Цены на золото в Дубае преодолели отметку в 550 дирхамов за грамм в течение прошедших выходных. Этот рост произошел благодаря сильным техническим показателям и ослаблению доллара США. За август в Дубае цена золота 24 карата увеличилась примерно на 70 дирхамов за грамм.
Возникает вопрос, сможет ли драгоценный металл вновь достичь уровня в 600 дирхамов за грамм, который был зафиксирован в конце января 2026 года. Аналитики отмечают, что на цену драгоценного металла влияют как факторы, способствующие росту, так и факторы, вызывающие спад, включая войну на Ближнем Востоке, снижение спроса на ювелирные изделия и ослабление доллара.
В пятницу спотовое золото закрылось на уровне 4 603 доллара за унцию, продемонстрировав прирост в 1,99 процента за выходные. В Объединенных Арабских Эмиратах цены на золото 24 карата и 22 карата выросли до 554,75 и 513,75 дирхамов за грамм соответственно. Другие варианты, такие как 21K, 18K и 14K, также закрылись выше, составив 492,5, 422,25 и 329,25 дирхамов за грамм.
Наим Аслам, директор по инвестициям Zaye Capital Markets, заявил, что текущая экосистема цен на золото определяется сочетанием снижения доходности казначейских облигаций, слабости доллара США и сохраняющейся неопределенности в политике. Он отметил, что трехдневная пауза Дональда Трампа в предложенных 50-процентных тарифах против Канады после объявления торгового соглашения снижает один из источников краткосрочного экономического трения и может временно смягчить спрос на защитные активы.
Однако, по мнению Аслама, комментарии Трампа относительно Ирана и продолжающаяся геополитическая неопределенность сохраняют важную премию за убежище. Кроме того, акцент на поддержании американского лидерства в области искусственного интеллекта, технологий и цифровых активов может усилить общий аппетит к риску, но эти темы не устраняют напрямую чувствительность золота к реальной доходности, валютным колебаниям, фискальным условиям и геополитическому хеджированию.
Особое значение для цен на золото сохраняют каналы облигаций и валюты. Доходность долгосрочных казначейских облигаций США резко упала после увеличения операций по обратным выкупам долга до 4 миллиардов долларов за операцию с 2 миллиардов долларов.
Аслам подчеркнул, что торговая пауза может уменьшить часть немедленного спроса на убежище, но повышенные фискальные опасения, неопределенность на Ближнем Востоке и вопросы о направлении монетарной политики США продолжают обеспечивать конкурирующие источники поддержки. В результате формируется рынок, где направление доходности и доллара может вызвать значительные краткосрочные движения, даже если геополитический риск остается в целом неизменным.
Он добавил, что рынок золота поддерживается несколькими пересекающимися силами, а не одним единственным катализатором. К таким силам относятся растущий спрос на защиту портфеля из-за геополитической напряженности, более мягкие компоненты инфляции, которые поддерживают дискуссии о будущих снижениях ставок, слабая активность на рынке жилья, показывающая, что ограничительные финансовые условия по-прежнему действуют, и стабильные ожидания деловой инфляции, снижающие риск нового широкого инфляционного шока вне энергетики. Для золота наиболее важными переменными сейчас являются реальная доходность, доллар США и цены на нефть.
Самер Хасн, старший рыночный аналитик xs.com, считает, что восстановление золота происходит на фоне новой фазы в цикле рыночного капитала. Рынок наблюдает переход от высокодоходных казначейских облигаций США к альтернативным активам на фоне неопределенности на рынке фиксированного дохода. Этот сдвиг последовал за объявлением министра финансов США о плане удвоения обратных выкупов долгосрочных казначейских облигаций для снижения доходности, что, по всей видимости, вызвало широкую негативную реакцию на рынке, наряду с растущей обеспокоенностью устойчивостью государственного долга США, который достиг нового порога в 40 триллионов долларов.
Хасн также отметил, что приток средств в биржевые фонды физического золота способствовал росту, включая 2 миллиарда долларов через SPDR Gold Shares (GLD). Однако, несмотря на этот оптимистичный сценарий для золота, нельзя игнорировать высокорискованные медвежьи факторы, особенно связанные с Ближним Востоком. Регион находится в состоянии неопределенности между миром и войной, поскольку путь переговоров кажется заблокированным, в то время как риски многофронтальной военной эскалации остаются высокими.
Хасн предположил, что Дональд Трамп решил не вовлекаться в эскалацию до выборов в середине срока, запланированных на ноябрь следующего года, после чего состоятся решающие выборы в Израиле. Трамп, возможно, не желает проходить эти выборы на фоне крайне высоких цен на бензин и дизельное топливо, а также доходности облигаций, влияющих на долгосрочные затраты на заимствования. Вместо этого Трамп выбрал путь экономического давления на Иран в надежде вынудить его вернуться к переговорам и пойти на уступки относительно Ормузского пролива и ядерной программы, или даже свергнуть режим.
Хасн указал, что риски войны на Ближнем Востоке могут привести к повторному ограничению оттока капитала в золото не только из-за инфляционных рисков и высокой доходности облигаций, влияние которых начало ослабевать, но и в свете снижения инвестиционной ликвидности на Ближнем Востоке и в Азии. Более того, данные World Gold Council показали, что глобальные инвестиции в золото и спрос на ювелирные изделия снизились во втором квартале этого года. По словам Хасна, во время войны люди могут предпочесть ликвидность для покрытия основных расходов, или национальные валюты, не привязанные к доллару, могут потерять стоимость, что может помешать притоку ликвидности в инвестиции, включая золото.