Термины вроде майнинг, хеширование или майнинговые установки часто используются в криптосообществе, однако они могут вызывать непонимание. Криптовалютный майнинг, простыми словами, представляет собой процесс проверки транзакций и их последующего включения в сеть блокчейнов.
Когда кто-либо отправляет криптовалюту, например, Биткоин, эта операция должна быть подтверждена. Майнеры берут на себя функцию верификации таких переводов и упаковывают их в блоки. После того как блок проходит проверку, он добавляется в блокчейн. Компании, занимающиеся майнингом, вознаграждают эту работу, предоставляя майнерам новые монеты и часть комиссий, уплаченных пользователями.
Таким образом, основная функция криптомайнинга заключается в обеспечении безопасности децентрализованных сетей и вводе новых монет на рынок. Этот процесс не является централизованным, что исключает участие банков или посредников; он поддерживается сетью конкурирующих компьютеров, которая управляет блокчейном.
Чтобы понять механизм работы криптомайнинга, необходимо рассмотреть консенсусный механизм Proof of Work (PoW). Большинство крупных криптовалют, включая Биткоин, используют именно этот механизм. Важно отметить, что майнинг в основном ограничен криптовалютами, работающими по принципу Proof-of-Work.
Блокчейны, основанные на PoW, состоят из блоков, содержащих данные о транзакциях. Чтобы добавить новый блок в цепочку, майнеры должны решить сложную математическую задачу, связанную с процессом хеширования. Хеш — это уникальная цифровая подпись, генерируемая с помощью определенного алгоритма (например, SHA-256 для Биткоина).
Майнеры используют свои компьютеры для угадывания определенного числа, известного как nonce (number used once). Это число вместе с данными блока должно дать хеш, удовлетворяющий заданным требованиям. Поскольку невозможно предсказать результат хеширования, майнеры вынуждены делать триллионы предположений каждую секунду. Именно эта работа обеспечивает безопасность сети, аутентифицируя блокчейн против злоумышленников, пытающихся изменить историю транзакций. За выполнение этой задачи сеть вознаграждает майнеров криптовалютой.
Существует три основных пути для майнинга криптовалюты:
Майнинговая установка — это специально спроектированная компьютерная система, предназначенная для выполнения операций хеширования. Эти устройства отличаются от обычных ПК тем, что они оптимизированы под высокую производительность обработки данных и эффективное охлаждение.
Составная часть надлежащей майнинговой установки включает: видеокарты (GPU) или ASIC-майнеры, блок питания (PSU), систему охлаждения, материнскую плату и процессор, а также специализированное программное обеспечение для майнинга.
Майнинговые установки бывают двух типов. GPU-установки основаны на использовании высокопроизводительных видеокарт (от NVIDIA или AMD) для добычи альткоинов, таких как Монеро или Равенкойн, и могут использоваться также для игр и видеомонтажа. ASIC-майнеры, напротив, разработаны для добычи одного конкретного алгоритма (например, SHA-256 Биткоина) и обладают большей эффективностью благодаря такой специализации.
При соло-майнинге пользователь работает в одиночку, сохраняя полный контроль над настройками и 100% прибыли. Однако из-за растущей сложности сети вероятность того, что одна машина решит блок, крайне мала. Именно поэтому большинство майнеров присоединяются к майнинговым пулам, объединяя свои вычислительные ресурсы с другими участниками для более частых находок решений. Преимущества пулов включают регулярные выплаты и более низкий порог входа, хотя доля выплат уменьшается из-за необходимости делиться прибылью, а комиссии могут быть высокими в зависимости от платформы.
Облачный майнинг подходит тем, кто хочет избежать шума, тепла и расходов на электроэнергию, связанных с физической установкой. В этой модели пользователь оплачивает услуги компании, владеющей крупными фермами оборудования. По сути, он арендует часть хеш-мощности на определенный срок. Это самый простой способ майнинга, поскольку не требует владения или управления оборудованием, но он сопряжен с рисками: прибыль часто не соответствует заявленной операторами, а контракты обычно требуют длительного срока.
Среди плюсов майнинга выделяют возможность получения пассивного дохода, так как установка может генерировать вознаграждения круглосуточно. Существует потенциал для очень высокой рентабельности инвестиций (ROI), если монета добывается по низкой цене, а затем ее стоимость резко возрастает. Кроме того, майнеры являются основой блокчейна, поддерживая его децентрализацию и недоступность для центральных органов. Также GPU-установки могут иметь ценность при перепродаже на вторичном рынке игровых товаров.
