Согласно сообщению корреспондента Podrobno.uz, по результатам пресс-конференции Национального агентства перспективных проектов (НАПП), посвященной проекту закона «О рынке капитала», иностранные инвесторы получат возможность приобретать акции и облигации узбекских предприятий без необходимости открывать брокерский счет непосредственно в Узбекистане.
Регулятор признает право на открытие прямых счетов в Центральном депозитарии ценных бумаг Узбекистана для ряда иностранных финансовых структур, включая кастодианов (хранителей активов), инвестиционных посредников, иностранных банков и депозитариев. Эти организации смогут осуществлять покупку и хранение местных активов в интересах своих клиентов.
Данная схема позволяет зарубежным инвесторам взаимодействовать с местным рынком, используя свою привычную финансовую инфраструктуру, минуя необходимость выполнения всех процедур внутри Узбекистана. Кроме того, местные банки и инвестиционные посредники смогут предоставлять кастодиальные услуги при условии соблюдения требований международного комплаенса.
Центральному депозитарию также будет разрешено открывать корреспондентские счета за пределами страны, в зарубежных банках и организациях, которые занимаются учетом и хранением ценных бумаг. В НАПП ожидают, что это улучшит связь с ведущими мировыми системами, такими как Euroclear и Clearstream.
Также предусмотрено, что перевод ценных бумаг между счетами зарубежного номинального держателя, при условии сохранения фактического владельца, не будет квалифицироваться как продажа и, следовательно, не будет влечь за собой налоговых обязательств, что облегчит перемещение активов в рамках международной депозитарной системы.
Законопроект охватывает также вопросы размещения узбекских бумаг за границей и допуска иностранных эмитентов на внутренний рынок, при этом регулятор определит соответствующие квоты и порядки.
Ранее было известно о том, что Национальный инвестиционный фонд Узбекистана осуществил размещение акций на Лондонской фондовой бирже.
Согласно отчету Международного финансового центра Астаны (AIFC) под названием «Капитализационные рынки Казахстана, Узбекистана, Кыргызстана и Азербайджана: перспективы и тенденции», общая рыночная капитализация фондового рынка Узбекистана составляет приблизительно 22 миллиарда долларов США. При этом номинальный валовой внутренний продукт страны увеличился с 66,4 миллиарда долларов США в 2020 году до 115 миллиардов долларов США в 2024 году.
Развитие рынка капитала Узбекистана происходит в рамках государственной программы приватизации, которая включает инициативу «Народный IPO». Тем не менее, соотношение капитализации компаний с листингом к ВВП остается низким по международным меркам, снизившись с 16,4% в 2020 году до 6,7% в 2024 году, что авторы отсылают к ранней стадии развития рынка.
Отчет отмечает, что долговой рынок является наиболее активным сегментом внутреннего рынка капитала Узбекистана. В 2025 году правительство выпустило суверенные еврооблигации на сумму 1,5 миллиарда долларов США, главным образом для финансирования бюджетного дефицита и поддержки ипотечного кредитования. Общий государственный и гарантированный государством долг достиг примерно 32,6% ВВП к концу 2024 года.
Контроль за рынком капитала консолидирован Национальным агентством перспективных проектов Республики Узбекистан, которое выступает уполномоченным органом по регулированию, лицензированию и развитию рынка ценных бумаг. Авторы также обращают внимание на режим регуляторной песочницы, введенный для тестирования новых финансовых продуктов.
Среди ключевых событий 2025 года в отчете выделяется назначение Franklin Templeton управляющей компанией для Национального инвестиционного фонда Узбекистана, портфель которого включает 18 государственных предприятий. Также отмечается дебютное размещение корпоративной облигации компанией Navoi Mining and Metallurgical Combinat и подготовка аналогичной облигационной программы компанией Almalyk Mining and Metallurgical Combinat.
По данным отчета, Казахстан обладает самой развитой архитектурой рынка капитала среди четырех стран. Номинальный ВВП страны достиг 291,2 миллиарда долларов США в 2024 году, при этом правительство ставит целью увеличить эту цифру до 450 миллиардов долларов США к 2029 году.
