O Banco Central Europeu (BCE) informou em um blog publicado na segunda-feira que uma correção nos mercados de ações causada pela inteligência artificial (IA) pode afetar a zona do euro, mesmo que a tecnologia garanta um crescimento significativo na produtividade e nos lucros corporativos. Existe, no entanto, a possibilidade de que a venda de ações tecnológicas americanas se espalhe para os mercados europeus devido ao aumento dos riscos econômicos sistêmicos.
No blog intitulado 'Boom da IA: entusiasmo racional ou a próxima bolha da internet?', foi analisado se as avaliações atuais do mercado de ações são justificadas pelo potencial da IA ou se podem levar a uma correção semelhante aos booms tecnológicos anteriores. A pesquisa concluiu que dados econômicos de revoluções tecnológicas passadas indicam uma alta probabilidade de correção nas atuais avaliações de mercado.
Causas possíveis da queda das ações de IA
O BCE observou que os preços das ações podem cair no final, mesmo que a IA seja bem-sucedida, porque a natureza do risco muda à medida que essa tecnologia se espalha por toda a economia. De acordo com o blog, 'Mesmo que a tecnologia seja bem-sucedida, os preços das ações podem cair no final.'
Nas fases iniciais de implementação da IA, uma falha afeta empresas individuais, e o risco pode ser diversificado. No entanto, à medida que a implementação se expande, a incerteza torna-se macroeconômica. O BCE enfatizou que 'este risco não pode ser diversificado, portanto, os investidores exigem um prêmio de risco maior.'
O aumento do prêmio de risco pode pressionar as avaliações, mesmo quando a adoção da IA sustenta os fluxos de caixa. O BCE afirmou que historicamente o aumento do prêmio de risco tendeu a superar o impacto positivo de fluxos de caixa mais fortes, a menos que o crescimento do lucro seja grande o suficiente para compensar isso.
Não é possível determinar com precisão o momento dessa correção, pois, como indicado no blog, 'o momento exato é desconhecido antecipadamente.'
Analogias históricas do boom da IA
O BCE comparou o atual boom da IA com revoluções tecnológicas anteriores, incluindo o boom ferroviário do século XIX, o desenvolvimento da eletricidade e do rádio na década de 1920, e o boom da internet dos anos 1990. Nesses casos, tecnologias inovadoras atraíram investimentos, e as avaliações das empresas que as implementavam aumentaram drasticamente antes de começarem a cair.
O BCE propôs duas interpretações para o padrão 'boom e queda': racional e comportamental. A visão racional afirma que avaliações altas podem surgir da incerteza sobre o desempenho da nova tecnologia. A visão comportamental sugere que investidores excessivamente confiantes podem impulsionar os preços acima dos indicadores fundamentais. O BCE observou que ambas as visões implicam alguma correção em algum momento, mas não afirmou que os preços atuais atingiram seu limite. No entanto, se a IA for suficientemente transformadora, as avaliações podem continuar a crescer mesmo após a correção.
A exposição das famílias da zona do euro é de 440 bilhões de euros
Uma correção nas ações tecnológicas americanas pode afetar os investidores da zona do euro devido à sua participação nas ações das 'Sete Magníficas' (Magnificent Seven). A maior parte da exposição da zona do euro a este grupo é feita através de fundos de investimento, como fundos mútuos e ETFs, e não por posse direta. As famílias da zona do euro têm cerca de 440 bilhões de euros de exposição a ações tecnológicas americanas, e as famílias estão cada vez mais investindo em ETFs de baixo custo. O BCE observou que elas podem não estar cientes do risco de concentração associado. Uma parcela significativa da exposição às 'Sete Magníficas' também pertence a seguradoras e fundos de pensão.
Como uma correção nos EUA pode se espalhar para a Europa
A estrutura desses investimentos, baseada em fundos, pode se tornar um canal de transmissão durante uma correção acentuada. Os fundos podem ter que vender ativos para cumprir requisitos de resgate. Se a correção continuar, eles primeiro podem vender ativos líquidos e depois os problemáticos. Isso pode reduzir ainda mais as avaliações e provocar novas exigências de resgate. O BCE declarou: 'É por isso que a correção do Mag7 é uma questão de estabilidade financeira para a zona do euro, e não apenas uma questão privada.'
'Mag7' refere-se a sete ações tecnológicas americanas: Alphabet, Amazon, Apple, Tesla, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. De acordo com o BCE, o setor tecnológico próprio da zona do euro representa um risco menor de correção interna, pois as avaliações das ações da zona do euro aumentaram, mas os rácios preço/lucro permanecem significativamente abaixo dos EUA. Os mercados de ações da zona do euro também consistem em grande parte em ações da 'economia antiga', o que limita sua exposição direta ao crescimento impulsionado pela IA em empresas de tecnologia americanas.
No entanto, os mercados de ações da zona do euro e dos EUA historicamente demonstraram alta correlação. O BCE observou que as consequências de uma correção nos EUA podem ir além dos mercados financeiros, afetando o sentimento na zona do euro, as condições de financiamento e o emprego. O blog do BCE concluiu: 'A queda da IA nos EUA não será apenas um problema dos EUA.'
Além disso, o BCE apontou que a zona do euro tem menos opções do que durante o episódio da internet para mitigar as consequências da instabilidade geral do mercado, como reduzir as taxas de juros ou usar políticas fiscais.


