Когда Министерство финансов США объявило 20 августа о намерении увеличить обратный выкуп долгосрочных облигаций, финансовое сообщество должно было отреагировать тревогой. Однако рынки отреагировали самым логичным способом — они начали продавать доллар.
Этот, казалось бы, технический шаг свидетельствует о чем-то гораздо более серьезном, чем просто корректировка политики. Это самый явный сигнал о том, что Америка утратила контроль над своей фискальной судьбой и сознательно выбирает обесценивание валюты вместо финансовой ответственности.
В течение нескольких недель доходность долгосрочных облигаций США росла до самых высоких отметок за более чем двадцать лет. Доходность 10-летних казначейских облигаций сигнализировала о том, что рынки больше не могут игнорировать: зависимость Америки от долга достигла критической точки. Когда доходность растет так резко, кредиторы требуют более высокой компенсации за риск владения долгом США.
Какова была реакция Министерства финансов? Вместо того чтобы решать коренную проблему — фискальную политику, которая вышла из-под контроля, — они выбрали финансовую инженерию. Они объявили о покупке собственных долгосрочных облигаций для поддержания цен и сдерживания доходности. Это сродни тому, как игрок берет больше денег, чтобы погасить существующие долги по азартным играм. Такой метод работает лишь временно, пока не перестанет работать.
Япония десятилетиями следовала подобному пути. Когда фискальная дисциплина рухнула, Токио начал ограничивать доходность с помощью различных механизмов. Результатом стало неуклонное падение иены на протяжении многих лет, что подорвало покупательную способность и уровень жизни в Японии. Америка теперь идет по этому же плану. Объявление от 20 августа подтверждает, что Вашингтон не намерен противостоять своей склонности к расходованию средств.
Вместо этого они выбрали путь наименьшего сопротивления: обесценить валюту, раздуть долг и позволить рядовым американцам нести расходы через рост цен и снижение реальной заработной платы. То, что начинается как долговой кризис, неизбежно превращается в валютный кризис. Когда рынки не получают требуемой премии за риск при владении государственным долгом, они выражают свое недовольство через обменный курс. Резкое падение доллара после объявления от 20 августа подтверждает, что эта динамика уже началась.
Движение цен говорит нам обо всем, что нам нужно знать. Доллар упал до самого низкого уровня по отношению к валютам развивающихся рынков в этом году. Золото и драгоценные металлы резко выросли. Рынки готовы к дальнейшему обесцениванию. Тем не менее, вмешательство Министерства финансов не достигло заявленной цели. Долгосрочные доходности едва изменились. Восходящий тренд остается твердо устоявшимся. Вашингтон потратил свои ресурсы, не добившись значимых результатов.
На протяжении 50 лет Америка пользовалась привилегированным положением. Государства Персидского залива согласились ценообразовать нефть исключительно в долларах, вынуждая каждую нацию держать долларовые резервы и покупать казначейские облигации США, просто чтобы обеспечить энергетические поставки. Этот искусственный спрос на доллары и долларизованный долг поддерживал низкую стоимость заимствований для Америки. Эта система сейчас разрушается. Саудовская Аравия недавно впервые в истории зафиксировала нулевые продажи нефти в Соединенные Штаты. Монополия доллара на мировых нефтяных сделках демонстрирует огромные трещины. Когда миру больше не нужны доллары для покупки нефти, а крупные державы перестают покупать американский долг, вся структура, которая десятилетиями поддерживала дешевизну заимствований США, начинает рушиться.
Какой последний абсурд продемонстрировала администрация Трампа? Требование к Китаю помочь в обеспечении санкций против Ирана. Это тот же Китай, которого Вашингтон годами пытался изолировать экономически. Тот же Китай, чьи компании систематически подвергались экспортному контролю и санкциям. Тот же Китай, которому Америка заставляла союзников запрещать использование в сетях 5G. Теперь Вашингтон ожидает, что Пекин поможет сокрушить экономику Ирана, одного из ключевых партнеров Китая.
По сообщениям, министр финансов Скотт Бессент заявил китайским чиновникам: «Вы либо с нами, либо против нас». Эта недальновидная самоуверенность была бы забавной, если бы не была столь опасной. После многих лет попыток задушить технологическое развитие и экономический рост Китая Америка теперь требует сотрудничества Пекина в изоляции торгового партнера Китая. Ответ Министерства иностранных дел Китая был идеально рассчитан: «Мы не признаем санкции, введенные Соединенными Штатами против Ирана, и не будем соблюдать экономическую войну Трампа против Ирана».
