O VTB está analisando o potencial para participar em projetos de infraestrutura no Uzbequistão, incluindo a construção de uma linha ferroviária de alta velocidade entre Tashkent e Samarcanda, bem como projetos de parceria público-privada (PPP) no setor de saúde. Essas questões foram discutidas em um painel sobre o desenvolvimento de PPP no Uzbequistão e na Rússia, moderado por Alexander Kirevnin, diretor executivo da VEB.RF.
Kirevnin observou que o mercado de PPP no Uzbequistão se desenvolveu mais tarde do que na Rússia, mas agora ambos os países atingiram um nível comparável em termos de número e valor dos projetos. O setor de energia domina o portfólio de PPP no Uzbequistão. Na Rússia, as estradas lideram em volume de investimento, enquanto a infraestrutura e serviços públicos representam o maior número de projetos.
Na opinião de Kirevnin, ambos os mercados estão entrando em uma nova fase, onde a qualidade dos projetos se torna mais importante do que o número total de acordos assinados. Ele também informou que cerca de US$ 6,5 bilhões foram alocados para projetos de PPP no Uzbequistão em 2026. Kirevnin enfatizou que, com recursos limitados, o parceiro público tem um incentivo mais forte para usá-los de forma eficaz, e a Rússia segue um caminho semelhante.
Vladimir Sokolov, diretor e chefe da prática jurídica da PwC Uzbekistan, indicou que o ponto de virada para o Uzbequistão foi em 2016, quando o país começou a se abrir mais ao mundo e atrair capital estrangeiro. Ele afirmou que investidores estrangeiros competem ativamente pelas oportunidades e muitas vezes não as solicitam.
Sokolov observou que o Uzbequistão sofre com a falta de fontes internas de financiamento de longo prazo e possui recursos orçamentários limitados. Como resultado, o desenvolvimento de PPP seguiu duas direções principais: primeiro, projetos que se pagam com base nos pagamentos dos consumidores; segundo, projetos sociais que reduzem os gastos do governo. As principais fontes de financiamento citadas são bancos de desenvolvimento internacionais, incluindo o Banco Asiático de Desenvolvimento, o Banco Mundial, o Banco Europeu de Reconstrução e Desenvolvimento e o Banco Islâmico de Desenvolvimento.
A energia permanece uma prioridade, pois a economia do Uzbequistão cresceu em média de 6% a 8% anualmente na última década, acompanhada pelo aumento do consumo de eletricidade. Um exemplo de projeto social de PPP são os serviços de hemodiálise em Karakalpakstan, onde investidores estrangeiros estão dispostos a fornecer o serviço por um terço ou metade do preço governamental.
Outra área de cooperação são os aeroportos. Após a conclusão dos projetos em Samarcanda e Urgench, um leilão para o Aeroporto de Bukhara também foi realizado, vencido por um consórcio turco-catarês entre seis participantes. Sokolov nomeou o Aeroporto de Tashkent como o maior projeto que alcançou fechamento comercial, com uma avaliação de investimento de US$ 4,5 a 5 bilhões. Ele acrescentou que oito ou nove dos 13 aeroportos internacionais do Uzbequistão são adequados para a estruturação de PPP.
Entre outras grandes iniciativas, Sokolov mencionou a estrada pedagiada proposta que conecta Tashkent à Vale do Fergana. De acordo com ele, esta rota atende cerca de 40% do tráfego total do país. Ele também observou que mais de 90% do transporte de carga e cerca de 98% do transporte de passageiros no Uzbequistão são realizados por transporte rodoviário.
Outra área em desenvolvimento é a distribuição de eletricidade: a região de Samarcanda foi a primeira a transferir suas redes de distribuição para o formato PPP, e espera-se que as redes de aquecimento, incluindo as de Bukhara, sigam. O setor de concessões de TI também está se desenvolvendo rapidamente, como a plataforma iHamkor, que se tornou o primeiro projeto no Uzbequistão a usar sistemas de avaliação baseados em dados fiscais e outros dados governamentais. Esta plataforma permite que bancos e empresas avaliem contrapartes corporativas e individuais e opera sob um modelo de divisão de lucros, permitindo que o governo receba receita juntamente com o parceiro privado.
Sokolov também descreveu os procedimentos de aprovação de projetos de PPP no Uzbequistão. Projetos de até 1 milhão de dólares podem ser aprovados pelo parceiro público, como um ministério ou administração regional. Projetos de 1 a 10 milhões de dólares exigem a aprovação do Ministério da Economia e Finanças, e aqueles acima de 10 milhões de dólares são aprovados pelo Conselho de Ministros. Empresas estatais frequentemente atuam como parceiros públicos, caso em que o Ministério da Economia e Finanças celebra um acordo separado com a empresa, cobrindo o apoio governamental.