С другой стороны, существуют негативные аспекты. Майнинг очень энергоемкий, что быстро съедает прибыль. Технологии развиваются стремительно, и современный ASIC может устареть всего за два года. Рыночная волатильность означает, что цена добытых монет может упасть в одночасье, превращая выгодный бизнес в убыток. Наконец, правительства усиливают контроль в отношении налоговых последствий и воздействия майнинга на окружающую среду.
По сравнению с ранними периодами, майнинг криптовалют перестал быть простым способом заработка. Сегодня это игра эффективности. Тем не менее, учитывая необходимость майнинга для функционирования криптовалют, эта практика остается прибыльным бизнесом. Для начинающих наиболее реалистичным вариантом является присоединение к пулу или добыча менее конкурентных альткоинов. Перед началом расширения деятельности следует рассчитать стоимость электроэнергии и оборудования, используя калькулятор прибыльности.
При размещении сделки на децентрализованной бирже (DEX) после одобрения транзакции пользователь может обнаружить, что заплатил на 3% больше, чем отображалась цена всего две секунды назад. При этом система не выдает ошибок или предупреждений, предоставляя худшую сделку, чем ожидалось. Этот разрыв называется проскальзыванием в криптопространстве.
Проскальзывание происходит на всех биржах и обходится трейдерам дороже, чем они осознают. Согласно данным Kaiko Research, собранным SEI, совокупные расходы на исполнение сделок на всех биржах в 2024 году достигли 2,7 миллиарда долларов. Понимание этого явления критически важно для серьезных трейдеров, поскольку это один из самых прямых способов предотвратить потерю средств при каждой сделке.
По сути, проскальзывание представляет собой разницу между ценой, которую трейдер ожидал заплатить за токен, и ценой, по которой сделка была фактически исполнена. Этот разрыв может составлять несколько центов для крупной монеты или несколько сотен долларов для альткоина с низкой ликвидностью, и он быстро накапливается при множественных операциях.
Важно отметить, что проскальзывание не является комиссией, взимаемой биржей; это естественное рыночное явление, отражающее динамику спроса и предложения в режиме реального времени во время исполнения ордера. Криптовалютные рынки испытывают это явление более интенсивно из-за своей волатильности и фрагментации ликвидности.
На централизованной бирже (CEX) при размещении рыночного ордера биржа исполняет его против доступных заявок в книге ордеров. Если объем ордера достаточно велик, чтобы исчерпать лучшие предложения по цене, он переходит на следующий ценовой уровень и далее. В результате средняя цена исполнения оказывается хуже, чем лучшая цена, увиденная в книге. Данные Binance Research, цитируемые в руководстве по проскальзыванию SEI, показывают, что розничные трейдеры в среднем сталкиваются с на 0,4% большим проскальзыванием по сравнению с институциональными трейдерами, что в основном связано с неправильным определением размера ордера и таймингом исполнения.
Механика отличается на децентрализованных биржах (DEX), таких как Uniswap или PancakeSwap, поскольку там отсутствует книга ордеров. Цены устанавливаются автоматизированными маркет-мейкерами (AMM) с использованием формулы постоянного произведения: x × y = k. Когда совершается крупная сделка относительно размера пула, соотношение токенов внутри этого пула смещается, и цена автоматически движется против трейдера. Чем больше сделка по отношению к пулу, тем сильнее становится негативное влияние на цену.
Не все отклонения цены действуют против трейдера. Существуют два типа, и различие между ними имеет значение при анализе истории сделок. Отрицательное проскальзывание — это то, с чем сталкиваются большинство трейдеров: ордер исполняется по худшей цене, чем отображалось. Это случается, когда цены меняются против трейдера между моментом запроса и исполнением, или когда размер ордера потребляет несколько ценовых уровней.
Положительное проскальзывание означает, что сделка была исполнена по лучшей цене, чем ожидалось. Например, внезапное падение цены токена непосредственно перед подтверждением ордера на покупку позволяет заплатить меньше заявленной цены. Аналогично, резкий рост цены при продаже позволяет получить больше. Хотя положительное проскальзывание в криптопространстве реально, оно встречается редко.
Большинство трейдеров сталкиваются с высоким проскальзыванием в криптоактивах, не понимая полностью причин. Основные факторы делятся на две категории.
Во-первых, это высокая волатильность рынка. Цены в криптоактивах меняются очень быстро. Интервал между подтверждением свопа и подтверждением блока в сети может составлять считанные секунды, но на волатильном рынке цены токенов могут существенно измениться за это время. Если, например, Bitcoin вырастает на 500 долларов за секунды, рыночные ордера исполняются по ценам, значительно превышающим заявленную котировку.
