Пауза ФРС поддерживает курс ранда на фоне геополитических рисков и инфляции

Несмотря на повышение уверенности инвесторов после недавнего решения Резервного банка, продолжающаяся напряженность на Ближнем Востоке сохраняет неопределенность для рынка облигаций Южной Африки.

Состояние рынка облигаций

Рынок облигаций Южной Африки восстановил некоторую стабильность после того, как Южноафриканский резервный банк решил сохранить процентные ставки без изменений. Однако геополитическая обстановка на Ближнем Востоке и решение Федеральной резервной системы США продолжают негативно влиять на настроение инвесторов.

Главный экономист Investec, Аннабель Бишоп, отметила значительную волатильность доходности облигаций Южной Африки в июле. Эта волатильность была спровоцирована обострением конфликта на Ближнем Востоке, что побудило инвесторов вывести средства из активов развивающихся рынков.

Динамика доходности и политика

Бишоп сообщила, что доходность десятилетних эталонных облигаций выросла с 8,32% в начале второй недели июля до 8,93% из-за ухудшения кризиса на Ближнем Востоке в середине месяца. Тем не менее, рыночные условия улучшились после решения Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) на прошлой неделе.

Сохранение ставки MPC способствовало снижению доходности до 8,66% в конце прошлой недели, с тенденцией к 8,50%, хотя в этом году наблюдалась заметная нестабильность, и доходность опускалась ниже 8,00% до начала войны на Ближнем Востоке.

Повышение доверия инвесторов

По мнению Бишоп, взвешенный подход Резервного банка укрепил доверие инвесторов. Она подчеркнула, что «сдержанный тон заявления MPC в июле улучшил настроения инвесторов», а также упомянула, что управляющий отметил в начале месяца, что «прошедшие два года привели к значительному пересмотру рейтинга Южной Африки».

Кроме того, улучшение фискального положения Южной Африки повысило уверенность среди инвесторов. Были получены повышения кредитных рейтингов, а страна вышла из серого списка FATF. В финансовом плане, Южная Африка трансформировалась из «проблемного ребенка» в редкий пример страны, где ожидается стабилизация суверенного долга в текущем году.

Инфляция и внешние риски

Бишоп прогнозирует, что инфляция останется относительно контролируемой, несмотря на недавнюю волатильность на мировых энергетических рынках. Поскольку в августе, вероятно, не произойдет существенных изменений цен на топливо, ожидается небольшое давление на инфляцию в краткосрочной перспективе.

Хотя потребительская инфляция достигла 5,0% в годовом исчислении в июне, в июле ее дальнейшее ускорение маловероятно из-за снижения затрат на топливо и электроэнергию. Бишоп предположила, что в июле инфляция CPI может снизиться ниже 5,0% в годовом исчислении, учитывая рост цен на бензин годом ранее по сравнению с падением в текущем месяце.

Однако международные события продолжают создавать риски для местного рынка. После возобновления конфликта на Ближнем Востоке иностранные инвесторы сократили свою долю в государственных облигациях Южной Африки. Иностранцы продали облигации на сумму R19,8 миллиарда с 17-го числа месяца, что контрастирует с чистыми иностранными закупками в размере R54,3 миллиарда на аналогичную дату прошлого года.

Предупреждения международных организаций

Бишоп также привела предупреждения международных учреждений о возможных экономических последствиях затяжной геополитической нестабильности. Всемирный банк предупредил, что конфликт на Ближнем Востоке может замедлить мировой рост до самого низкого уровня с начала пандемии Covid-19 из-за роста цен на энергию, усиления инфляции и увеличения стоимости заимствований.

Международный валютный фонд также предостерег, что «высокий государственный долг в ряде крупных экономик подвергает суверенные рынки риску переоценки фискальной устойчивости, особенно если одновременно возникнут другие неблагоприятные шоки».

Комментарии аналитиков

Тем временем, Бьянка Ботес, управляющий директор Citadel Global, отметила, что рынки снова пришли в движение из-за событий на Ближнем Востоке после сообщения о том, что Иран нанес новые удары по Соединенным Штатам ночью. Ботес заявила, что это похоже на дежавю, поскольку Иран атаковал Соединенные Штаты ночью, ставя под угрозу новое соглашение о прекращении огня.

Она отметила неоднозначную динамику на рынках США: индекс S&P 500 закрылся незначительно выше, Nasdaq снизился почти на 1%, а промышленный индекс Доу Джонс достиг новых рекордных высот. Азиатские рынки также испытали давление, в частности, индекс KOSPI, ориентированный на технологии, в то время как цены на нефть выросли почти на 4%, достигнув около 85 долларов за баррель, в ответ на возросшую геополитическую неопределенность.

