Прогноз роста ВВП Индии на 2027 финансовый год замедлится до 6,8% из-за кризиса на Ближнем Востоке и рисков Эль-Ниньо

India Ratings and Research (Ind-Ra) повысила прогноз роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) Индии на 2026–2027 годы на 10 базисных пунктов, доведя его до 6,8 процента с ранее прогнозируемых 6,7 процента в мае. Причиной такого повышения стали более низкие, чем ожидалось, мировые цены на сырую нефть.

Тем не менее, рейтинговое агентство предупредило, что экономический импульс будет сдерживаться из-за продолжающегося явления Эль-Ниньо, геополитических трудностей, инфляции и торговых рисков. Таким образом, фактические показатели останутся значительно ниже предварительной оценки Национального статистического управления (NSO) в 7,6 процента на 2026 финансовый год.

Подробности экономического прогноза

В своем отчете о состоянии экономики за середину года агентство перечислило факторы риска для роста ВВП в 2027 финансовом году. К ним относятся геополитические события, особенно неразрешенный конфликт на Ближнем Востоке, высокая общая инфляция, обесценивание валюты, более слабый, чем ожидалось, мировой рост торговли, эффект базового уровня, обусловленный сильным ростом ВВП в 2026 финансовом году, а также вероятное погодное явление Эль-Ниньо и недавнее объявление правительства США о введении 100-процентного тарифа на Индию за покупку российской сырой нефти.

Ind-Ra снизила свою базовую оценку цен на сырую нефть на 2027 финансовый год до 85 долларов за баррель, что ниже первоначального прогноза в 95 долларов за баррель.

Девендра Кумар Пант, главный экономист Ind-Ra, отметил во время пресс-конференции, что положительным моментом является снижение цен на нефть ниже первоначального прогноза. Он добавил, что при прочих равных условиях, каждое падение цен на нефть на 10 долларов за баррель приводит к увеличению роста на 44 базисных пункта, однако аспекты, связанные с муссонами, частично нивелировали этот эффект.

Влияние климата и инфляция

Агентство считает риски, связанные с суровой погодой, в частности Эль-Ниньо, главным ограничивающим фактором для сельскохозяйственного производства Индии и потребительских цен. Быстрая смена погоды уже влияет на цены на продукты питания и инфляцию потребительских цен на продукты. Агентство прогнозирует, что неблагоприятный базовый эффект будет способствовать росту продовольственной инфляции как минимум до октября 2026 года.

Ind-Ra прогнозирует замедление роста валового внутреннего продукта в сельском хозяйстве до 2 процентов в 2027 финансовом году, по сравнению с 3 процентами в 2026 финансовом году. Прогнозируется резкий скачок инфляции по индексу оптовых цен (WPI) до 8,5 процента в 2027 финансовом году (по сравнению с 0,4 процента в 2026 финансовом году), в то время как розничная инфляция по индексу потребительских цен (CPI) составит в среднем 4,9 процента. Ожидается, что розничная инфляция достигнет пика в 5,9 процента в третьем квартале 2027 финансового года, прежде чем снизиться до 5 процентов к четвертому кварталу 2027 финансового года.

Агентство также ожидает, что Резервный банк Индии (RBI) сохранит текущую политику как по процентным ставкам, так и по монетарной политике на протяжении оставшейся части 2027 финансового года.

Ожидается, что частные расходы на потребление, составляющие более половины ВВП, вырастут на 7,2 процента в 2027 финансовом году, что медленнее, чем 7,7 процента в 2026 финансовом году. Ind-Ra объясняет это замедление более высокой инфляцией, ослаблением доходов населения в сельской местности из-за влияния Эль-Ниньо на сельское хозяйство и вялым спросом в городах.

Внешние риски остаются высокими. Дефицит счета текущих операций (CAD) прогнозируется, что расширится до 1,5 процента ВВП в 2027 финансовом году по сравнению с 0,6 процента в 2026 финансовом году.

Мега Арора, директор Ind-Ra, подчеркнула, что с точки зрения перспектив следует обратить внимание на опасения по поводу объявления США о введении тарифов до 100 процентов на Индию в отношении закупок российской сырой нефти. Она добавила, что, хотя Сенат США принял законопроект, он еще не вступил в силу, и он остается критическим фактором риска для траектории торговли Индии.

Прогнозируется, что формирование основных фондов (GFCF) вырастет на 8 процентов в 2027 финансовом году, что в значительной степени поддерживается капитальными затратами государственного сектора. Ind-Ra ожидает, что правительство центрального уровня придержится целевого показателя дефицита бюджета в размере 4,3 процента ВВП.

Компания BMI, входящая в группу Fitch, спрогнозировала, что экономический рост Индии замедлится до 6,6 процента в текущем финансовом году. Это снижение связано с ослаблением экономического импульса, полученного благодаря реформам НДС в прошлом году, а также с тем, что высокая инфляция снижает располагаемый доход домохозяйств.

Ранее индийская экономика продемонстрировала рост на уровне 7,7 процента в финансовом году 2025-26. Несмотря на то, что Индия остается крупнейшей быстрорастущей экономикой в Азиатско-Тихоокеанском регионе, BMI отмечает наличие рисков, которые могут привести к снижению показателей, в частности, из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке или более слабого сезона муссонов.

