Компания ChangXin Memory Technologies (CXMT), китайский производитель памяти, чья рыночная капитализация превысила 3,6 триллиона юаней в течение недели после листинга, достигла важной вехи в разработке LPDDR6. По данным источников, этап валидации разработки близок к завершению, что приближает продукт к массовому производству.
Стандартный процесс внедрения LPDDR проходит через четыре стадии: верификация одного кристалла, валидация разработки, квалификация малых партий и официальное массовое производство. Валидация разработки включает тестирование совместимости, стабильности системы, производительности, энергопотребления и механической надежности. Поскольку валидация находится на заключительном этапе, коммерциализация LPDDR6 прошла половину пути.
Первый продукт LPDDR6 от CXMT спроектирован с тактовой частотой данных 12 800 Мбит/с, базовой частотой 10 667 Мбит/с, плотностью кристалла 16 Гбит и емкостью чипа 16 ГБ, используя упаковку POP 1295-ball. Ранее, в конце 2023 года, CXMT выпустила серию LPDDR5, обладающую кристаллами на 12 Гбит и чипами POP на 12 ГБ с частотами 6 400 Мбит/с. В 2025 году была представлена LPDDR5X с плотностями 12 Гбит и 16 Гбит, достигающая 10 667 Мбит/с, что представляет собой улучшение на 66% по сравнению с LPDDR5 при снижении энергопотребления на 30%.
За три года CXMT прошла два поколения DRAM от LPDDR5 до выборки LPDDR6 для ключевых клиентов, чему способствовали инвестиции в НИОКР в размере 9,593 миллиарда юаней в 2025 году, что на 51,28% больше по сравнению с предыдущим годом. Общие инвестиции с 2023 по 2025 год превысили 20,6 миллиарда юаней, а к концу 2025 года было запатентовано 6 972 патента.
Международным лидером в гонке LPDDR6 является SK Hynix, которая объявила в марте о завершении валидации разработки для первого в мире 16 Гбит LPDDR6 DRAM на шестое поколение процесса класса 10-нанометров, планируя массовое производство во второй половине 2026 года. Samsung и Micron проявляли большую сдержанность в инвестициях в LPDDR6, перенаправляя производственные мощности на серверную DRAM и HBM с более высокой маржой, что открывает окно роста для CXMT.
Согласно данным Omdia, доля мирового рынка DRAM CXMT составляет 7,67%, тогда как Nomura прогнозирует около 10% с потенциалом роста до 18% к концу 2028 года, называя DRAM от CXMT «жемчужиной короны Китая» с целевой ценой в 116 юаней. CXMT ожидает выручку в первом полугодии 2026 года в размере 110–120 миллиардов юаней, что на 612,53–677,31% выше по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль составит 50–57 миллиардов юаней, увеличившись на 2244–2544%.
Продукция LPDDR от CXMT уже интегрирована в цепочки поставок таких компаний, как Xiaomi, Transsion, Honor, OPPO и vivo. Apple активно стремится включить CXMT в диверсификацию своих поставщиков: в июне Financial Times сообщило, что Apple запросила одобрение на покупку DRAM от CXMT и связалась с Министерством торговли США. В июле стало известно, что Apple начала внутреннее тестирование чипов CXMT для продукции, предназначенной для продажи в Китае.
На звонке по итогам финансового квартала Apple за июль 30-го числа Тим Кук заявил, что компания оценивает все варианты, подчеркнув, что наличие большего числа поставщиков DRAM будет выгодно для обеспечения поставок и потенциально для ценообразования. Однако прогресс в LPDDR6 имеет более важное значение, чем включение Apple, поскольку приближение к массовому производству означает, что отечественная память сокращает отставание от зарубежных лидеров, что может изменить устоявшуюся модель доминирования зарубежных гигантов в итерациях передовой памяти и трансформировать структуру мирового рынка DRAM.
Компания CXMT ChangXin Memory Technologies провела IPO на STAR Market, привлекая около 66,6 миллиардов юаней. Это делает ее крупнейшим IPO среди акций А-серии в 2026 году. Компания позиционирует себя как четвертый в мире производитель DRAM, занимающий 7,67% рынка, и ставит целью бросить вызов доминированию корейских производителей к 2030 году.
IPO было оформлено по цене 8,66 юаня за акцию, и привлекло 9,43 миллиона эффективных подписчиков при коэффициенте лотереи около 0,47%, что является рекордным показателем для STAR Market. Институциональные инвесторы прогнозируют рыночную капитализацию после листинга в диапазоне 2–3 триллионов юаней, что поставит CXMT в ряд самых ценных полупроводниковых компаний мира.
По данным Omdia, к четвертому кварталу 2025 года CXMT достигла статуса четвертого мирового производителя DRAM с долей рынка в 7,67%. Годовой доход компании в 2025 году составил 29,1 миллиарда юаней, а чистая прибыль в первом квартале 2026 года достигла 24,8 миллиарда юаней, что демонстрирует рост на 1688% по сравнению с предыдущим годом. Компания прогнозирует, что чистая прибыль в первом полугодии 2026 года достигнет 50–57 миллиардов юаней, чему способствует суперцикл памяти, стимулируемый искусственным интеллектом, который создал беспрецедентный спрос как на традиционные DRAM, так и на новые продукты HBM.
Структура IPO отражает стратегическое положение компании: Alibaba владеет примерно 5% акций CXMT через инвестицию в размере 7,6 миллиарда юаней, которая по оценкам достигла 130 миллиардов юаней к моменту IPO, став одной из самых успешных корпоративных инвестиций в китайские технологии. Средства, собранные в ходе IPO, будут направлены исключительно на расширение производства DRAM. Ожидается, что к концу 2026 года производственная мощность достигнет примерно 350 000 пластин в месяц, приближаясь к уровню выпуска Micron, согласно Citrini Research.
Динамика рынка благоприятствует экспансии CXMT. Samsung, SK Hynix и Micron активно переводят производственные мощности в сторону высокомаржинального HBM для ускорителей ИИ, тем самым освобождая сегменты DDR5 и LPDDR5. CXMT воспользовалась этим открывшимся рыночным окном, запустив серийное производство продуктов LPDDR5, DDR5 и LPDDR5X в период с 2023 по 2025 год. Новейшие продукты LPDDR5X 10667 компании уже прошли выборку и соответствуют спецификациям мировых лидеров.
Тем не менее, остаются серьезные препятствия. Из-за экспортного контроля компания не имеет оборудования для литографии EUV, что отстает от международных конкурентов примерно на два технологических поколения в узлах процессов и приводит к увеличению удельной стоимости. Производство HBM остается недостижимым из-за нерешенных проблем с выходом годных. Директор Counterpoint Research, МС Хван, полагает, что китайские производители DRAM не смогут догнать корейских лидеров в высокотехнологичной продукции не ранее 2030 года. Компании необходимо управлять рисками интеллектуальной собственности, достичь примерно 15% глобальной доли рынка для генерации достаточного EBITDA для самофинансирования капитальных затрат и разрабатывать прорывные инновации, вместо того чтобы следовать установленным технологическим путям. Morgan Stanley недавно понизила рейтинги Samsung и SK Hynix, ссылаясь на расширение мощностей CXMT как на структурный риск для корейского доминирования на рынке памяти, что подтверждает растущее влияние китайской DRAM на мировой ландшафт памяти.