Долговая система Америки функционирует как гигантская схема Понци, которая была доказана в реальном времени. Когда Великобритания, Китай, Япония, Южная Корея и другие начали продавать казначейские облигации США, цены на облигации падали, а доходность взлетала. Внезапно стоимость заимствований для Америки резко возросла. Решение Скотта Бессента? Купить облигации самостоятельно за счет государственных денег, или, точнее, за счет вновь созданных денег. Правительство теперь покупает собственный долг, потому что иностранцы его больше не хотят. Это не может закончиться хорошо. Когда покупатель последней инстанции является также эмитентом валюты, вы выходите за рамки здравых финансов. Вы попадаете в сферу уничтожения валюты.
«Экономический День Д» Трампа против торговых партнеров Ирана раскрывает фундаментальное заблуждение, которое характеризовало американскую экономическую политику на протяжении многих лет. Тарифы оплачиваются не иностранными нациями. Это потребительские налоги, которые платят американские потребители и предприятия. История ясно показывает, что экономическое наказание против устойчивых экономик терпит неудачу. Оно лишь провоцирует ответные торговые войны, которые разрушают американские рабочие места и благосостояние. Кто в конечном итоге выигрывает? Китай и другие страны, расположенные так, чтобы заполнить вакуум, оставленный самоповреждением Америки.
Мы являемся свидетелями исторического перераспределения глобальной экономической мощи. Привилегированное положение доллара, поддерживаемое петродолларовыми соглашениями и военной мощью, ослабевает. Нации диверсифицируют резервы, изучают альтернативные платежные системы и снижают свою зависимость от американского финансового империализма. Это не теория заговора. Это математика долга и логика стимулов, которые наконец догоняют американскую самоуверенность.
Для Исламской Республики и ее союзников послание ясно: финансовая мощь Америки конечна. Империя, которая когда-то диктовала глобальные экономические условия, теперь умоляет о сотрудничестве, одновременно пытаясь уничтожить своих потенциальных партнеров. Иран, Китай, Россия и другие нации, сопротивляющиеся американской гегемонии, должны продолжать строить альтернативные финансовые структуры. Эра доминирования доллара не закончится в одночасье, но тенденция неоспорима. Каждый день безрассудной американской фискальной политики ускоряет этот переход.
Объявление Министерства финансов США о обратном выкупе не было решением. Это было признание поражения. Признание того, что Вашингтон не может контролировать свои расходы, не может поддерживать свой долг и не может сохранять стоимость своей валюты. Америка играет с огнем, и, как показывает опыт Японии, однажды начав путь валютного обесценивания, страна почти не может остановиться. Падение доллара продолжится, ускоряясь по мере эрозии доверия и появления альтернатив.
Для народа Ирана и более широкой Оси Сопротивления это представляет собой одновременно предупреждение и возможность. Предупреждение заключается в том, что переходный период может принести экономическую турбулентность. Возможность состоит в том, что формируется более справедливый, многополярный мировой порядок, в котором ни одна страна не может диктовать условия посредством финансового терроризма. Империя распадается. Математика не лжет. И в конечном итоге американский народ заплатит цену за высокомерие своих лидеров.
Таким образом, «смертная записка» доллара — это не одно заявление Министерства финансов. Это растущий разрыв между финансовыми обещаниями Америки и ее готовностью противостоять издержкам этих обещаний. Вашингтон может выкупать облигации, вводить санкции и оказывать давление на другие страны, чтобы они следовали за ним. Но то, что он не может покупать бесконечно, — это доверие. Именно это доверие в конечном итоге определит будущее доллара не через один драматический коллапс, а через тихие решения стран, которые все чаще выбирают диверсификацию, торговлю за пределами финансовой системы Вашингтона и построение альтернатив. Американская империя может не рухнуть завтра, и доллар не исчезнет в одночасье. Но история редко объявляет конец эпохи одним обвалом. Иногда это начинается с гораздо более тихого момента: когда мир начинает искать другое место, куда положить свои деньги.