Fitch Ratings повысила прогноз для Uzbekistan Airports, подтвердив кредитный рейтинг "BB"

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг эмитента (IDR) компании JSC UzAuto Motors (UAM) с уровня «BB-» до «BB». При этом прогноз рейтинга остается «Устойчивым». Одновременно агентство улучшило рейтинг старших необеспеченных евробондов компании до «BB» и присвоило рейтинг восстановления «RR4».

Причины повышения рейтинга

Fitch объяснила, что данное изменение рейтинга отражает улучшение Профиля кредитоспособности компании (SCP), который был повышен с «b-» до «b». Этот положительный сдвиг обусловлен успешным рефинансированием евробондов, увеличением буферов ликвидности и ожиданием генерации положительного свободного денежного потока (FCF) в период с 2026 по 2029 год.

Структурирование долга и финансы

Ключевым моментом, способствовавшим повышению рейтинга, стала успешная реструктуризация долговых обязательств UAM. В ноябре 2025 года компания разместила на рынке старшие необеспеченные евробонды на сумму 350 миллионов долларов, срок погашения которых приходится на ноябрь 2030 года. Средства от этого размещения были использованы для полного погашения выпуска евробондов на 300 миллионов долларов, срок погашения которого был назначен на май 2026 года, а также для частичного погашения задолженности перед местными коммерческими банками.

По оценкам рейтингового агентства, финансовое положение компании заметно укрепилось. К концу 2025 года денежные резервы UzAuto Motors выросли до 89,5 миллиона долларов по сравнению с 42,8 миллионами долларов, зафиксированными годом ранее. Кроме того, автопроизводитель сохраняет доступ к приблизительно 70 миллионам долларов неиспользованной мощности в рамках экспортных кредитных линий и синдицированного срочного кредита. Fitch ожидает дальнейшего улучшения ликвидности компании по мере перехода к положительному свободному денежному потоку.

Динамика рынка и продажи

После двух лет замедленного внутреннего спроса и более жестких кредитных условий, местный рынок начал восстанавливаться. К концу 2025 года UzAuto Motors продала почти 400 000 автомобилей, а средняя цена на внутреннем рынке достигла 10 600 долларов. Общий доход компании составил 4,1 миллиарда долларов, а EBITDA, определенная Fitch, достигла 355 миллионов долларов, что превысило первоначальный прогноз агентства в 307 миллионов долларов.

Несмотря на улучшение финансовых показателей, в 2025 году свободный денежный поток оставался отрицательным, составив минус 52 миллиона долларов. Fitch связывает этот дефицит с увеличением оборотного капитала, замороженного в непогашенных дебиторских задолженностях по автокредитам, выданным напрямую клиентам. Агентство прогнозирует, что свободный денежный поток станет положительным, начиная с 2026 года, поскольку эти розничные кредиты будут постепенно погашаться, а компания прекратит свои схемы прямого потребительского финансирования.

Государственное участие и риски

Fitch также подчеркнула высокий уровень государственного участия в деятельности компании. Правительство Узбекистана косвенно контролирует 99,7% акционерного капитала UzAuto Motors, активно участвует в утверждении решений о капитальных затратах (capex) и финансировании, а также влияет на ценовую политику, особенно в сегменте бюджетных легковых автомобилей. Примеры государственной поддержки включают налоговые льготы, акционерные займы и защитные таможенные тарифы на импортируемые автомобили.

Рейтинговое агентство отметило, что UzAuto Motors является стратегически важным предприятием для экономики Узбекистана. Будучи единственным отечественным производителем автомобилей в объеме, компания напрямую и косвенно поддерживает более 30 000 рабочих мест, играет значительную роль в экосистеме потребительского кредитования и выступала пионером среди корпоративных эмитентов евробондов Узбекистана. Fitch предупреждает, что любой потенциальный дефолт UAM повлечет за собой серьезные негативные последствия для суверенного долга и других государственных предприятий, стремящихся получить доступ к международным рынкам капитала.

Перспективы и ограничения

Тем не менее, кредитный профиль автопроизводителя ограничен высокой концентрацией на внутреннем рынке (где доля компании составляет 80%), узким ассортиментом моделей, отсутствием независимого автомобильного бренда и операционной зависимостью от долгосрочных лицензионных соглашений с General Motors. Согласно анализу Fitch, продажи UzAuto Motors в 2026 году прогнозируются на уровне 400 000 единиц, при этом средняя цена автомобиля немного вырастет до 10 800 долларов. Годовой доход ожидается к росту до 4,4 миллиарда долларов в 2026 году и расширится до 4,7 миллиарда долларов к 2029 году. Агентство также ожидает, что маржа EBITDA UAM стабилизируется около 9,5% к 2029 году, при этом годовые капитальные затраты составят примерно 1,4% от выручки, и не планируются крупные слияния или поглощения.

Международная шахматная федерация обнародовала обновленный рейтинг на июнь 2026 года. Шахматисты получили свои позиции в обновленном рейтинге ФИДЕ на основе результатов, достигнутых на различных турнирах, которые проходили в течение последних месяцев.

