После первичного публичного размещения акций (IPO) компании Unitree, которое состоялось 10 августа через онлайн-подписку, цена одной акции составила 150,80 юаней. Это подразумевает рыночную капитализацию в размере 60,99 миллиарда юаней и целевой объем привлеченных средств в 6,10 миллиарда юаней, что почти на 1,9 миллиарда юаней превышает первоначальный план. Этот установленный ценовой ориентир теперь служит эталоном для всех китайских компаний, производящих гуманоидные роботы и стремящихся выйти на публичный рынок.
Существует три уровня в очереди таких компаний. Первый уровень включает компании с публичной документацией: Unitree, участвующая в подписке; DeepRobotics, отвечающая на запрос первого раунда; Leju, находящаяся в процессе публичного обзора; и DOBOT, получившая одобрение комитета по листингу ChiNext. Второй уровень — конфиденциальный трек Гонконга: AgiBot подтвердила подготовку к листингу в Гонконге, а Zhongqing, по сообщениям, подала заявку конфиденциально. Третий уровень находится на стадии планирования, куда входят X Square Robot, Zhipingfang и CrossWise Intelligence, которые рассматривают варианты или консультируются с советниками.
Unitree продемонстрировала выручку в размере 1,699 миллиарда юаней в 2025 году, при чистой прибыли по стандартам GAAP в 591 миллион юаней и операционном денежном потоке около 670 миллионов юаней. Продажи гуманоидных роботов в количестве 5 215 единиц принесли 868 миллионов юаней дохода, что стало первым годом, когда продажи гуманоидов превысили продажи четвероногих моделей. Эта картина отражает зрелость прибыли от аппаратного обеспечения, дополненную премией за будущие перспективы гуманоидов и воплощенного искусственного интеллекта.
DeepRobotics и DOBOT обладают более ясными фундаментальными показателями. DeepRobotics получила выручку от воплощенной робототехники в размере 322 миллионов юаней в 2025 году, используя четырехногие и колесные роботы для инспекции энергосистем, пожарной и аварийной помощи, а также промышленного контроля. Однако в период с 2024 по 2025 год было выпущено всего 4 гуманоида. DOBOT зафиксировала выручку в 493 миллиона юаней в 2025 году, причем 395 миллионов юаней поступили от коллаборативных роботов, составляющих 80 процентов основного бизнеса. Доход от гуманоидов и многоногих роботов составил 20,04 миллиона юаней, что составляет 4,1 процента от общего объема.
Рынок будет оценивать эти компании исходя из их текущего, зрелого бизнеса, с относительно небольшим дополнением в виде премии за гуманоидов. Компании X Square Robot, Zhipingfang и CrossWise Intelligence делают акцент на сквозных моделях, циклах данных и обобщении между различными воплощениями. Частные рынки могут оценивать их на основе команды и дорожной карты. Однако публичному рынку потребуется более строгий воронкообразный процесс: от модели к доставке, от доставки к регулярному доходу, а от регулярного дохода — к устойчивой марже. Вопрос заключается в том, позволит ли квартальная выручка сохранить нарратив оценки после первой переоценки. Рыночная капитализация Unitree в 60,99 миллиарда юаней стала важнейшим ориентиром, и следующие два отчетных цикла определят, смогут ли остальные компании в очереди соответствовать этому уровню, превзойти его или оказаться ниже него.