Металлорынки в середине августа столкнулись с возросшим давлением из-за макроэкономических факторов, главным из которых стали растущие доходности государственных облигаций. Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла самого высокого уровня за 19 лет, а доходности суверенного долга в других крупных экономиках также приблизились к многолетним максимумам.
Более высокие ставки способствуют укреплению доллара, увеличивают стоимость капитала и снижают привлекательность активов, которые не приносят процентного дохода. Золото торговалось ниже 4360 долларов за унцию после падения почти на 2% накануне, а серебро опустилось ниже 63 долларов за унцию. Оба металла подвержены влиянию не только роста ставок, но и возобновившегося нефтяного премиума.
Несогласованность между Соединенными Штатами и Ираном относительно прекращения конфликта и открытия Ормузского пролива усиливает риски на нефтяном рынке, что, в свою очередь, повышает ожидания более устойчивой инфляции. Дональд Трамп заявил, что переговоры с Тегераном не проводятся, в то время как иранские силы активизировали атаки на суда в проливе.
Для драгоценных металлов такая обстановка создает трудности. При обычных обстоятельствах геополитическая напряженность могла бы поддержать золото и серебро как активы-убежища. Однако рынок сейчас рассматривает ситуацию шире: если напряженность на Ближнем Востоке приведет к росту цен на нефть и инфляцию, Федеральная резервная система может продлить ограничительную политику.
Рынки ожидают публикации протокола заседания Федеральной резервной системы за июль, а также выступления главы ФРС Кевина Варша на симпозиуме в Джексон-Хоул. Эти сигналы могут стать основным ориентиром для золота и серебра до конца месяца.
На фоне этих событий платина показала заметную устойчивость. Ее цена держится около 1730 долларов за унцию после роста до двухмесячного максимума. Поддержку обеспечивают ожидания спроса со стороны гибридных транспортных средств, где металлы платиновой группы продолжают использоваться в каталитических системах. Рынок также учитывает риски для производства в Южной Африке, связанные с перебоями в электроснабжении и техническими ограничениями на рудниках.
Тем не менее, инвесторы сохраняют осторожность в долгосрочной перспективе, поскольку растущая доля электромобилей постепенно меняет структуру спроса на автомобильные катализаторы.
Цинк выделяется в сегменте промышленных металлов. Фьючерсы торгуются вблизи 3700 долларов за тонну, приближаясь к четырехлетним максимумам. Основным фактором является дефицит предложения. Сильные дожди и наводнения в Китае угрожают работе рудников и металлургических заводов, а некоторые сокращения производства и плановое техническое обслуживание уже уменьшают выпуск концентрата и чистого металла.
Давление на предложение наблюдается и за пределами Китая. Производство у основных производителей, включая Glencore, Boliden и MMG, снизилось в последних отчетных периодах. Запасы на LME упали до самого низкого уровня с декабря, а высокая доля отмененных ордеров указывает на меньшее количество металла, доступного для немедленной поставки.
Медь, напротив, снизилась до 6,45 доллара за фунт после недавнего сильного ралли. Триггером стало пополнение запасов на LME. Запасы выросли на 20 000 тонн за один день, что является самым большим дневным увеличением с апреля. Дополнительное предложение ослабило некоторое давление после исторического сжатия доступности, которое ранее подталкивало цены к рекордным уровням. Тем не менее, еще слишком рано говорить об изменении тенденции.
Чили, крупнейший в мире производитель меди, ожидает снижения выпуска в этом году из-за проблем на рудниках и задержек проектов. В то же время долгосрочный спрос со стороны энергетического, инфраструктурного и технологического секторов остается высоким.
Алюминий снизился с семинедельного максимума до 3270 долларов за тонну. Рынок реагирует на новости о восстановлении производства в Персидском заливе. Emirates Global Aluminium подтвердила планы по возвращению своего завода в Тавелих к полной мощности к первому кварталу следующего года. Это сняло часть опасений относительно поставок из региона, который до конфликта обеспечивал около 10% мирового производства алюминия. Другим фактором стало решение поддержать крупнейший завод по производству алюминия в Австралии, что также снижает риск перебоев в поставках.
В целом, рынок металлов в настоящее время движим несколькими разными историями, а не единой общей тенденцией. Золото и серебро зависят от доходности облигаций, курса доллара, цен на нефть и сигналов от Федеральной резервной системы. Платина поддерживается ограничениями предложения и спросом со стороны гибридных автомобилей. Цинк растет из-за локализованного дефицита предложения и перебоев в производстве, медь корректируется после пополнения запасов, а алюминий реагирует на перспективы восстановления поставок.
Основная тема остается неизменной: сырьевой рынок оценивает не только геополитические события, но и фактическую доступность металлов здесь и сейчас.