Moody's Ratings провела положительные изменения в рейтингах одиннадцати страховых компаний Узбекистана. Это решение было принято после повышения кредитного рейтинга эмитента Правительства Узбекистана с уровня Ba3 до Ba2 25 июня 2026 года, а также с изменением прогноза с положительного на стабильный.
Повышение рейтингов компаний
Агентство повысило рейтинги Финансовой устойчивости страхования (IFSR) для ряда организаций. Например, Uzbekinvest получил повышение местного валютного IFSR до Ba1 (с Ba2) и иностранной валюты до Ba2 (с Ba3), а также был повышен Базовый кредитный рейтинг (BCA) до ba1 (с ba2) с изменением прогноза на стабильный. Uzagrosugurta получила повышение IFSR до Ba2 (с Ba3) и BCA до b1 (с b2), при этом прогноз также стал стабильным.
Другие компании также получили улучшения: Mosaic Insurance Group (MIG) повысила IFSR до Ba3 (с B1) с положительным прогнозом; Quantum Insurance получила повышение IFSR до Ba3 (с B1) при сохранении стабильного прогноза; Euroasia Insurance улучшила IFSR до B1 (с B2) с сохранением положительного прогноза. Kafil и Alskom получили повышение IFSR до B1 (с B2) с сохранением стабильных прогнозов.
Кроме того, Impex Insurance и Neo Insurance повысили свой IFSR до B2 (с B3) с положительными прогнозами. My Insurance сохранила рейтинг B2 при стабильном прогнозе, а Alfa Invest сохранила рейтинг B2, изменив прогноз с отрицательного на стабильный.
Причины изменений в рейтингах
Действия рейтингового агентства обусловлены тремя основными факторами. Во-первых, это переоценка операционной среды на рынке страхования Узбекистана, которая улучшилась благодаря совершенствованию институциональных структур и экономических перспектив. Во-вторых, произошло повышение кредитного качества правительства и местных коммерческих банков, что положительно сказалось на качестве активов страховщиков. В-третьих, учтены специфические корпоративные показатели отдельных компаний.
Улучшения в операционной среде поддерживаются экономической диверсификацией, устойчивым ростом ВВП, замедлением инфляции и продолжающимися реформами финансового сектора. Более высокие процентные ставки продолжают увеличивать доходность инвестиций для страховщиков, чьи портфели состоят преимущественно из банковских депозитов. Тем не менее, относительно низкий уровень проникновения страхования в Узбекистане по мировым стандартам остается ограничивающим фактором при оценке всего рынка.
Ключевые показатели деятельности компаний
Что касается Uzbekinvest, его кредитный профиль превышает потолок суверенного рейтинга благодаря значительному портфелю высококачественных иностранных активов — в основном долговых ценных бумаг с инвестиционным рейтингом, номинированных в долларах США и удерживаемых через британскую дочернюю компанию. Кроме того, компания имеет большую долю международного перестраховочного бизнеса, который составил около 50% от общих премий в 2025 году. В 2025 году чистая прибыль компании достигла 55 миллиардов сум, по сравнению с 45 миллиардами сум годом ранее.
Для Uzagrosugurta повышение рейтинга включает двухступенчатый рост выше ее самостоятельной кредитной оценки, что отражает ее 99,6% государственную собственность и системную значимость для национального сельскохозяйственного сектора. Чистая прибыль компании за 2025 год выросла до 14,1 миллиарда сум по сравнению с 4,6 миллиарда сум в 2024 году.
Положительный прогноз для Mosaic Insurance Group (MIG) основан на ожиданиях, что сегменты международного перестрахования будут продолжать расти в течение следующих 12–18 месяцев. Чистая прибыль выросла до 37 миллиардов сум в 2025 году с 9 миллиардами сум в 2024 году, а коэффициент платежеспособности достиг 244% по состоянию на первый квартал 2026 года.
Повышение рейтинга Quantum Insurance обеспечено консервативной политикой андеррайтинга и рекордной чистой прибылью в размере 24 миллиардов сум в 2025 году, при этом совокупный коэффициент стабильно оставался ниже 100%. Euroasia Insurance продемонстрировала возврат на средний капитал в размере 20% в 2025 году благодаря притоку международного перестраховочного бизнеса, восстановившись с отрицательных 1% в 2024 году.
Kafil, занимая 3% доли рынка в Узбекистане, зафиксировал чистую прибыль в размере 18,7 миллиарда сум в 2025 году, что было поддержано улучшением качества активов и сильной достаточностью капитала в розничных и коммерческих подразделениях. Alskom сохраняет сильные каналы дистрибуции через корпоративные связи с государственными структурами Uzbektelecom и Aloqabank. Чистая прибыль выросла до 16,2 миллиарда сум, что во многом обусловлено инвестиционным доходом, несмотря на скромную прибыльность основного андеррайтинга.
Благодаря вливаниям капитала, инвестиционный портфель Impex Insurance удвоился в течение 2025 года, обеспечив возврат на средний капитал в размере 15%. Neo Insurance завершила свою основную инвестиционную фазу, достигнув прибыльности в 9 миллиардов сум в 2025 году после убытка в 1 миллиард сум в 2024 году. Валовые премии выросли до 130 миллиардов сум с 75 миллиардов сум, что подтверждает успех цифрового розничного страховщика.
Рейтинг My Insurance был подтвержден на уровне B2, поскольку макроэкономические выгоды были компенсированы быстрым ростом премий (на 90% в 2025 году), высокой подверженностью кредитному страхованию (более 80% портфеля) и низкой прибыльностью андеррайтинга. Alfa Invest сохранила седьмое место по валовым премиям с консолидированной чистой прибылью в 56 миллиардов сум в 2025 году. Рейтинги этой компании ограничены высоким коэффициентом группового левериджа в 47%, который возник из-за кредитов коммерческих банков, использованных для приобретения линий гостиничного бизнеса.
