Индийский регулятор ценных бумаг издал временный запрет на деятельность подразделения JPMorgan Chase & Co. в рекордные сроки. Рыночные наблюдатели считают, что этот шаг может послужить сдерживающим фактором против попыток манипулировать новой системой закрытых аукционов в стране.
Решение Securities and Exchange Board of India (Sebi) запретило подразделению JPMorgan Copthall Mauritius Investment Ltd. и местной брокерской фирме Mansi Share and Stock Broking Ltd. участвовать на фондовом рынке в течение шести дней после предполагаемой манипулятивной торговли, совершенной 13 августа. Это отличается от прежней практики, когда регулятор мог тратить годы на вынесение подобных постановлений.
Ашвани Бхатия, бывший член совета надзорного органа, отметил, что подобное является беспрецедентным. Он подчеркнул, что Sebi должна была оперативно пресекать любую манипулятивную активность, поскольку процесс адаптации к новой системе протекал не гладко.
Данная жесткая мера подчеркивает решимость регулятора обеспечить успех так называемой Системы закрытых аукционов (Closing Auction System), которая является одной из крупнейших реформ на фондовом рынке Индии за последние годы и направлена на приведение его в соответствие с мировыми стандартами. Запуск этой системы в начале месяца вызвал недовольство трейдеров из-за необъяснимых скачков в эталонных показателях во время закрытия торговых сессий.
Несмотря на то что официальные представители Sebi не делали дальнейших публичных комментариев относительно решения против JPMorgan и Mansi Share, председатель Тухин Канта Пандей ранее на этой неделе заявил, что новая система останется в силе, хотя регулятор готов рассмотреть возможные корректировки.
Быстрое принятие этого постановления также частично отражает уроки, извлеченные из расследования предполагаемых манипуляций рынком со стороны Jane Street Group, которое было раскрыто в первоначальном громком постановлении в прошлом году. В том случае Sebi начала свое расследование более года до принятия мер против фирмы, занимающейся проприетарной торговлей. Фирма из Уолл-стрит отрицает все обвинения и оспаривает их в индийском суде, требуя доступа к дополнительным документам.
Важно отметить, что Copthall отделена от J.P. Morgan India Pvt., которая зарегистрирована в Sebi как брокер акций и банк-мерчант. Следовательно, запрет, наложенный на маврикийскую структуру, не влияет напрямую на деятельность JPMorgan в Индии, которая в основном осуществляется через ее местное подразделение.
Sebi сообщила в своем постановлении, что торговый запрет на Copthall и Mansi Share будет снят после того, как эти структуры вернут регулятору совокупные незаконные доходы в размере почти 37 миллионов рупий (386 000 долларов США).
О получении выгоды
46-страничное постановление, выпущенное членом совета Sebi Камлешем Варшней в конце среды, утверждало, что Copthall и Mansi Share совершили манипулятивные сделки во время окна закрытого аукциона с целью влияния на индикативный равновесный курс индекса BSE Sensex, что принесло им выгоду по опционным позициям на этот индекс.
Регулятор также указал, что торговые паттерны выглядели манипулятивными из-за того, что они отменяли значительные объемы ордеров, размещенных вблизи верхней границы разрешенного ценового диапазона во время закрытого аукциона. Согласно регулятору, эти сделки влияли на индикативные цены закрытия без полного исполнения ордеров.
Скорость, с которой Sebi смогла обнаружить предполагаемые нарушения, способствовала сама конструкция новой системы, которая облегчает выявление манипуляций. Вместо того чтобы следить за попытками повлиять на цены закрытия в течение длительного периода непрерывной торговли, регуляторы могут сосредоточиться на дискретном окне аукциона и анализировать ордера по мере их ввода, изменения и отмены в процессе формирования равновесной цены.
Ананта Нараян, бывший член совета Sebi, отметил: «На практическом уровне CAS представляет собой единое окно под пристальным вниманием, что упрощает наблюдение — особенно за такими вещами, как спуфинг ордеров — по сравнению с предыдущим режимом». Он считает «проблемы в зародыше» новой системы временными, а не критическими.
Тем не менее, перед регулятором растут трудности. После того как первые недели работы аукционной системы привели к неожиданным колебаниям цен и подняли вопросы о низкой ликвидности, раскрытие неправомерных действий грозит еще больше подорвать участие инвесторов.
Дхирадж Релли, управляющий директор HDFC Securities Ltd., заявил: «Это значительное изменение в структуре рынка, и участникам может потребоваться около месяца, чтобы полностью адаптироваться». Он добавил, что «быстрое действие Sebi посылает недвусмысленный сигнал о том, что CAS остается в силе».