Во время NFT-бума 2021–2022 годов анализ проскальзывания от FinanceFeeds отмечал, что трейдеры регулярно сталкивались с высоким проскальзыванием в криптоактивах в размере 10–15% при обмене токенов в мелких пулах в периоды нестабильности. Одним из простых способов снизить эту причину является мониторинг прогнозов цен на монеты и избегание свопов во время крупных новостей или рыночных событий.
Второй основной причиной является низкая ликвидность на DEX. Особенно это касается пулов для небольших токенов. AMM рассчитывают цены на основе соотношений пула. Маленький пул означает, что даже умеренный ордер значительно смещает соотношение, вызывая сильное влияние на цену. Если предпочтение отдается платформам, которые помогают избежать некоторых рисков, специфичных для DEX, стоит рассмотреть альтернативы с глубокой ликвидностью и меньшими опасениями по поводу MEV.
На DEX, таких как Uniswap и PancakeSwap, перед выполнением свопа необходимо установить допустимый порог проскальзывания. Это указывает смарт-контракту максимальное отклонение цены, которое готов принять пользователь. Понимание допустимого порога проскальзывания критически важно для пользователей DEX, поскольку часто используется компромиссное значение по умолчанию.
Согласно анализу проскальзывания от MC² Finance, интерфейс Uniswap использует автоматическое проскальзывание в диапазоне от 0,1% до 5%, в зависимости от условий торговли и сети. PancakeSwap по умолчанию устанавливает 0,5% для большинства пар и 1% для других. Логика установки проскальзывания в PancakeSwap следует этому же принципу.
Рекомендуемые диапазоны зависят от торгуемого актива: 0,1–0,5% подходит для пар с высокой ликвидностью, таких как ETH/USDC или BTC/USDT, где глубокие пулы обеспечивают минимальное изменение цены. 1% — это безопасный средний вариант для большинства стандартных свопов на DEX. 3–5% следует использовать осторожно для токенов с низкой ликвидностью или во время высокой волатильности, так как более широкий порог увеличивает риск атаки типа «сэндвич». 10% и выше рекомендуется только для новых запусков токенов или микро-капитализационных пулов, поскольку в этом случае лимит проскальзывания практически перестает выполнять защитную функцию.
Установленный лимит проскальзывания служит основным барьером против переплаты. Его можно рассматривать как потолок цены для ордера на покупку. Если рынок выходит за пределы этого лимита до подтверждения транзакции, сделка отменяется корректно, вместо того чтобы исполниться по цене, на которую пользователь не соглашался. Управление подверженностью проскальзыванию начинается именно с настройки допустимого порога, которая является единственной переменной, находящейся под контролем пользователя на DEX.
Ни одна из стратегий не устранит проскальзывание полностью, поскольку это структурная особенность всех ликвидных рынков. Однако правильное сочетание мер может снизить среднее проскальзывание с значительной постоянной издержки до управляемого базового уровня.
Наиболее эффективный способ уменьшить затраты на проскальзывание — торговать наиболее ликвидными парами на самых ликвидных площадках. Глубокие книги ордеров и большие пулы ликвидности поглощают ордер с минимальным влиянием на цену. Выбор подходящей площадки важен не меньше самой сделки.
Также рекомендуется разбивать крупные ордера, поскольку одна сделка на сумму 500 000 долларов в пуле с общей стоимостью активов (TVL) в 2 миллиона долларов может существенно изменить цену против трейдера. Вместо рыночных ордеров следует использовать лимитные ордера. Рыночные ордера принимают любую доступную цену исполнения, тогда как лимитные ордера устанавливают максимальную цену покупки или минимальную цену продажи, и ордер исполняется только при соблюдении этих условий.
В конечном счете, проскальзывание в криптопространстве — это неизбежная плата за исполнение сделки на рынке, где цены постоянно меняются, а ликвидность никогда не распределена идеально. Каждый трейдер его оплачивает. Наименьшие потери несут те, кто понимает происхождение этого явления и формирует свои торговые привычки с целью его минимизации.
Необходимо устанавливать соответствующие пороги, торговать ликвидными парами, дробить крупные ордера и использовать лимитные ордера везде, где это возможно. Кроме того, всегда следует проверять прогнозы цен на монеты и рыночные условия перед входом в позицию в периоды высокой волатильности. Эти привычки не исключают проскальзывание, но не позволяют ему стать самой крупной торговой статьей расходов.
