A subsidiária da Cell C, que lida com serviços atacadistas, aumentou sua receita em 20%, atingindo R$ 1,76 bilhão até 31 de maio de 2026. Além disso, atraiu 1,2 milhão de assinantes de operadoras móveis virtuais (MVNO). O tráfego de dados dos usuários dessas MVNO cresceu impressionantes 131%, superando significativamente o crescimento geral do grupo de 47%, tornando-se o indicador mais forte da empresa.

Atualmente, a operadora atende 5,71 milhões de linhas de assinantes MVNO, representando um aumento de 27,3% em comparação com o ano anterior. A empresa estima sua participação no mercado de MVNO sul-africano em 80–85%. A estratégia da Cell C, anunciada antes do IPO, é fornecer uma plataforma para bancos e varejistas, em vez de competir diretamente por seus clientes.

Entre os locatários MVNO mais conhecidos na Cell C estão o Capitec Connect, que tinha mais de dois milhões de assinantes próprios no momento do relatório semestral, bem como o FNB Connect e o Knect Mobile da Shoprite.

A Cell C afirma que a receita atacadista não incorre em custos de distribuição, marketing ou gerenciamento de base. No entanto, a situação é mais complexa do que os ritmos de crescimento sugerem: a MTN declarou seu desejo de se tornar o principal fornecedor atacadista de MVNO na África do Sul, e a Vodacom entrou no mercado de hospedagem (embora sem grande entusiasmo), sendo que ambas as redes são aquelas em que a própria Cell C opera. Em 2024, o Standard Bank transferiu cerca de 300.000 assinantes da Cell C para a MTN.

Durante a chamada de resultados, quando questionada sobre como a Cell C protege sua posição dominante no mercado atacadista contra concorrentes diretos, o CEO Jorge Mendes informou à TechCentral que os cálculos eram favoráveis à empresa. Ele observou que os clientes que migram para MVNOs deixam as redes de forma aproximadamente proporcional à sua participação de mercado, fazendo com que a Cell C, sendo a quarta maior operadora móvel em número de assinantes na África do Sul, perca o menor número de clientes e tenha o maior interesse em trazer o negócio de volta para o atacado.

Principais Indicadores Financeiros

Mendes também destacou a estrutura de custos: a capacidade vendida pela Cell C inclui custos de cartões SIM, marketing e distribuição, enquanto o parceiro MVNO já incorreu nesses custos, resultando em margens semelhantes nos volumes atacadistas.

A receita total do grupo cresceu 14%, atingindo R$ 12,64 bilhões, e o EBITDA ajustado, ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, aumentou 17% para R$ 2,38 bilhões. A dívida líquida caiu para R$ 2,02 bilhões, de R$ 5,69 bilhões, reduzindo o índice de alavancagem de 4,29x para 1,56x. Nenhum dividendo foi declarado, o que está de acordo com as previsões feitas no IPO.

No entanto, esses números gerais exigem uma análise detalhada, pois grande parte do crescimento é impulsionada por dois efeitos únicos. O mais significativo é o efeito no segmento de serviços pré-pagos, onde a receita cresceu 9,7%, atingindo R$ 5,81 bilhões. A Cell C reporta a receita de pré-pagamento após descontos para seu canal de distribuição, e esses descontos caíram de 13% da receita bruta de pré-pagamento no ano fiscal de 2025 para 7,7% no ano fiscal de 2026. Isso se deve à conclusão de antigos altos descontos durante o período de relacionamento com a The Prepaid Company, subsidiária da Blu Label, após o IPO.

Ao calcular ambos os anos levando em conta os descontos percentuais divulgados pela Cell C, a receita de pré-pagamento cresceu cerca de 3,4%, e não 9,7%, de acordo com os cálculos da TechCentral. Quase 60% do aumento de R$ 516 milhões é devido ao fato de a subsidiária Blu Label não aplicar mais a mesma taxa. Este é um real melhoramento da situação econômica, mas é um evento único.

Mendes afirmou que o desempenho básico permanece estável, mesmo sem considerar o efeito dos descontos. Ele observou que historicamente a Cell C tinha descontos maiores no período de relacionamento, e 'você vê algum benefício passando pelo sistema'. No entanto, acrescentou que 'você ainda olha para um crescimento quase dentro da faixa de dois dígitos'. A receita de pré-pagamento realmente cresceu em dois dígitos na segunda metade do ano, de acordo com os relatórios.

