Дочернее подразделение Cell C, занимающееся оптовыми услугами, увеличило выручку на 20%, достигнув 1,76 миллиарда рандов к 31 мая 2026 года. При этом было привлечено 1,2 миллиона абонентов мобильных виртуальных операторов (MVNO). Трафик данных от пользователей этих MVNO вырос на впечатляющие 131%, что значительно превышает общий рост группы на 47%, став самым сильным показателем в компании.
В настоящее время оператор обслуживает 5,71 миллиона линий абонентов MVNO, что представляет собой рост на 27,3% по сравнению с предыдущим годом. Компания оценивает свою долю на рынке MVNO Южной Африки в 80–85%. Стратегия Cell C, которая была заявлена еще до листинга, заключается в предоставлении платформы банкам и розничным продавцам, вместо того чтобы напрямую конкурировать за их клиентов.
Среди наиболее известных арендаторов MVNO в Cell C — Capitec Connect, который имел более двух миллионов собственных подписчиков на момент отчетности полугодового периода, а также FNB Connect и Knect Mobile от Shoprite.
Cell C утверждает, что оптовая выручка не несет расходов на дистрибуцию, маркетинг или управление базой. Однако ситуация оказывается более сложной, чем кажется из темпов роста: MTN заявила о желании стать ведущим оптовым поставщиком MVNO в Южной Африке, Vodacom вошла на рынок хостинга (хотя и без большого энтузиазма), причем обе эти сети являются теми, на которых работает сама Cell C. В 2024 году Standard Bank перевел около 300 000 подписчиков из Cell C к MTN.
Во время звонка по результатам, когда его спросили о том, как Cell C защищает свою доминирующую позицию на оптовом рынке против собственных поставщиков, генеральный директор Jorge Mendes сообщил TechCentral, что расчеты в пользу компании. Он отметил, что клиенты, переходящие к MVNO, покидают сети примерно пропорционально своей рыночной доле, поэтому Cell C, будучи четвертым по числу подписчиков мобильным оператором в Южной Африке, теряет наименьшее количество клиентов и имеет наибольший интерес в возвращении бизнеса на оптовой основе.
Основные финансовые показатели
Мendes также обратил внимание на структуру затрат: емкость, которую продает Cell C, включает расходы на SIM-карты, маркетинг и дистрибуцию, тогда как партнер MVNO уже понес эти издержки, что приводит к схожей марже в оптовых объемах.
Общая выручка группы выросла на 14%, составив 12,64 миллиарда рандов, а скорректированная EBITDA, или прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, увеличилась на 17% до 2,38 миллиарда рандов. Чистый долг снизился до 2,02 миллиарда рандов с 5,69 миллиарда рандов, что снизило коэффициент левериджа с 4,29x до 1,56x. Дивиденды не объявлялись, что соответствует прогнозам, данным при листинге.
Тем не менее, эти общие цифры требуют детального анализа, поскольку большая часть роста обусловлена двумя разовыми эффектами. Более значимым является эффект в сегменте предоплаченных услуг, где выручка выросла на 9,7%, достигнув 5,81 миллиарда рандов. Cell C сообщает выручку от предоплаты за вычетом скидок для своего дистрибьюторского канала, и эти скидки снизились с 13% от валовой выручки от предоплаты в 2025 финансовом году до 7,7% в 2026 финансовом году. Причина этого кроется в завершении старых высоких скидок на время связи с The Prepaid Company, дочерней компанией Blu Label, после завершения листинга.
При расчете обоих лет с учетом процентных скидок, которые раскрывает Cell C, выручка от предоплаты выросла примерно на 3,4%, а не на 9,7%, согласно расчетам TechCentral. Почти 60% увеличения в размере 516 миллионов рандов приходится на то, что дочерняя компания Blu Label больше не берет ту же долю. Это реальное улучшение экономической ситуации, но оно является единовременным.
Mendes заявил, что базовая производительность остается стабильной, даже без учета эффекта скидок. Он отметил, что исторически у Cell C были более высокие скидки на время связи, и «вы видите некоторую выгоду, которая проходит через систему». Тем не менее, он добавил, что «вы все равно смотрите на рост почти в пределах двузначных показателей». Выручка от предоплаты действительно росла в двузначных темпах во второй половине года по отчетным данным.
