Металлургический рынок демонстрирует более сильные тенденции к концу августа по сравнению с двумя неделями ранее. Драгоценные металлы поддерживаются ослаблением доллара США, опасениями относительно государственного долга США и ожиданиями новых сигналов от Федеральной резервной системы.
Промышленные металлы следуют иной логике: здесь более значимыми факторами, чем макроэкономические показатели, являются дефицит физических поставок, низкие складские запасы и изменения в торговых потоках.
Золото торгуется в диапазоне около 4630–4650 долларов за унцию, приближаясь к трехмесячным максимумам. Серебро удерживается на уровне примерно 68–69 долларов за унцию и также находится вблизи высоких уровней последних недель. После периода давления инвесторы вернулись к активам-убежищам, поскольку рынки нервно реагируют на ситуацию с долгом США, колебания доходности и возможную государственную интервенцию на рынке долга. Золото теперь рассматривается не только как защита от геополитических рисков, но и как страховка от более широких макроэкономических рисков.
Тем не менее, еще слишком рано говорить о спокойном восходящем тренде. Фокус остается на инфляции в США, и инвесторы ожидают данных по индексу PCE, который Федеральная резервная система использует как один из основных показателей ценового давления. Если данные окажутся более мягкими, золото и серебро могут продолжить расти. Однако, если инфляция покажется устойчивой, рынки могут быстро вернуться к ожиданиям ужесточения политики Федеральной резервной системы. Таким образом, драгоценные металлы торгуются на высоких уровнях, но их дальнейшее направление зависит от курса доллара, доходности и заявлений центрального банка США.
Платина и палладий также восстановились на фоне общего спроса на драгоценные металлы. Платина торгуется в пределах 1860–1900 долларов за унцию, а палладий — около 1330–1360 долларов за унцию. При этом картина в этой группе существенно различается. Платина выглядит более устойчивой благодаря прогнозам дефицита предложения и спросу со стороны гибридных транспортных средств, где металлы платиновой группы все еще необходимы для каталитических систем. Палладий слабее: в долгосрочной перспективе он продолжает испытывать давление из-за растущей доли электромобилей и постепенной замены палладия платиной в автомобильных катализаторах.
Медь остается главной темой в сегменте промышленных металлов. Цены поднялись выше 6,7 доллара за фунт и достигли рекордного максимума. Формально спрос на этот металл поддерживается привычными долгосрочными факторами, такими как энергетический переход, строительство центров обработки данных, развитие искусственного интеллекта и модернизация электросетей. Но появился и другой мощный фактор: ожидания возможных импортных тарифов США. Трейдеры активно перемещают металл на рынок США, уменьшая доступные запасы в других регионах. В результате рынок, который ранее мог казаться сбалансированным, снова воспринимается как напряженный.
Цинк стал еще одним очевидным примером того, как быстро рынок реагирует на дефицит. Цены выросли почти до 3860 долларов за тонну, что является самым высоким уровнем за четыре года. Металл поддерживается низкими складскими запасами, перебоями в производстве и осторожностью рынка после предыдущего ужесточения предложения. Экспорт из Китая несколько улучшил условия для покупателей, но не решил проблему полностью: доступный металл остается ограниченным, а любые новости о сбоях на рудниках или заводах быстро возвращают покупателей на рынок.
Алюминий торгуется по цене около 3240 долларов за тонну и выглядит спокойнее, чем медь и цинк, однако его фундаментальная ситуация также остается напряженной. За последний год этот металл вырос почти на 23%, в то время как складские запасы LME ранее упали до самого низкого уровня за 36 лет. Это свидетельствует о том, что физический рынок остается жестким: формальное восстановление предложения может произойти за счет перезапуска производственных мощностей, но этот процесс не будет быстрым. Структура запасов добавляет еще одну сложность, поскольку значительная доля состоит из металла, который не готовы принять все покупатели.
В целом, рынок металлов снова разделен на две основные истории. Драгоценные металлы зависят от инфляции, курса доллара, доходности и риторики Федеральной резервной системы. Промышленные металлы все чаще поддерживаются фактическим дефицитом, низкими запасами и долгосрочным спросом со стороны секторов энергетики, инфраструктуры и технологий. Следовательно, даже если макроэкономические условия периодически оказывают давление на сырьевые товары, медь, цинк и алюминий остаются сегментом, где фундаментальная поддержка выглядит наиболее выраженной.