Технологические гиганты Amazon, Microsoft и Meta вступают в неделю публикации финансовых результатов под сильным давлением рынка. Это происходит после того, как Alphabet, владелец Google, объявила об увеличении своих инвестиций в инфраструктуру, предназначенную для искусственного интеллекта (ИИ), что привело к значительному падению стоимости их акций и вызвало сомнения у инвесторов относительно отдачи от этих миллиардных расходов.
Реакция рынка и инвестиции
В среду (22) во время презентации результатов второго квартала Alphabet сообщила о повышении прогноза капитальных затрат (capex) на 2026 год с целью ускорения строительства новых центров обработки данных, ориентированных на ИИ. Реакция рынка была немедленной: акции Alphabet упали на 7% в четверг (23), а бумаги Amazon, Microsoft и Meta также испытали падение, что отражает растущий скептицизм инвесторов в отношении высоких инвестиций в инфраструктуру, которые сокращают резервы денежных средств компаний без гарантии прибыли в краткосрочной перспективе.
Три компании ожидают публикации своих финансовых отчетов на этой неделе. Microsoft и Meta представят свои результаты после закрытия рынка в среду (29), а Amazon опубликует свои цифры в четверг (30).
Изменение восприятия инвестиций
В предыдущих кварталах Уолл-стрит интерпретировала увеличение вложений в инфраструктуру как положительный признак высокого спроса на ИИ и будущего роста доходов. Alphabet рассматривалась инвесторами как предпочтительная благодаря ее способности преобразовывать крупные инвестиции в рост выручки. Ее акции выросли примерно на 70% за последние двенадцать месяцев, чему способствовало расширение облачных вычислений и внедрение моделей Gemini на конкурентном рынке с OpenAI и Anthropic.
Однако негативная реакция на последний отчет предполагает, что рынок теперь требует более конкретных доказательств финансовой отдачи, прежде чем принять новые увеличения расходов. Марк Маханей, глава интернет-исследований Evercore ISI, отметил в отчете, опубликованном в среду, что увеличение capex Alphabet «повышает вероятность подобного поведения» со стороны Amazon и Microsoft.
Потенциальное давление на Microsoft и Amazon
В апреле Microsoft прогнозировала около 190 миллиардов долларов США (975,6 млрд бразильских реалов) капитальных вложений и договоров финансовой аренды на текущий год, включая примерно 25 миллиардов долларов США (128,4 млрд бразильских реалов), связанных с повышением цен на компоненты из-за высокого спроса на чипы ИИ. Деррик Вуд, аналитик Cowen, предупредил, что если компания снова увеличит эти инвестиции, рынок может отреагировать негативно. В интервью CNBC Вуд заявил, что «если они снова увеличат capex, основываясь на том, что мы видели в реакции на Google на прошлой неделе, это, вероятно, приведет к давлению продаж на акции».
Аналитики, опрошенные Visible Alpha, оценивают инвестиции Microsoft примерно в 190,1 миллиардов долларов США (976,1 млрд бразильских реалов).
После отчета Alphabet консенсус-прогноз по инвестициям Amazon вырос почти на 2 миллиарда долларов США (10,3 млрд бразильских реалов), достигнув 207,4 миллиарда долларов США (1,06 трлн бразильских реалов), согласно данным Visible Alpha. В феврале компания планировала инвестировать около 200 миллиардов долларов США (1,02 трлн бразильских реалов) в 2026 году, что было самым большим бюджетом среди технологических гигантов, пока Alphabet не повысила свой прогнозный лимит до 205 миллиардов долларов США (1,05 млрд бразильских реалов). Хотя Amazon сохранила эту оценку при публикации результатов за апрель, генеральный директор Энди Джасси сообщил инвесторам, что план практически не изменился. Тем не менее, несколько аналитиков прогнозируют новое увеличение, обусловленное расширением проектов ИИ, разработкой собственных чипов, повышением цен на память и развитием инициативы компании по спутниковому интернету.
Признаки усталости от ИИ
Джейк Доллархайд, генеральный директор управляющей компании Longbow Asset Management, чья крупнейшая позиция приходится на Amazon, прокомментировал, что компании может быть трудно понравиться инвесторам в текущей ситуации. Он указал на то, что рынок переживает атмосферу «растущей усталости от искусственного интеллекта», характеризующуюся вопросами к ускоренному увеличению бюджетов на ИИ и ростом задолженности «Семи великанов» для финансирования огромных центров обработки данных.
