A MTN Group anunciou que, no relatório dos primeiros seis meses encerrados em junho, a empresa registrará uma desvalorização material de sua participação de 49% na Irancell. Esta declaração foi feita em um comunicado de imprensa antes da publicação dos resultados financeiros intermediários, agendados para 24 de agosto. Essa baixa resulta em uma acentuada redução do lucro contábil, apesar da melhoria nos indicadores operacionais básicos do grupo.
As perdas por desvalorização de R2,13 por ação, superiores aos R1,04 no primeiro semestre de 2025 e relacionadas às operações no Irã, são a principal razão pela qual a MTN prevê uma queda no lucro por ação de 20% a 30%, para um nível entre R3,77 e R4,31. Enquanto isso, o lucro esperado por ação nos principais indicadores será de R5,80 a R6,45, o que representa uma queda de 10%.
No entanto, o indicador preferencial do grupo mostra um quadro oposto. O lucro ajustado por ação, excluindo desvalorizações, efeitos de hiperinflação e flutuações cambiais, é projetado para crescer de 18% a 23%, atingindo entre R7,75 e R8,08. A MTN explica a divergência pelo valor de itens não operacionais de R1,78, incluindo R1,26 em perdas cambiais e 52 centavos pelo registro de hiperinflação.
A empresa descreveu essa desvalorização como resultado de 'condições geopolíticas e econômicas, bem como a guerra no Irã durante o período de relatório'. No entanto, o autor do artigo afirma que isso subestima a duração do problema com este ativo e o pequeno impacto da guerra nas possibilidades da MTN em relação a ele.
Desde maio de 2018, a MTN não recebia capital ou dividendos do Irã, após a administração Trump reimpor sanções após a saída do acordo nuclear. O CEO do grupo, Ralph Mupita, havia chamado anteriormente essa participação de 'ativo congelado', indicando que os fundos não podiam nem entrar nem sair. A participação gerava lucros que a MTN não podia receber; a empresa avaliava sua participação nos lucros da Irancell para 2025 em US$ 136 milhões, sem que um centavo pudesse ser repatriado.
Portanto, a desvalorização reflete não a perda de algo que a MTN usava, mas o reconhecimento contábil de que o ativo deixou de ser viável há muitos anos. A guerra apenas eliminou as últimas razões para manter a participação pelo custo anterior.
Consequências Catastróficas
A magnitude da reavaliação pode ser facilmente perdida em meio aos indicadores por ação. Antes do conflito, o Irã representava cerca de 4% dos ativos líquidos do grupo e cerca de 7% do lucro ajustado por ação — números modestos, mas não insignificantes, que agora estão significativamente desvalorizados.
O primeiro semestre de 2026 foi catastrófico para o Irã e, consequentemente, para quaisquer esperanças da MTN de obter benefícios da Irancell no futuro previsível. A campanha aérea americana e israelense atingiu alvos em todo o país. O controle sobre o operador, que já estava fora do alcance da MTN, passou ainda mais para as mãos do Corpo da Guarda Revolucionária Islâmica, uma organização designada como terrorista pelos EUA, depois que a maioria dos acionistas substituiu o diretor executivo em janeiro devido ao atraso na execução da ordem governamental de interrupção de comunicações.
A MTN possui 49% da Irancell. Os 51% restantes pertencem a estruturas estatais iranianas e organizações ligadas à defesa, e a MTN declarou repetidamente que não tem controle operacional nem recebe benefícios dos investimentos. A empresa tenta sair deste acordo desde 2020, mas não encontra um mecanismo, pois as sanções impedem tanto o movimento de dinheiro quanto a venda de ações.
A baixa do ativo elimina o problema de avaliação, mas não remove os problemas legais e de reputação associados a ele: a MTN revelou em agosto de 2025 que é objeto de investigação de um júri federal do Departamento de Justiça dos EUA em relação aos seus negócios anteriores no Afeganistão e à participação na Irancell. Além disso, a empresa está se defendendo separadamente em processos judiciais nos EUA sob a Lei Antiterrorismo, iniciados por famílias de mais de 500 militares americanos, que alegam que os investimentos na Irancell beneficiaram o Corpo Revolucionário. A MTN nega qualquer culpa e afirma que os demandantes entraram com a ação no local errado. O operador turco Turkcell move uma ação separada multimilionária, alegando que a licença iraniana original foi obtida através de suborno, o que também é negado pela MTN.
A melhoria do negócio básico é real e detalhada nos relatórios recentes do grupo para África do Sul e África. No entanto, a principal notícia deste período estará relacionada ao Irã — um ativo do qual a MTN quer se livrar há seis anos e que agora é forçada a desvalorizar, sem poder vendê-lo.
