Центральный банк Индии активизировал усилия по поддержке рупии, чему способствовал рост его валютных резервов, что позволяет противостоять давлению, вызванному повышением цен на нефть.
По информации источника, знакомого с вопросом, Резервный банк Индии (RBI) решил перейти к более стабильному режиму вмешательства для поддержки национальной валюты в течение последнего месяца. Ранее банк вмешивался преимущественно для сдерживания резких колебаний курса. Этот сдвиг в тактике стал возможен благодаря поступлению свежих средств в размере 73 миллиардов долларов в рамках мер RBI по привлечению долларов с июня.
В одном случае RBI потратил 7 миллиардов долларов всего за один день, осуществляя интервенции как на внутреннем, так и на внешнем рынках, когда рупия приблизилась к историческому минимуму. Признаки указывают на то, что эта стратегия привела к большей стабильности, поскольку краткосрочная волатильность валюты снизилась почти до уровня 10-месячного минимума.
Дополнительные средства укрепляют позиции RBI в тот момент, когда вновь усиливается давление на валюту, которая является наименее успешной в Азии в текущем квартале. Облегчение ситуации в июне ослабевает из-за роста цен на сырую нефть, что увеличивает дефицит счета текущих операций, а также из-за сужения разницы процентных ставок с США, что вытягивает капитал из индийских рынков.
Возникает вопрос, будет ли усиленная работа достаточной, учитывая, что более 700 миллиардов резервов не смогли убедить инвесторов в недооцененности рупии. Чандреш Джайн, стратег по рынкам развивающихся стран и валютным операциям в BNP Paribas SA, отметил, что «основная цель RBI — смягчить волатильность и скорость движений в любом направлении, а не фундаментально изменить траекторию». Он добавил, что «при поддержке новых потоков RBI имеет возможность поддерживать эту позицию в течение некоторого времени».
Волатильность доллара к рупии за месяц снизилась примерно на 100 базисных пунктов в этом месяце, по сравнению с падением в шесть базисных пунктов в глобальном валютном индексе. Это удивило наблюдателей рынка, привыкших к более значительным колебаниям валюты под руководством управляющего RBI Санджая Малхотры.
Раджесвари Сенгупта, доцент Института развития имени Индиры Ганди, предположила, что под руководством Малхотры, сменившего предшественника, который стремился стабилизировать рупию к концу своего срока, «возможно, это означает небольшое ослабление». Представитель RBI не ответил на запрос об комментарии.
Смена модели интервенции замедлила обесценивание рупии, однако не смогла обратить вспять ее тенденцию. За текущий квартал валюта ослабла на 0,8% по отношению к доллару, что контрастирует с падением на 5,2% в период с января по март, когда настроения инвесторов в отношении страны-импортера топлива ухудшились из-за войны на Ближнем Востоке.
Спрос на доллары со стороны импортеров остается напряженным, поскольку они фиксируют будущие закупки, чтобы защититься от ослабления рупии. Согласно данным Clearing Corp. of India, которые используются как показатель хеджирования импортерами и экспортерами, средние ежемесячные форвардные покупки долларов в этом году выросли на 40%, достигнув 60 миллиардов долларов. В противоположность этому, продажи долларов увеличились на 27%, составив 32 миллиарда долларов.
Ашиш Вайдья, глава казначейства DBS Bank Ltd. в Мумбаи, заявил, что «необходимо решить проблему неуклонного спроса на доллары со стороны импортеров и недостатка продаж долларов со стороны экспортеров». Он посоветовал: «Необходимо повышение форвардных премий, обусловленное более высокими процентными ставками, чтобы исправить эту ситуацию».
Это подчеркивает тонкий баланс, который должен соблюдать RBI, взвешивая экономический рост против защиты валюты. В отличие от многих своих коллег, центральный банк пока воздерживается от повышения ставок, поскольку это может замедлить экономику, сталкивающуюся с трудностями из-за войны с Ираном.
Еще одна переменная заключается в том, как RBI справится со своими будущими обязательствами по продаже долларов на сумму более 100 миллиардов долларов. Недавние притоки позволяют банку позволить некоторым краткосрочным позициям с коротким долларом созреть, не истощая при этом слишком много ликвидности банковской системы. Это происходит потому, что кредиторы обменивают полученные ими доллары на рупии в рамках льготного механизма центрального банка.
Абишек Упадьяй, экономист ICICI Securities Primary Dealership, считает, что «важно, чтобы RBI установил четкую границу для рупии в ближайшей перспективе, поскольку существует риск того, что дальнейшее падение рупии может стать самоисполняющимся пророчеством».