Ботес добавила, что «это день Х для объявления процентной ставки Федеральной резервной системы, который будет внимательно отслеживаться». Несмотря на повышенную неопределенность, ранд оставался относительно стабильным, торгуясь на уровне R16,74 по отношению к доллару США, R19,08 по отношению к евро и R22,26 по отношению к британскому фунту в среду.

Ранд укрепился в понедельник благодаря смягчению геополитической напряженности между Соединенными Штатами и Ираном, а также ослаблению доллара США, что повысило уверенность инвесторов после неожиданного решения Sarb о процентной ставке на прошлой неделе.

Динамика валютного рынка

В начале недели южноафриканский ранд усилился, поскольку снижение геополитической напряженности на Ближнем Востоке и ослабление доллара США помогли рынкам восстановиться после колебаний, вызванных решением Южноафриканского резервного банка (Sarb) оставить процентные ставки без изменений.

После кратковременного ослабления до уровня R16.98 по отношению к доллару США в пятницу, когда инвесторы реагировали на неожиданное решение Комитета по денежно-кредитной политике сохранить ставку репо на уровне 7%, местная валюта восстановилась примерно до R16.70 утром в понедельник.

Анализ причин укрепления ранда

Главный экономист Investec, Аннабель Бишоп, отметила, что распродажа была в значительной степени вызвана тем, что рынки отменили ожидания повышения ставки. Бишоп пояснила, что ранд достиг R16.98 к доллару США в пятницу, а затем вырос к R17.00, поскольку рынки учли отмену ожидаемого повышения на 25 базисных пунктов со стороны MPC в четверг.

Она добавила, что такое ослабление вряд ли сохранится. В понедельник ранд находился на уровне R16.70 к доллару США, причем движение национальной валюты было обусловлено внутренними событиями, в отличие от обычных факторов, которые обычно связаны с движением доллара США и изменением аппетита к риску на мировых финансовых рынках.

Бишоп также указала, что снижение курса доллара США способствовало стабилизации ранда. Индекс доллара США упал с 100.69 в четверг на прошлой неделе до 91.44 в понедельник, что помогло национальной валюте избежать дальнейшего ослабления.

Влияние дипломатических событий

Несмотря на восстановление, Бишоп предупредила, что ранд остается уязвимым к изменениям в настроениях мировых инвесторов, так как он остается волатильным и рискует дальнейшим ослаблением, особенно при изменении глобального риска. Рынки также нашли поддержку после сообщений о том, что Соединенные Штаты и Иран приостановили военные действия и возобновили переговоры в течение выходных, что снизило опасения по поводу более широкого конфликта на Ближнем Востоке.

Бианка Ботес, управляющий директор Citadel Global, заявила, что инвесторы положительно отреагировали на дипломатические события. Аналитики предполагают, что возобновление переговоров может привести к снижению напряженности на Ближнем Востоке, на что инвесторы реагируют позитивно.

Обзор мировых рынков и сырьевых товаров

Хотя фондовый рынок Уолл-стрит закрылся смешанно в пятницу, при этом S&P 500 почти не изменился, а Nasdaq снизился на 1.7%, настроения на рынке улучшились перед началом новой торговой недели. Ботес отметила, что фьючерсы на начало недели стали позитивными, отражая общий рост настроений, вызванный снижением геополитической напряженности.

Азиатские рынки также открылись умеренно выше, поскольку инвесторы ожидали насыщенной недели, которая будет определяться корпоративными доходами и последним решением Федеральной резервной системы США о процентной ставке. Ботес подчеркнула, что наблюдатели рынка особенно внимательно следят за предстоящим объявлением ФРС, которое должно дать важную информацию о будущей траектории денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах.

Снижение геополитической напряженности также оказало давление на цены на нефть после нескольких недель резкого роста. Бишоп сообщила, что цена на нефть марки Brent упала ниже отметки в 90 долларов США за баррель, достигнув 87.9 долларов США за баррель, и остается волатильной. При этом влияние на цены на топливо в Южной Африке за август осталось практически неизменным, поскольку международные цены на нефтепродукты также снизились.

Тем временем золото продолжило свой недавний рост, поскольку инвесторы продолжали искать активы-убежища. Ботес сообщила, что золото продемонстрировало заметный рост, поднявшись на 0.88% до 4088 долларов США за унцию. Этот всплеск связывают с предполагаемой стабильностью, которую могут принести переговоры между Ираном и США, побуждая инвесторов бежать к драгоценному металлу как к убежищу.

Комментарии регуляторов и прогнозы

Бишоп также отметила, что финансовые рынки получили утешение от тональности заявления Комитета по денежно-кредитной политике на прошлой неделе. В целом, финансовые рынки успокоились благодаря нейтральному или склонному к смягчению тону Резервного банка, который предоставил больше поддержки прогнозу экономического роста, чем ожидалось, что благоприятно сказалось на инвестиционном климате.

