании, которая стала одним из крупнейших мировых онлайн-ритейлеров модной одежды благодаря продаже товаров по исключительно низким ценам. Он также подчеркивает проблемы, с которыми сталкивается Shein, поскольку регуляторы, правительства и инвесторы пристально изучают бизнес-модель, обеспечившую ее невероятный рост.
От оценки в 100 млрд до 26 млрд
Листинг Shein в Гонконге оценивает компанию примерно в 26,3 миллиарда долларов США (R424 миллиарда). Это резкое снижение по сравнению с почти 100 миллиардами долларов США (R1,61 триллиона), которые компания имела во время раундов частного финансирования в 2022 году.
Компания потратила годы, пытаясь выйти на биржу; ранее предлагаемые листинги в Нью-Йорке и Лондоне столкнулись с регуляторным контролем, прежде чем китайские власти одобрили ее размещение в Гонконге в июле. Shein заявила, что привлеченные средства будут направлены на улучшение технологий и расширение международной деятельности.
Однако инвесторы, похоже, стали менее убеждены в перспективах роста компании, чем раньше. Аналитик Morningstar Лорейн Тан отметила, что рост выручки Shein замедлился до менее чем 10% в 2025 году, что примерно соответствует тенденциям более широкой индустрии быстрой моды.
Дешевая одежда сопряжена с растущей ценой
Привлекательность Shein всегда заключалась в простоте: огромное количество модных вещей, производимых быстро и продаваемых онлайн по ценам, которые сложно повторить традиционным розничным продавцам. Эта модель помогла компании завоевать огромную аудиторию. К концу 2025 года Shein насчитывала в среднем 156 миллионов ежемесячных пользователей только в Европе.
Это ставило ее позади Amazon, имеющего около 180 миллионов европейских пользователей, и AliExpress, который имеет 193 миллиона. Тем не менее, та же самая бизнес-модель все чаще привлекает критику. Shein подвергалась проверкам в отношении своего воздействия на окружающую среду, обвинений, касающихся трудовой практики, а также вопросов конфиденциальности и авторского права, в то время как конкуренты, такие как Temu и AliExpress, усиливали борьбу за покупателей, ищущих выгодные предложения.
Компания неоднократно отвергала обвинения в принудительном труде. Исполнительный председатель Дональд Тан заявил в прошлом году, что Shein применяет «нулевую терпимость» к принудительному труду.
Тарифы начинают ощущаться
Одна из самых больших проблем Shein заключается в том, что правительства все чаще устраняют лазейки, которые позволяли реализовать ее ультрадешевую модель международной доставки. В Соединенных Штатах отмена освобождения от импортных пошлин для небольших посылок уже оказала финансовое влияние. В 2025 году Shein получила чистую прибыль в размере 2,06 миллиарда долларов США (примерно 33,2 миллиарда ринггитов), но в первые три месяца этого года сообщила о убытке в размере 99 миллионов долларов США (примерно 1,6 миллиарда ринггитов).
Европа также ужесточила правила. Европейский союз ввел пошлину в размере 3 евро (примерно 56 ринггитов) на товары в посылках стоимостью менее 150 евро (примерно 2804 ринггита), а Франция вводит отдельный сбор на ультрабыструю моду. Этот сбор в конечном итоге может возрасти почти до 20 евро (примерно 374 ринггита) за предмет одежды. Для ритейлера, построенного на продаже чрезвычайно дешевых отдельных товаров, даже относительно небольшие дополнительные сборы могут иметь существенное значение.
Аналитик электронной коммерции Жуозас Казюкененас прогнозирует, что краткосрочный рост Shein может стать отрицательным. Он утверждает, что компании необходимо пересмотреть свою цепочку поставок, вместо того чтобы слишком сильно полагаться на прямую отправку продукции из Китая клиентам по всему миру.
Shein пытается восстановить связь с Китаем
Также происходит интересный сдвиг за кулисами. Хотя Shein перенесла свою штаб-квартиру в Сингапур в 2021–2022 годах на фоне усиления проверки китайских компаний, ее китайские корни остаются центральными для функционирования бизнеса. Генеральный директор Скай Сюй в начале этого года впервые публично появился в Гуандуне и пообещал увеличить инвестиции и ресурсы компании в Китае. Аналитики истолковали этот шаг как попытку укрепить отношения Shein со страной происхождения, готовясь к новому этапу роста. Листинг в Гонконге может стать частью этой стратегии.
Теперь у компании есть доступ к свежему капиталу, но она выходит на публичные рынки в совершенно иной точке своей истории. Shein больше не является высокорастущим новичком, которого инвесторы когда-то оценивали почти в 100 миллиардов долларов. Это крупный мировой ритейлер, сталкивающийся с более жесткой конкуренцией, более высокими затратами и гораздо большим вниманием.
Ее дебют в Гонконге свидетельствует о том, что инвесторы захотят большего, чем просто дешевая одежда и быстрый рост, прежде чем снова присваивать премию бренду Shein.