Согласно обзору Центрального банка по финансовой стабильности за 2025 год, долговое бремя населения Узбекистана уменьшилось благодаря ужесточению макропруденциальных требований. Однако в структуре долга сохраняются риски, связанные с увеличением числа заемщиков, имеющих несколько одновременных кредитов, и ухудшением качества микрозаймов.
Среднее соотношение обслуживания долга к доходу для лиц, получивших банковский кредит, снизилось с 38% в 2024 году до 37%. При этом доля кредитов, выданных заемщикам с соотношением обслуживания долга к доходу не выше 50%, увеличилась с 58% до 74% от общего объема выплат.
Наиболее заметное снижение нагрузки наблюдалось в обеспеченных сегментах. Среднее соотношение обслуживания долга к доходу по ипотечным кредитам составило 49%, что на 22 процентных пункта меньше, чем годом ранее. Аналогично, по автокредитам показатель упал с 60% до 37%. Регулятор связывает это с прямыми ограничениями, действующими с 24 июля 2025 года, которые устанавливают, что коэффициент кредита к стоимости для ипотеки не должен превышать 85%. Средний коэффициент кредита к стоимости по выданным ипотекам составил 76%, а по автокредитам — 73%.
Микрозаймы продемонстрировали обратную тенденцию: среднее соотношение обслуживания долга к доходу в этом сегменте выросло с 37% до 40%. Центральный банк отметил, что отсутствие требований к целевому использованию средств и обеспечению ускоряет расширение базы заемщиков и приводит к увеличению долгового бремени.
Главным структурным изменением года стало увеличение количества людей, обслуживающих несколько долгов одновременно. Среди тех, кто получил банковский кредит в 2025 году, такая группа составила 53%, по сравнению с 43% годом ранее. Регулятор предупредил, что необходимость одновременного погашения нескольких займов ослабляет платежеспособность заемщиков.
География заимствований также трансформируется. Доля граждан, имеющих обязательства только перед банками, сократилась с 81% до 62% от общего числа заемщиков. В то же время доля клиентов небанковских организаций возросла с 11% до 20%, а доля тех, кто имеет долги как перед банками, так и перед небанковскими организациями, увеличилась с 8% до 18%. Что касается общего непогашенного долга, банки остаются доминирующим игроком, занимая 94% всего потребительского долга домохозяйств.
Самооценки заемщиков выглядят более тревожными, чем официальная статистика. Согласно опросу Центрального банка, проведенному между 20 января 2026 года и 27 января 2026 года среди 5800 респондентов во всех регионах страны, 61% должников сообщили о трудностях с своевременным погашением. Среднее долговое бремя опрошенных банковских заемщиков достигло 51% их дохода, причем для 47% оно превышает половину заработка. Кроме того, 8% респондентов признались, что взяли новый кредит для погашения старого.
Ожидания остаются умеренно оптимистичными: 47% прогнозируют улучшение своей платежеспособности в течение следующих шести месяцев, а 42% ожидают отсутствия изменений. Портфель розничных кредитов банков продолжает быстро расти, достигнув 220,3 триллионов сум по состоянию на 1 января 2026 года, что составляет 36% от общего портфеля. Общий остаток микрозаймов вырос на 46% за год, микрокредиты — на 51%, а ипотека — на 17%. Соотношение розничных кредитов к ВВП остается умеренным на уровне 12%, что на 0,8 процентных пункта ниже долгосрочного тренда.
Рост доходов поддерживает заемщиков: номинальный ВВП на душу населения увеличился на 614 долларов США в 2025 году, достигнув 3879 долларов США. Центральный банк оценил итоги года как улучшение состояния сектора домохозяйств, однако классифицирует кредитный риск микрозаймов как основной внутренний риск для финансовой стабильности в краткосрочной перспективе.
По данным обзора финансовой стабильности, опубликованного Центральным банком, рыночные цены на жилье в Узбекистане снизились на 4,8% в годовом исчислении к концу 2025 года. Эти цены вернулись в пределы стандартного отклонения рассчитанной фундаментальной стоимости.
При этом, если рассматривать цены в долларах США, они продемонстрировали рост на 1,5% вследствие укрепления сума по отношению к доллару США. Центральный банк использует четыре модели, включая модель байесовского пространственного состояния и квантильную регрессию, для оценки фундаментальной стоимости жилья.
Регулятор связывает возврат рыночных цен в заданный диапазон с увеличением предложения, в том числе за счет нового строительства, а также с коррекцией цен на фоне роста доходов домохозяйств и смягчения условий по ипотеке.
Наблюдается смена потребительского поведения: участники рынка отходят от ставок на рост стоимости активов и переходят к более осторожным инвестициям, ориентированным на получение стабильного арендного дохода. За год ставки аренды увеличились примерно на 3%, при этом соотношение роста цен на жилье к росту арендной платы упало ниже единицы.
Значительно уменьшилось долговое бремя заемщиков. Среднее соотношение обслуживания долга к доходу для получателей ипотечных кредитов, учитывающее все их обязательства, составило 49%, что представляет собой сокращение на 22 процентных пункта за год. Аналогично, для автокредитов среднее соотношение обслуживания долга к доходу снизилось с 60% до 37%.
Доля кредитов, выданных заемщикам с соотношением обслуживания долга к доходу не выше 40%, выросла с 58% до 74% от общего объема выплат. Регулятор объясняет это ужесточением макропруденциальных требований. Лимиты прямого соотношения кредита к стоимости обеспечения действуют с 24 июля 2025 года, устанавливая максимальный предел в 85% для ипотеки. Введение этих ограничений улучшило обеспечение ипотечных и автокредитов.
В целом, среднее соотношение обслуживания долга к доходу для всех индивидуальных банковских заемщиков, включая обязательства вне банковского сектора, уменьшилось с 38% до 37%. Центральный банк заключил, что на этом фоне снизился риск убытков банков по розничному портфелю.