Согласно прогнозу BMI, замедление роста в 2027 финансовом году произойдет по мере того, как эффект от реформ НДС начнет угасать, а инфляция останется повышенной, усредняясь на уровне 5,4 процента. BMI заявила: «Мы ожидаем умеренного снижения роста с 7,7 процента в 2025/26 финансовом году (апрель-март) до 6,6 процента в 2026/27 финансовом году, поскольку поддержка от реформ НДС прошлого года исчезает, а высокая инфляция подрывает доходы домохозяйств».

В рамках реформ НДС, внедренных в сентябре прошлого года, были снижены налоговые ставки на 375 товаров, а структура НДС была упрощена с четырех уровней до фактически двух — 5 процентов и 18 процентов.

В своем отчете по Азиатско-Тихоокеанскому региону BMI указала, что ключевым риском для роста региона остается эскалация конфликта между США и Ираном, которая может поднять цены на нефть и негативно сказаться на реальных доходах и частном потреблении. Компания прогнозирует стабильный рост в АТР на уровне 4,1 процента в 2027 году, даже несмотря на замедление темпов роста ее основного двигателя.

BMI предполагает, что этот прогноз основан на условии заключения предварительной сделки между США и Ираном в течение квартала. Любое отклонение от этого сценария может привести к повышению цен на нефть выше базового уровня в 86 долларов за баррель в среднем за 2026 год и потребует пересмотра прогнозов роста. BMI добавила, что следит за признаками увеличения двустороннего движения танкеров через Ормузский пролив, и что любая ситуация, нарушающая работу пролива, вероятно, приведет к более неблагоприятным ценам на нефть и результатам роста в регионе.

Недостаточный муссон и угроза Эль-Ниньо могут стать серьезными рисками для небанковских финансовых компаний (NBFCs) в Индии, поскольку они способны негативно сказаться на доходах населения в сельской местности и способности к погашению кредитов. Это побуждает крупные NBFCs усиливать контроль портфелей и андеррайтинг в уязвимых сегментах.

Индийский метеорологический департамент (IMD) прогнозирует, что юго-западный муссон в 2026 году составит 90 процентов от долгосрочного среднего показателя (LPA), что указывает на пониженное количество осадков. Для NBFCs основная проблема заключается не в самом количестве дождя, а в его влиянии на урожайность, доходы сельского населения и способность клиентов обслуживать долги.

Если продолжительный дефицит осадков ослабит денежные потоки в сельской местности, это может оказать давление на финансирование тракторов и коммерческого транспорта (CV), а также на кредитование малого бизнеса.

Прогнозы и меры реагирования компаний

Компания Mahindra & Mahindra Financial Services (Mahindra Finance) активизировала мониторинг и андеррайтинг в сегментах, более подверженных влиянию доходов сельского хозяйства и сельской местности. Раул Ребелло, генеральный директор и управляющий директор, отметил, что компания оценивает риск Эль-Ниньо через его воздействие на денежные потоки в сельской местности, а не только через осадки. Он подчеркнул, что риск Эль-Ниньо усиливается общим состоянием денежных потоков в сельском хозяйстве, которые зависят от урожайности, прибытия на рынки (mandi arrivals), минимальных гарантированных цен (MSPs) и других факторов.

Для существующих кредитных портфелей Mahindra Finance внедрил механизм мониторинга с высокой чувствительностью во всех регионах, при этом пороговые значения стресса запускают дополнительные меры по сбору средств. Что касается нового бизнеса, компания повысила входные барьеры и потребовала большего участия заемщиков из уязвимых групп, включая некоторых клиентов малых и средних предприятий (SME) и мобильности. Компания также внимательно следит за своим портфелем тракторов, учитывая ожидаемый урожай и состав культур при андеррайтинге для заемщиков, чья платежеспособность тесно связана с сельским хозяйством. Кроме того, компания использует коэффициенты кредита к стоимости в качестве буфера против возможного роста кредитных издержек.

В Shriram Finance исполнительный вице-председатель Умеш Реванкар заявил, что компания предпочтет подождать еще один квартал, прежде чем формировать более четкое представление о прогнозе роста на весь год, ссылаясь на неопределенность относительно влияния дефицита муссона на доходы и урожай в сельской местности. Реванкар добавил, что они уверены в росте более чем на 15% как минимум в следующем квартале, и если ситуация улучшится, они смогут наверстать упущенное и расти быстрее. Он уточнил, что влияние Эль-Ниньо на урожай станет яснее после второго квартала.

HDB Financial Services также пристально наблюдает за ходом муссона из-за потенциального воздействия на кредитные издержки. Финансовый директор Джейкумар Шах сообщил, что прошлый опыт показал, что влияние подобное Эль-Ниньо, связанное с муссонами, было ключевым фактором. Поэтому компания ежедневно и еженедельно контролирует ситуацию, чтобы своевременно применять различные планы действий. Шах также пояснил, что показатель кредитных издержек в 2,3 процента для HDB Financial представляет собой предположение о стабильном состоянии, а не официальный прогноз на финансовый год 27, поскольку фактический результат зависит от экономических условий и развития ситуации с муссоном.

Для NBFCs ключевым вопросом в течение следующих двух кварталов будет то, приведет ли дефицит осадков к снижению доходов в сельской местности и росту числа просроченных платежей. Хотя руководство пока не прогнозирует широкомасштабного ухудшения качества активов, оно готовит портфели к различным сценариям. Наиболее значимым окажется влияние на финансирование тракторов и CV, где способность к погашению тесно связана с фермерскими доходами, грузовой деятельностью и более широкой сельской экономикой. Таким образом, результаты муссона во втором квартале могут определить, сможет ли сильный рост первого квартала сохраниться без соответствующего увеличения кредитных расходов.