O segundo fator é a receita de equipamentos, que saltou de R$ 119 milhões para R$ 1 bilhão. Isso não é crescimento de vendas. Anteriormente, a Cell C contabilizava as vendas de telefones baseadas em agentes com a Comm Equipment Company como fornecedor principal; a CEC foi consolidada em 27 de novembro e agora é apresentada em termos brutos. Essa transição explica R$ 881 milhões do aumento da receita de R$ 1,5 bilhão, sendo que a CEC está incluída apenas pelos seis meses. A receita de serviços, excluindo equipamentos, cresceu em um ritmo menos impressionante de 6%.

A Cell C adicionou 1,3 milhão de assinantes pré-pagos, elevando a base para 8,07 milhões, um aumento de 19,1%. A receita média por usuário no segmento pré-pago diminuiu 8,8%, para R$ 71,20, de R$ 78. O ARPU misto em todo o negócio foi de R$ 88 no quarto trimestre, em comparação com R$ 95 no ano anterior. A taxa de churn média foi de 11%, superior ao ano anterior.

O uso de dados por usuário pré-pago cresceu 5%, e o ARPU para acesso banda larga pré-pago melhorou 7%, atingindo R$ 120,60. O negócio pós-pago permaneceu basicamente estável. A receita aumentou ligeiramente em 1,2%, atingindo R$ 2,32 bilhões, e a base permaneceu praticamente inalterada em 802.000 assinantes, em comparação com 798.000 anteriormente. O ARPU melhorou para R$ 242, de R$ 225, após a exclusão de assinantes de baixo custo e outros migrarem para pré-pago.

Ligeira Desaceleração na Segunda Metade do Ano

Apesar da redução da carga da dívida, o caixa permanece limitado. O caixa e equivalentes caíram para R$ 133 milhões, de R$ 182 milhões; o fluxo de caixa operacional líquido diminuiu para R$ 1,6 bilhão, de R$ 1,86 bilhão, e o índice de liquidez corrente reportado é de 0,7:1, embora a administração estime em cerca de 1,2:1 em base ajustada.

Quando questionada sobre o conforto dessa situação, a CFO El Kope afirmou que o déficit de capital de giro continua sendo um problema de balanço pendente e o foco principal do grupo. A geração de caixa representa cerca de 44% do EBITDA anual e 48% na segunda metade do ano, o que ela classificou como um indicador saudável — no entanto, esses fundos estão sendo direcionados para o pagamento de obrigações antigas. 'O que você finalmente faz com esse dinheiro em nosso negócio atual é pagar o passado', disse ela.

Kope também relatou que a Cell C historicamente não teve acesso a dívida de mercado e busca reestruturar seu financiamento para apoiar telefonia, negócios pós-pagos e o segmento corporativo, considerando 'qualquer solução, seja no balanço ou fora dele'. Dos R$ 2,15 bilhões de dívida de juros, R$ 1,35 bilhão corresponde à linha de crédito pós-paga.

Mendes, que listou a Cell C na JSE em novembro, afirmou que o ano fiscal de 2026 foi o ano em que o processo de virada se transformou em uma plataforma de crescimento, e o ano fiscal de 2027 será dedicado a transformar isso em um crescimento de maior qualidade e uma geração de caixa mais forte.

A Cell C espera um crescimento da receita de 5–10% sobre a base de receita ajustada de 2026, de R$ 13,6 bilhões, em comparação com os R$ 12,64 bilhões reportados, e o EBITDA ajustado deve aumentar de R$ 2,7 bilhões para cerca de R$ 3 bilhões, em comparação com os R$ 2,38 bilhões reportados. A diferença está relacionada à CEC na base de um ano completo pro forma. Os gastos de capital são previstos entre R$ 750 e R$ 850 milhões.

Kope propôs uma maneira mais clara de ver o negócio: normalizar ambos os semestres e incluir a CEC por um ano inteiro, e cada semestre gera cerca de R$ 1,4–1,5 bilhão de EBITDA; extrapolando a segunda metade do ano, 'você obterá aproximadamente a marca de R$ 2,8 ou R$ 2,9 bilhões'. Após a normalização dos descontos de tempo de conexão e a próxima consolidação anual da CEC, o ano fiscal de 2027 será o primeiro em que o crescimento da Cell C dependerá do próprio negócio, e não do processo de reestruturação.