Она также упомянула, что доходность государственных облигаций Южной Африки снизилась после того, как MPC понизила прогноз инфляции и сигнализировала о более мягком пути процентных ставок, чем ожидали многие инвесторы. Однако Бишоп предупредила, что неопределенность остается высокой. Она прогнозирует замедление роста вторым и третьим кварталах текущего года.

Резервный банк наметил два возможных сценария: базовый прогноз заключается в том, что экономика начнет восстанавливаться во второй половине этого года по мере ослабления шока. Но она предупредила, что если инфляция останется высокой и распространится шире по экономике, то «неблагоприятный сценарий» предполагает устойчиво высокую инфляцию, что потребует дополнительного повышения ставок в этом году и продления периода ограничительной политики.

На данный момент инвесторы будут пристально следить за развитием событий на Ближнем Востоке, а также за решением Федеральной резервной системы, которое ожидается позже на этой неделе, поскольку оба фактора, как ожидается, повлияют на направление мировых финансовых рынков, ранда и цен на сырьевые товары.

Центральный банк Южной Африки (South African Reserve Bank) принял решение сохранить процентные ставки без изменений, что принесло уверенность потребителям, домовладельцам и сектору коммерческой недвижимости. Однако экономисты предупреждают, что волатильность цен на нефть остается самым значительным риском для инфляции и будущих решений по ставке.

Решение и реакция рынка

Решение MPC оставить базовую ставку неизменной на уровне 7% обеспечило положительную определенность для различных слоев населения и коммерческого сектора. При этом было отмечено, что инфляция ускорилась до 5% в июне, что в значительной степени связано с ростом цен на топливо из-за возобновившегося конфликта на Ближнем Востоке.

В рамках заседания MPC четыре члена проголосовали за сохранение ставок, в то время как двое выступали за повышение на 25 базисных пунктов, что подчеркнуло сложность задачи для лиц, принимающих решения. Артур Камп, главный экономист Sanlam Investments, отметил, что обновленные прогнозы инфляции Банка отражают более благоприятный прогноз цен на нефть.

Прогнозы и опасения

По словам Кампа, прогноз CPI Банка был скорректирован в сторону понижения: средний показатель на 2026 год снижен с 4,4% до 4,0%, а пик инфляции теперь ожидается на уровне 4,7% в первом квартале 2027 года, по сравнению с предыдущим прогнозом в 4,9%. Он также указал, что модель прогнозирования Банка продолжает показывать снижение ставки в среднесрочной перспективе, достигнув 6,79% в четвертом квартале 2026 года и 6,24% в четвертом квартале 2027 года.

Тем не менее, Камп предупредил о сохраняющихся опасениях относительно инфляционных ожиданий, которые могут привести к вторичным эффектам. Он подчеркнул, что если ожидания инфляции останутся высокими или продолжат расти, Центральному банку может потребоваться снова повысить ставку в будущем.

Мнение сектора недвижимости

Сектор недвижимости приветствовал данное решение, поскольку стабильность стоимости заимствований поддерживает инвестиционные планы после месяцев неопределенности относительно дальнейшего повышения ставок. Норман Раад, генеральный директор Broll Auctions and Sales, заявил, что сохранение ставок улучшает доверие на рынке коммерческой недвижимости, так как покупатели могут опираться на прежние расчеты.

Стивен Уиткомб, управляющий директор FIRZT Property Group, считает, что Центральный банк верно определил, что текущее инфляционное давление в основном импортируется через рост цен на топливо, а не из-за чрезмерного спроса со стороны потребителей. Он отметил, что основные факторы — это резкий рост цен на топливо после конфликта на Ближнем Востоке и увеличение административных тарифов, таких как муниципальные счета за электричество и воду.

Уиткомб также добавил, что заморозка ставок помогает поддерживать курс ранда, поскольку импорт сырой нефти привязан к доллару США. Более привлекательные ставки в Южной Африке стимулируют иностранные инвестиции, что поддерживает валюту и ограничивает влияние импортированной инфляции.

Перспективы и поддержка

Уиткомб полагает, что снижение цен на нефть в конечном итоге может создать условия для смягчения процентных ставок. Он упомянул, что многие международные энергетические аналитики ожидают стабилизации цен на нефть по мере улучшения условий предложения и снижения геополитической напряженности.

Профсоюз UASA также поддержал решение, заявив, что домохозяйства остро нуждаются в стабильности после длительного периода роста стоимости жизни. Абигейл Мойо, представитель UASA, выразила надежду, что ослабление инфляционного давления позволит Центральному банку снизить стоимость заимствований позднее в этом году, что облегчит финансовое бремя граждан.