Эти цифры подтверждают эту тенденцию: долгосрочный долг Amazon вырос на 81%, достигнув 119 миллиардов долларов США (611 млрд бразильских реалов) с 31 декабря по 31 марта. В Alphabet долг вырос на 111% в первые шесть месяцев 2026 года, составив 98 миллиардов долларов США (503,2 млрд бразильских реалов). Кроме того, компания впервые за второй квартал зафиксировала отрицательный свободный денежный поток, несмотря на то, что традиционно является надежным генератором денежных средств.
Оптимистичный взгляд некоторых аналитиков
Несмотря на опасения инвесторов, аналитики Wedbush считают, что увеличение инвестиций отражает чрезвычайно высокий спрос на услуги облачных вычислений, который все еще ограничен существующей мощностью. Для этого учреждения возможное увеличение capex Amazon не является по своей сути негативным. Аналитики утверждали, что дополнительные затраты оправданы в свете восстановления Amazon Web Services (AWS) и конкурентных преимуществ компании на таких платформах, как Bedrock, Alexa и ее логистическая сеть, сохраняя рекомендацию покупки для акций.
Обзор рынка облачных вычислений
Хотя Google Cloud растет быстрее, Amazon Web Services остается крупнейшим мировым поставщиком облачной инфраструктуры, за ней следует Microsoft. В 2020 году Google Cloud составлял около 30% объема AWS, но в первом квартале 2026 года эта доля уже приблизилась к 50%. Облачный сегмент Alphabet продемонстрировал рост на 82% во втором квартале, что является самым высоким показателем с 2020 года, после роста на 63% в предыдущем квартале.
Для AWS аналитики FactSet прогнозируют рост выручки около 32% во втором квартале, превышающий 28%, зарегистрированные в первые три месяца года. Параллельно выручка платформы Azure и других облачных сервисов Microsoft выросла на 40% в первом квартале, а консенсус FactSet указывает на расширение на 39% во втором квартале. Несмотря на сильные показатели Alphabet, Марк Маханей подчеркнул, что спрос на облачные услуги остается «неукротимым», но считает маловероятным, что конкуренты смогут сравняться с темпами роста Google за этот период.
Инвестиции и стратегия Meta
Meta — единственная из крупных компаний группы, у которой еще нет устоявшегося бизнеса в области облачных вычислений. Тем не менее, компания должна инвестировать около 138,9 миллиарда долларов США (713,2 млрд бразильских реалов) в этом году, а возможно, и до 145 миллиардов долларов США (744,6 млрд бразильских реалов), как сообщалось в апреле. Кроме того, Meta начала исследования по поиску новых источников дохода через продажу вычислительной мощности третьим лицам, сохраняя на данный момент сильную генерацию денежных средств.
Ситуации для Microsoft и Amazon различны. По данным аналитиков FactSet, Microsoft может зафиксировать отрицательный свободный денежный поток в четвертом квартале впервые с 2001 года или позже. Amazon уже попала в минусы по этому показателю в первом квартале, и ожидается, что это сохранится в течение всего года. Это произошло в последний раз в 2021 и 2022 годах, когда компания удвоила свою логистическую мощность для удовлетворения спроса, вызванного пандемией.
Несмотря на краткосрочные опасения, некоторые инвесторы сохраняют оптимизм. Тиффани Уэйд, управляющая фондами Columbia Threadneedle, которая владела акциями Alphabet, Amazon и Microsoft в конце июня, заявила: «Я думаю, что нужно проявить терпение к этим компаниям, потому что я считаю, что они станут победителями в сфере искусственного интеллекта в среднесрочной и долгосрочной перспективе». Во время телеконференции по результатам Alphabet генеральный директор Сундар Пичаи защитил стратегию компании по аренде вычислительных мощностей у внешних поставщиков для удовлетворения растущего спроса на облачные услуги. Он обосновал, что этот подход должен обеспечить привлекательную маржу в ближайшие годы, несмотря на рост затрат, заключив: «Я думаю, что это, вероятно, правильное решение».
