SEBI представил специальную структуру для добровольного делистинга государственных предприятий (PSU) в своем годовом отчете за 2025–26 годы. Основная цель этой инициативы — упростить процесс делистинга и устранить проблемы, возникающие при традиционных методах ценообразования акций. Самый важный вопрос для мелких инвесторов заключается в том, какую сумму они получат при продаже акций и как будет работать опция вывода средств после делистинга.
В рамках новой структуры SEBI предусмотрен путь делистинга некоторых государственных предприятий (PSU) по фиксированной цене. Мелкие акционеры некоторых государственных компаний могут получить предложение о выходе, превышающее минимальную цену (floor price) как минимум на 15%.
Делистинг означает, что акции компании удаляются с фондовой биржи, что делает невозможной покупку и продажу акций через биржу обычным способом. Эта структура не распространяется на все государственные компании; она применима к тем PSU, которые не являются банками, небанковскими финансовыми компаниями (NBFC) или страховыми компаниями. Кроме того, обязательно, чтобы правительство Индии и другие государственные предприятия владели не менее 90% выпущенных акций компании.
По мнению SEBI, государственные компании рассматриваются как институты, поддерживаемые правительством и имеющие относительно низкий риск на рынке. Это напрямую влияет на рыночную стоимость их акций, и часто стоимость акции значительно превышает ее балансовую стоимость. В старой системе для определения минимальной цены (floor price) чрезмерно зависели от среднерыночной цены, взвешенной по объему, за 60 дней. Из-за этого минимальная цена часто оказывалась высокой, что делало покупку оставшихся акций государством или промоутером дорогостоящей и усложняло процесс делистинга.
Новая структура предоставляет возможность делистинга по фиксированной цене для соответствующих PSU. Для определения минимальной цены будут учитываться три критерия. Первый критерий — средняя цена, оплаченная или подлежащая оплате приобретателем за последние 52 недели, взвешенная по объему. Второй критерий — самая высокая цена, уплаченная за приобретение за последние 26 недель. Третий критерий — совместный оценочный отчет двух независимых и зарегистрированных оценщиков. Минимальной ценой будет считаться самая высокая из этих трех цен. Это снизит зависимость только от рыночной цены акции и включит в ценообразование фактическое финансовое состояние компании.
Самый важный аспект этой специальной структуры связан с фиксированной ценой предложения. В случае соответствующих PSU цена предложения должна быть не менее чем на 15% выше минимальной цены. Однако это не означает, что каждый инвестор получит прибыль в размере 15% или более от своей закупочной цены. Конечная прибыль будет зависеть от того, по какой цене инвестор купил акции и какова установленная цена предложения при делистинге. Поэтому мелким акционерам следует обратить особое внимание на три вещи после объявления о делистинге: минимальная цена, фиксированная цена предложения и окно выхода.
После делистинга не требуется немедленно продавать акции каждому акционеру. Однако через год они перестанут торговаться на бирже. Если срок в один год истекает в течение 30 дней с даты делистинга соответствующего PSU, оставшаяся сумма будет переведена на счет назначенной фондовой биржи. Биржа будет хранить эту сумму в течение семи лет, чтобы соответствующие инвесторы могли предъявить свои претензии.
Если претензия не предъявлена в течение семи лет, средства будут переданы далее в соответствии с соответствующим законодательством. В случае компаний, подпадающих под Закон о компаниях 2013 года, эти средства могут быть переведены в IEPF, а в других случаях они могут быть переведены в Фонд защиты и образования инвесторов (IPEF) SEBI в соответствии с применимыми правилами. Тем не менее, инвесторы могут подать свои претензии в назначенную фондовую биржу через установленную процедуру, и биржа может вернуть средства из соответствующего фонда и продолжить процесс выплаты инвестору.
Самое большое преимущество новых правил заключается в том, что для мелких акционеров установлен четкий механизм выхода и минимальная премия по цене при делистинге соответствующих PSU. Но нельзя считать это гарантией прибыли. Инвесторы должны проверить, какая минимальная цена была установлена, какова фиксированная цена предложения и по какой цене они купили акции. В конечном итоге реальная прибыль инвестора при делистинге будет зависеть от этих факторов.
