As vendas de ações de fornecedores de tecnologia de inteligência artificial na terça-feira foram o sinal mais claro de que os sentimentos neste tendência de uma década estão mudando. Há crescentes preocupações de que o aumento das taxas de juros possa minar o frenesi de gastos, que supera em escala o boom ferroviário histórico da América.
Em cerca de quatro anos desde o lançamento do ChatGPT pela OpenAI, capital fluiu para empresas de semicondutores, proprietários de data centers, fabricantes de cabos e todos os outros que lucram com a corrida sem precedentes pela criação de infraestrutura computacional.
As rachaduras nesses investimentos, que começaram a aparecer em junho, agora se expandem em vários mercados: na semana passada, uma oferta pública inicial (IPO) de um data center desabou na Austrália, e investidores de crédito se tornaram mais seletivos em relação às dívidas relacionadas à IA.
Na Ásia, as vendas de ações do fabricante sul-coreano de chips continuaram por quinto dia consecutivo na terça-feira e aceleraram drasticamente. O índice Kospi caiu mais de 6%, e em Tóquio, o fabricante de memória Kioxia liderou as perdas, caindo 13% devido à IA.
Essas quedas são as mais significativas desde o colapso de ações semelhantes no final de julho. O índice Kospi está na sua série de declínio mais longa em mais de dois anos e caiu um quarto de seus máximos de julho, enquanto o mercado de tecnologia Star Market em Xangai perdeu mais de um terço de seus picos de julho.
Damien Boyd, estrategista de portfólio na Wilson Asset Management em Sydney, observou: 'O desenvolvimento mais importante não foi apenas o aumento do rendimento dos títulos, mas também a volatilidade dos títulos... e isso está começando a ser refletido nos preços dos ativos em todas as áreas.' Ele acrescentou: 'Esta é uma situação muito desconfortável em muitos aspectos... É possível que os gastos de capital em IA simplesmente diminuam um pouco, e alguns participantes serão vítimas disso.'
Vendas em Larga Escala
O índice de semicondutores de Filadélfia, um referencial americano, caiu 2,7% na segunda-feira. Vendas ainda mais fortes levaram à queda da Samsung Electronics e da SK Hynix, negociadas em Seul, em 10% e 8%, respectivamente. A queda da Samsung ocorreu alguns dias depois que a empresa previu um lucro operacional trimestral recorde de US$ 80 bilhões em meio à escassez global de chips de memória.
Na segunda-feira, a unidade de pesquisa da BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, rebaixou sua previsão para ações dos EUA para neutra, citando 'potencial volatilidade em torno da criação de infraestrutura de IA', e tornou-se otimista em relação aos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo.
O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou na terça-feira em seu último relatório sobre estabilidade financeira global que 'as consequências da correção da IA podem ser globais'. Isso ocorreu um dia depois que sua diretora executiva, Kristalina Georgieva, declarou que os investimentos em IA sustentam o crescimento mundial em cerca de 3%. O FMI reconheceu a contribuição da IA para o crescimento, mas observou evidências crescentes de que os investimentos em capacidades e benefícios econômicos podem ser menores do que o esperado.
A cautela também se estende aos mercados primários. Na semana passada, a Firmus, operadora australiana de data centers apoiada pela Nvidia, adiou um IPO de US$ 5 bilhões devido ao esgotamento do interesse dos investidores, destacando quão rapidamente o risco se tornou o principal foco para os investidores que direcionam capital para este setor.
A venda de títulos em dólares e 'dim sum' da Tencent Holdings — obrigações denominadas em yuan chinês e emitidas em Hong Kong — na terça-feira foi a última transação sob escrutínio nos mercados de dívida. A previsão para seus títulos em dólar de 10 anos era de cerca de 1,15 pontos percentuais acima do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, que são de 5,2%.
No mês passado, o investidor de tecnologia japonês SoftBank vendeu a maior transação de títulos de alto rendimento da história, oferecendo até 9,75% em uma transação de US$ 4,5 bilhões com vencimento de sete anos e meio.
A mudança de sentimento dominou várias grandes conferências financeiras em Singapura, em particular na segunda-feira, quando o CEO da Broadcom afirmou que o capital é a principal limitação para o crescimento.
Alguns não acreditam que a tendência de IA tenha terminado completamente — as ações da Meta subiram 3,4% na segunda-feira após o lançamento de um novo modelo de IA. No entanto, muitos veem os semicondutores como um sinal de alerta.
Mark Velan, chefe de investimentos na Lucerne Asset Management em Singapura, sugeriu que a 'série dura' na Coreia diz mais sobre o posicionamento e o custo de capital do que sobre qualquer deterioração fundamental da demanda por IA. Ele acrescentou: 'Suspeito que estamos entrando na próxima fase do ciclo de IA, onde os mercados estão cada vez mais focados na monetização e no retorno do capital investido — eu não chamaria isso de fim da tendência de IA. Mas a Coreia pode ser um aviso precoce de um abalo mais amplo.'