Участие в международных соревнованиях

Среди упомянутых соревнований были «Norway Chess», «Asian Individual Chess Championship», женский «European Chess Championship», «UzChess Cup» и «French Team Finals». В этих турнирах наши спортсмены заняли достойные места.

Достижения ведущих игроков

В частности, талантливые шахматисты Жавоҳир Синдоров и Нодирбек Абдусатторов вошли в список сильнейших, заняв места в ТОП-10.

Признание Шамсиддина Воҳидова

Шахматист Шамсиддин Воҳидов был признан одним из самых удачливых игроков за прошедший месяц после участия в тай-брейке турнира «UzChess Cup Masters» и набора 18 очков.

Международное рейтинговое агентство Moody's Ratings 1 июля 2026 года пересмотрело кредитные рейтинги шестнадцати банков Узбекистана. Эти изменения произошли на фоне повышения суверенного рейтинга страны до уровня Ba2 со стабильным прогнозом, а также корректировки макропрофиля страны с «Слабый-» на «Слабый», что отражает улучшение условий ведения бизнеса для узбекских банков.

Причины улучшения рейтинга

По данным агентства, укрепление государственных институтов и развитие банковского надзора и регулирования снижают вероятность неожиданных дефолтов и волатильности в банковском секторе. Среднегодовой рост реального ВВП Узбекистана за последние три года составил около 6,5%, и Moody's ожидает, что в среднесрочной перспективе этот темп сохранится на уровне 6,0%–6,3%. Сочетание снижения инфляции и устойчивого экономического роста будет поддерживать спрос на кредиты и улучшать кредитоспособность клиентов банков.

Изменения в крупнейших банках

Наиболее существенные изменения коснулись ряда крупнейших банков страны. Национальный банк Узбекистана (NBU) получил повышение долгосрочных депозитных рейтингов до Ba2 с Ba3, а его базовая кредитная оценка (BCA) улучшилась до ba3 с b1. В 2025 году банк заработал чистую прибыль в размере 2,8 триллиона сум при доходности на материальные активы в 1,9%.

Банк Xalq Bank продемонстрировал улучшение ключевых финансовых показателей: доля проблемных кредитов снизилась с 13,7% в 2024 году до 5,2%, коэффициент достаточности капитала вырос с 13,7% до 18,8%, а чистая прибыль достигла рекордных 1,3 триллиона сум. Агентство подняло долгосрочные рейтинги банка до Ba2 с Ba3, а его BCA — до b1 с b2.

Другие значимые обновления

Kapitalbank получил повышение рейтинга долгосрочных депозитов до Ba3 с B1, а его BCA улучшился до ba3 с b1. Доходность на материальные активы этого банка в 2025 году составила 3,4%. Hamkorbank также был повышен до Ba3 с B1 при сохранении положительного прогноза. Банк зафиксировал чистую прибыль в размере 1,8 триллиона сум и доходность на материальные активы в 5%, при этом доля проблемных кредитов осталась на уровне 2%.

SQB (Промышленный и строительный банк) получил повышение рейтинга до Ba2, а его BCA улучшился до b2 с b3. Агентство отметило, что в 2026 году банк передал дополнительно 10% своих акций Национальному инвестиционному фонду Узбекистана (UzNif), который успешно провел IPO на Лондонской фондовой бирже, что, как ожидается, укрепит позиции банка на международных рынках капитала.

Сохранение и повышение рейтингов

Agrobank и Asakabank сохранили свои BCA на уровне b2, однако их долгосрочные депозитные рейтинги были повышены до Ba2 со стабильным прогнозом. Microcreditbank (MCB) также получил повышение рейтинга до Ba2, а его BCA улучшился до b2 с b3 на фоне снижения доли проблемных кредитов с 15,2% до 12,3%.

Tenge Bank, являющийся дочерним предприятием Halyk Bank Казахстана, был повышен до Ba2 с BCA b2, что отражает высокую вероятность поддержки со стороны материнского банка. Ipak Yuli Bank был повышен до Ba3 с BCA ba3, показав доходность на материальные активы в 3,2%. Aloqabank и Business Development Bank (BDB) получили повышение до Ba3 с B1. BDB сократил долю проблемных кредитов с 23,3% до 8,2% и вернулся к прибыльности после убытков в 2024 году, достигнув доходности на материальные активы в 1,4%.

Стабильность и прогнозы

Рейтинги Asia Alliance Bank и InFinBank остались неизменными на уровне B1. Для InFinBank прогноз был улучшен с отрицательного до стабильного. Рейтинг Octobank был подтвержден на уровне B3 со стабильным прогнозом после урегулирования судебного иска с Humans без кредитных потерь для банка. Garant Bank сохранил свой рейтинг Caa1 с положительным прогнозом, несмотря на убыток в размере 27 миллиардов сум в конце 2025 года и высокий уровень проблемных кредитов около 14%.

Согласно Moody's, устойчивое улучшение финансовой деятельности узбекских банков может послужить основанием для дальнейшего повышения рейтингов в течение 12–18 месяцев. Снижение рейтингов может произойти в случае ухудшения суверенного кредитного профиля или значительного падения платежеспособности или ликвидности банков, чего агентство в настоящее время не ожидает.