В стране существует институциональная особенность — сосуществование двух бирж: Казахстанской фондовой биржи, действующей в соответствии с национальным гражданским правом, и Астанинской международной биржи, функционирующей на основе принципов английского общего права в юрисдикции Международного финансового центра Астаны.
Общий объем находящихся в обращении облигаций в Казахстане составил около 81,4 миллиарда долларов США, или примерно 43% ВВП, по состоянию на конец сентября 2025 года. Количество розничных брокерских счетов выросло с 103 000 в 2020 году до 2,17 миллиона в Центральном депозитарии ценных бумаг Астанинской международной биржи и 4,62 миллиона в Центральном депозитарии ценных бумаг Казахстана по состоянию на сентябрь 2025 года; при этом частные инвесторы обеспечили более 62% оборота на вторичном рынке акций в 2024 году. Между тем, Национальный банк Казахстана повысил базовую ставку до 18% в октябре 2025 года на фоне возобновившегося инфляционного давления.
Отчет также указывает на несколько крупных первичных публичных предложений государственных компаний, включая Kazatomprom, KazMunayGas и Air Astana, что способствовало расширению базы частных инвесторов. В настоящее время Казахстан классифицируется FTSE Russell как фронтирный рынок.
В Кыргызстане рынок капитала находится на стадии формирования, где банковский сектор играет ведущую роль в финансировании экономики. Номинальный ВВП страны составил 17,4 миллиарда долларов США в 2024 году, с прогнозом роста до 28,2 миллиарда долларов США к 2030 году. По состоянию на сентябрь 2025 года на Кыргызской фондовой бирже торговались акции 23 эмитентов с общей рыночной капитализацией около 2,6 миллиарда долларов США.
Авторы отчета отмечают заметное ускорение рыночной активности в 2024–2025 годах: объем торгов на Кыргызской фондовой бирже достиг 573,9 миллиона долларов США к началу июня 2025 года, превысив показатель за весь 2023 год. Основной рост обеспечивали первичные размещения государственных ценных бумаг, в то время как ликвидность вторичного рынка остается низкой. В 2025 году правительство расширило нормативную базу биржи, внедрив электронную подачу документов для листингов и предоставив доступ иностранным эмитентам.
Рынок капитала Азербайджана функционирует в экономике, где доминирующую роль сохраняет нефтегазовый сектор. Номинальный ВВП страны вырос с 42,7 миллиарда долларов США в 2020 году до 74,3 миллиарда долларов США в 2024 году. Ключевым моментом для рынка акций стал 2024 год, когда страна провела свое первое публичное размещение и запустила дистанционную торговлю акциями на вторичном рынке.
По состоянию на октябрь 2025 года семь компаний завершили первичное публичное размещение, привлекая совокупно около 340 миллионов долларов США и способствуя увеличению общей рыночной капитализации Бакинской фондовой биржи до 18,4 миллиарда долларов США. Стратегия развития Бакинской фондовой биржи на период 2024–2026 годов предусматривает рост размещения облигаций государственными предприятиями, институциональными инвесторами и корпоративными эмитентами.
Авторы отчета также отмечают, что иностранные институциональные инвесторы увеличили свои вложения в азербайджанские ценные бумаги на 78% на фоне частичного смягчения валютных ограничений Центральным банком Азербайджана и повышения регуляторной прозрачности.
Акционерное общество «Ташкент инвест», которое находится под контролем хокимията столицы, обрело значительные новые полномочия и права, что утвердило его статус крупного владельца городской недвижимости.
Компания будет создавать так называемый «банк квартир». Этот банк предназначен для предоставления жилья в аренду и осуществления выплат компенсаций собственникам имущества, расположенного в зонах реновации. Приобретение жилых и нежилых помещений для этой цели будет осуществляться через запрос предложений, используя средства Фонда развития Ташкента и другие разрешенные источники.
Помимо этого, «Ташкент инвест» возьмет на себя роль заказчика при реализации рыночных площадок. Государственные доли в этих рынках, которые будут выставлены на публичные торги, перейдут под управление данной компании. Также в четвертом пункте документа компании были предоставлены исключительные права на определенные земельные участки, хотя в документе не отражены задачи по увеличению прозрачности и подотчетности в связи с расширением ее полномочий.