VTB: de aeroportos a ferrovias de alta velocidade
Anton Novikov, representando o VTB Infrastructure Holding, relatou que o banco está ativo no mercado de PPP há mais de 20 anos e participou dos primeiros acordos de concessão de acordo com a legislação de São Petersburgo. Durante esse período, o VTB ajudou a atrair mais de US$ 18 bilhões para a infraestrutura. Os projetos de transporte constituem a maior parte do portfólio do banco, incluindo aeroportos, estradas pedagiadas e concessões regionais em Moscou, Nizhny Novgorod e outras regiões da Rússia. O portfólio também inclui infraestrutura social, como o campus em Chelyabinsk, embora isso represente uma parcela relativamente pequena.
O VTB também é credor do projeto de trem de alta velocidade Moscou – São Petersburgo. Novikov declarou que sempre consideraram que os ferrovias poderiam ser estruturados de forma eficaz como projetos de PPP, sendo a questão chave a distribuição de riscos, incluindo riscos de transporte. No Uzbequistão, o banco está interessado não apenas em estradas pedagiadas, mas também em projetos ferroviários, em particular na linha de alta velocidade proposta entre Tashkent e Samarcanda.
Novikov observou que o projeto russo de trem de alta velocidade atualmente testa novas soluções técnicas e material rodante, e essa experiência pode ser útil para o Uzbequistão. Ele também acrescentou que, na Rússia, a nova geração do setor de energia foi construída principalmente por contratos de compra e venda de capacidade, e não por acordos de concessão, mas as concessões fornecem proteção adicional aos investidores e reduzem os requisitos de capital bancário, tornando o financiamento de projetos mais atraente.
Novikov enfatizou que o Uzbequistão avançou mais nesse aspecto: vários projetos de energia já foram implementados e estão em funcionamento. Ele também notou que, nos últimos anos, a energia superou o transporte em termos de tamanho do mercado de PPP em escala mundial. A crescente demanda por infraestrutura digital, especialmente centros de processamento de dados, também foi observada.
A demanda por projetos no setor de saúde, segundo Novikov, é significativamente maior no Uzbequistão do que na Rússia. Ele mencionou que cada reunião durante a visita demonstrou interesse na construção de clínicas e centros regionais, modernização de equipamentos hospitalares e renovação de hospitais infantis nas regiões.
Ao discutir grandes projetos rodoviários, Novikov diferenciou os conceitos de cobertura das despesas operacionais da estrada e compensação total do investimento em sua construção. Ele explicou que uma estrada pedagiada pode gerar receita suficiente para cobrir os custos operacionais sem a necessidade de compensar o custo total de construção. Como exemplo, ele citou a ponte proposta em Sakhalin, que é estrategicamente importante para o país, mas não será comercialmente autossustentável.
Ele concluiu que o principal incentivo tanto na Rússia quanto no Uzbequistão é um equilíbrio justo na distribuição de riscos. Ninguém deseja participar de projetos que claramente levam ao calote e a disputas legais. O segundo fator importante é a lucratividade. Novikov também comentou sobre o projeto da estrada Tashkent-Samarcanda, que está sendo construído por uma empresa chinesa sob um esquema de pagamento diferido sem que essa empresa opere a estrada posteriormente. Esse modelo reduz o fardo imediato para o orçamento do estado, mas o governo ainda terá que fazer pagamentos mais tarde. Se a estrada se tornar pedagiada posteriormente, o parceiro público provavelmente terá que subsidiá-la para garantir sua viabilidade financeira.
Novikov caracterizou o Uzbequistão como um dos países de crescimento mais rápido da CEI e observou que o país precisa de infraestrutura nos setores de transporte, energia e saúde, e o VTB está pronto para compartilhar sua experiência na organização de grandes projetos de infraestrutura.
Sokolov concordou com a avaliação de Novikov sobre a importância da distribuição de riscos. Ele afirmou que os investidores não estão dispostos a investir bilhões de dólares em um projeto baseado exclusivamente em previsões de tráfego em um país onde ainda não há nenhuma estrada pedagiada. De acordo com o Banco Mundial, as previsões de tráfego são frequentemente excessivamente otimistas. Sokolov acrescentou que o Uzbequistão não possui recursos suficientes para fornecer grandes subsídios aos investidores, portanto, está sendo discutido se o governo limitará seu apoio com garantias de receita mínima ou oferecerá aos investidores garantias mais substanciais.
Os compromissos estatais contingentes são uma questão particularmente importante no Uzbequistão. Bancos de desenvolvimento internacionais também recomendam levar em conta os compromissos das empresas estatais que atuam como parceiros públicos. Sokolov observou que as condições para investidores no setor de energia já são atraentes: a eletricidade é comprada por uma empresa estatal sob contratos de mais de 20 anos, os preços nesses contratos podem ser estabelecidos em moeda estrangeira por decreto presidencial, e os acordos são apoiados por garantias soberanas. Como comparação, Sokolov citou o Quirguistão, onde 38 contratos foram assinados, mas nenhuma das capacidades correspondentes foi colocada em operação, pois os projetos não atingiram o nível bancário.
