Результаты MTN Nigeria за полугодие могут быть истолкованы двояко, причем компания предпочла бы первую интерпретацию. Согласно этому оптимистичному взгляду, выручка от услуг увеличилась на 25,9% и достигла 3 триллионов нигерийских найр (что эквивалентно примерно 35 миллиардам при курсе найры на конец июня); прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации выросла на 39,2%, а маржа расширилась более чем на пять процентных пунктов до 55,9%; чистая прибыль после налогов увеличилась на 70,6%; а промежуточный дивиденд составил 26 найр на акцию, что превышает выплаты за весь предыдущий год.
Снижение темпов роста
Однако вторая трактовка выглядит значительно хуже, и инвесторы отреагировали на нее негативно, вызвав обвал цены акций MTN Group более чем на 7% на утренних торгах в Йоханнесбурге в пятницу после публикации нигерийских результатов. Почти вся динамика роста была достигнута в первые три месяца отчетного периода: выручка от услуг выросла на 41,8% в первом квартале и на 13,2% во втором. Рост данных снизился более чем вдвое — с 56,2% до 24,9%, тогда как рост голосового трафика составил 12% за полгода, а в отдельном квартале — 3,1%.
Влияние тарифных изменений
CEO Карл Ториола ранее предупреждал инвесторов в апреле о нормализации роста. В январе 2025 года Комиссия по телекоммуникациям Нигерии одобрила повышение тарифов на 50%, что стало первым подобным разрешением для операторов в Нигерии с 2013 года, и MTN начала применять это изменение в следующем месяце. При расчете первого полугодия 2026 года относительно базы до повышения тарифов получается рост в 25,9%, тогда как расчет второго квартала относительно базы после повышения дает 13,2%. Проблема заключается в том, что собственные среднесрочные прогнозы MTN предусматривают рост выручки от услуг не менее низких двузначных показателей.
Проблемы с продуктом XtraTime
Кроме того, существует продукт XtraTime, который позволяет MTN предоставлять подписчикам кредит, с возможностью погашения при следующем пополнении счета. 16 апреля MTN приостановила работу этого продукта после того, как Федеральная комиссия по конкуренции и защите прав потребителей выпустила правила в 2025 году, которые включили авансы за эфирное время в категорию цифровых кредиторов, требуя регистрации и одобрения. MTN заявила, что не ожидала, что временная приостановка окажет существенное влияние. Выручка финтех-сегмента упала на 72,4% во втором квартале, снизившись с 47,1 миллиардов найр до 13 миллиардов найр. Из-за того, что продукт был отключен, но кредиты оставались непогашенными, резервы на ожидаемые потери по торговым дебиторским задолженностям выросли с 2,98 миллиарда найр до 15,97 миллиарда найр. Дополнительно 3,2 миллиарда найр были списаны, что MTN объяснила вариациями исторической сверки из-за проблем устаревшей системы.
Возобновление работы XtraTime
Тем не менее, сервис XtraTime снова запущен. Компания Optasia, южноафриканская фирма, управляющая платформой кредитования от имени MTN, возобновила работу 24 июня, а уведомления для подписчиков были отправлены в июле. В разделе прогнозов указано, что операции возобновились, и ожидается, что бизнес восстановится в течение оставшейся части года.
Судебные разбирательства и финансовое восстановление
Однако за девять дней до выпуска полугодовых отчетов федеральный суд в Лагосе отклонил отраслевой иск против правил и подтвердил их законность, при этом установив, что у комиссии нет полномочий лицензировать телекоммуникационных операторов. В тот же день комиссия объявила о возобновлении правоприменения. В течение 24 часов последовало апелляционное заявление и ходатайство о приостановке правоприменения на время рассмотрения дела. Третий аспект, который сделал дивиденд возможным, является выдающимся: 18 месяцев назад MTN Nigeria находилась в состоянии неплатежеспособности, по крайней мере, на бумаге. Обвал найры привел к валютным потерям в размере 925,4 миллиарда найр в 2024 году и потере в 400,4 миллиарда найр за год, что привело к отрицательному капиталу акционеров в размере 458,3 миллиарда найр. Год назад этот показатель все еще был отрицательным, составляя 42,5 миллиарда найр. Сейчас капитал составляет положительные 930,6 миллиарда найр. Накопленные убытки в размере 192,9 миллиарда найр превратились в нераспределенную прибыль в размере 793,1 миллиарда найр. Валютный долг, который в декабре составлял 105 миллионов долларов США, полностью исчез. Найра закрыла полугодие на уровне 1 380 найр за доллар по сравнению с 1 530 найр годом ранее, что конвертировало прошлогодние валютные потери в прибыль в размере 36,4 миллиарда найр.
Позиция инвесторов и дивиденды
Инвесторы обратили внимание на эти изменения: цена акций к концу полугодия составила 720 найр, что на 40,9% выше, чем в декабре, оценивая MTN Nigeria примерно в 11 миллиардов долларов. Однако промежуточный дивиденд в размере 26 найр составляет 77% от полугодовой прибыли — выплата, рассчитанная в период 40%-го роста, но которая должна финансироваться бизнесом, растущим сейчас на 13%. Другими словами, регулятор, который исключил три четверти квартальной выручки финтех-сегмента, только что получил судебное подтверждение возможности продолжения деятельности.
