Иностранные брокерские дома, такие как Goldman Sachs и Bernstein, стали более избирательно оптимистично настроены в отношении банковского сектора. Согласно последним отраслевым отчетам, индийские банки, по их мнению, могут продемонстрировать широкий рост прибыли в течение следующих нескольких лет. Этот рост будет поддерживаться здоровым увеличением кредитования, улучшением условий финансирования, стабильными или растущими чистыми процентными маржами (NIMs), благоприятным качеством активов и постоянной дисциплиной в расходах.
Bernstein прогнозирует, что рост кредитования в секторе останется устойчивым на уровне около 13–15 процентов в 2026–2027 финансовом году (FY27). Это обусловлено повышением инфляции и последующим улучшением номинального роста кредитования. Благоприятные условия ликвидности, как отмечается, продолжат способствовать расширению кредитования, хотя любое ужесточение политики в ответ на рост инфляции может замедлить темпы роста во второй половине года.
Брокерская фирма ожидает, что чистые процентные маржи (NIMs) останутся в целом стабильными, поскольку большая часть пересмотра ставок по депозитам уже завершена банками. Тем не менее, любой рост процентных ставок может дать краткосрочный импульс маржам. Качество активов также ожидается благоприятным, без признаков существенного ухудшения системных индикаторов стресса. Об этом писали Пранав Гундлапалле, Ишан Миттал и Анирудж Гупта из Bernstein в недавнем отчете.
Восстановление прибыли
Аналитики Goldman Sachs также положительно оценивают банковский сектор, утверждая, что макроэкономическая обстановка приближается к точке перелома. Индикатор ведущих показателей GS Macro указывает на благоприятную среду для банков, при условии, что текущие геополитические условия не ухудшатся существенно.
Брокерская компания ожидает, что рост операционной прибыли до вычета резервов (PPoP) ускорится до высоких двузначных показателей в период FY27–FY29, что, по их мнению, может привести к значительному росту акций. Их уверенность в восстановлении прибыли основана на ряде факторов, включая усиление роста кредитования, вызванное восстановлением розничного кредитования, сохранение динамики в сегменте микро-, малых и средних предприятий (MSME) и улучшение перспектив роста депозитов.
Goldman Sachs полагает, что рост депозитов будет выгоден благодаря активному привлечению депозитов FCNR (B) в индийских банках. Кроме того, они видят потенциал для улучшения NIM, что будет вызвано более благоприятной средой финансирования, переходом к кредитам с более высокой маржой и возможностью повышения процентных ставок в 2028 году. Продолжающиеся тенденции благоприятного качества активов также должны поддержать прибыль. Брокерская фирма ожидает дальнейшего улучшения показателей необеспеченных кредитов, в то время как постоянная экономия затрат в индийских банках, вероятно, поможет производительности в течение следующих двух лет, при этом рост доходов будет опережать операционные расходы.
Предпочтительные выборы
Среди крупных частных банков Goldman Sachs видит самый сильный потенциал роста в ICICI Bank и Kotak Mahindra Bank, чему способствует ожидаемый рост PPoP на 17 процентов и 15 процентов соответственно в период FY26–FY29. Компания начала освещать HDFC Bank и Axis Bank с рейтингом «Покупать» (Buy), несмотря на ожидание дальнейшего снижения консенсус-прогнозов прибыли, ссылаясь на привлекательную оценку.
Тем временем Bernstein присваивает ICICI Bank, Axis Bank, HDFC Bank и IndusInd Bank рейтинг «Перевыполнение» (Outperform), в то время как Kotak Mahindra Bank и State Bank of India (SBI) получают рейтинг «Соответствие рынку» (Market-Perform). Брокерская фирма также обновила свои модели для Axis Bank, Kotak Mahindra Bank и SBI после их последних квартальных результатов, внеся незначительные изменения в свои предположения относительно роста и маржи.
Что касается банков среднего размера, Goldman Sachs считает, что дальнейшее повышение рейтинга потребует устойчивой доходности на капитал (RoE) выше стоимости капитала, что, по их мнению, является сложной задачей для ряда кредиторов. Компания присвоила IDFC First Bank, Bandhan Bank и IndusInd Bank рейтинг «Нейтрально» (Neutral), а Yes Bank и RBL Bank получили рейтинг «Продать» (Sell). AU Small Finance Bank и Federal Bank были начаты с рейтингом «Покупать» (Buy). Federal Bank рассматривается как история трансформации, поскольку он продолжает свою перестройку.
Goldman Sachs проявляет большую осторожность в отношении государственных банков. Они ожидают постепенной нормализации кредитных расходов и структурно более низких маржинальных показателей PPoP, что окажет давление на доходность активов. Компания присвоила Bank of Baroda и Punjab National Bank рейтинг «Продать» (Sell). SBI получил рейтинг «Нейтрально», что поддерживается его более сильным франчайзингом по финансированию и улучшающимся профилем дохода от комиссий.