Второй фактор — это выручка от оборудования, которая подскочила с 119 миллионов рандов до 1 миллиарда рандов. Это не рост продаж. Ранее Cell C учитывала продажи телефонов на основе агентов с Comm Equipment Company в качестве основного поставщика; CEC была консолидирована с 27 ноября и теперь представляется в валовой форме. Этот переход объясняет 881 миллион рандов из прироста выручки в 1,5 миллиарда рандов, при этом CEC включена только за шесть месяцев. Выручка от услуг, исключающая оборудование, выросла менее впечатляющими 6%.
Cell C добавила 1,3 миллиона предоплаченных подписчиков, доведя базу до 8,07 миллиона, что составляет увеличение на 19,1%. Средняя выручка на пользователя в сегменте предоплаты снизилась на 8,8%, составив 71,20 рандов с 78 рандов. Смешанная ARPU по всему бизнесу составила 88 рандов в четвертом квартале по сравнению с 95 рандами годом ранее. Уровень оттока в среднем составил 11%, что выше, чем в предыдущем году.
Использование данных на одного предоплаченного пользователя выросло на 5%, а ARPU для предоплаченного широкополосного доступа улучшилось на 7%, достигнув 120,60 рандов. Бизнес по постоплате оставался в основном стабильным. Выручка немного увеличилась на 1,2%, достигнув 2,32 миллиарда рандов, а база оставалась практически неизменной на уровне 802 000 подписчиков по сравнению с 798 000 ранее. ARPU улучшился до 242 рандов с 225 рандов после того, как были исключены подписчики с низкой стоимостью, а другие перешли на предоплату.
Небольшое замедление во второй половине года
Несмотря на снижение долговой нагрузки, денежные средства остаются ограниченными. Денежные средства и эквиваленты упали до 133 миллионов рандов с 182 миллионов рандов, чистый денежный поток от операционной деятельности снизился до 1,6 миллиарда рандов с 1,86 миллиарда рандов, а отчетный коэффициент текущей ликвидности составляет 0,7:1, что руководство оценивает примерно в 1,2:1 на скорректированной основе.
Когда его спросили о комфортности этой ситуации, финансовый директор El Kope заявил, что дефицит оборотного капитала остается оставшейся проблемой баланса и основным фокусом группы. Генерация денежных средств составляет около 44% от EBITDA за год и 48% во второй половине года, что она назвала здоровым показателем — однако эти средства направляются на погашение старых обязательств. «То, что вы в конечном итоге делаете с этими деньгами в нашем текущем бизнесе, — это погашение истории», — сказала она.
Kope также сообщила, что Cell C исторически не имела доступа к рыночному долгу и стремится реструктурировать свое финансирование для поддержки телефонов, бизнеса по постоплате и корпоративного сегмента, рассматривая «любое решение, будь то на балансе или вне баланса». Из 2,15 миллиарда рандов процентного долга, 1,35 миллиарда рандов приходится на кредитную линию по постоплате.
Mendes, который вывел Cell C на JSE в ноябре, заявил, что 2026 финансовый год стал годом, когда поворотный процесс превратился в платформу для роста, а 2027 финансовый год будет посвящен преобразованию этого в более качественный рост и более сильную генерацию денежных средств.
Cell C ожидает рост выручки на 5–10% от скорректированной базы выручки за 2026 финансовый год в размере 13,6 миллиарда рандов, по сравнению с отчетными 12,64 миллиарда рандов, а скорректированная EBITDA должна вырасти с 2,7 миллиарда рандов до примерно 3 миллиардов рандов, по сравнению с отчетными 2,38 миллиарда рандов. Разница связана с CEC на основе полного года по проформе. Капитальные затраты прогнозируются в размере от 750 до 850 миллионов рандов.
Kope предложила более ясный способ восприятия бизнеса: нормализовать обе половины года и учесть CEC за полный год, и каждая половина приносит примерно 1,4–1,5 миллиарда рандов EBITDA; экстраполируя вторую половину года, «вы получите примерно отметку в 2,8 или 2,9 миллиарда рандов». После нормализации скидок на время связи и приближающейся годовой консолидации CEC, 2027 финансовый год станет первым годом, когда рост Cell C будет зависеть от самого бизнеса, а не от процесса реструктуризации.