A S&P Global Ratings confirmou o rating de crédito de longo prazo da Reliance Industries Ltd (RIL) em 'A-', justificando isso pela lucratividade estável, forte geração de caixa e melhor flexibilidade de financiamento após o IPO da subsidiária de serviços digitais, Jio Platforms Ltd. A perspectiva do rating permanece estável.
A agência prevê que a Reliance Industries conseguirá sustentar um crescimento nos serviços digitais acima da média do setor, ao mesmo tempo em que gera fluxo de caixa suficiente para cobrir os altos gastos de capital e investimentos em novas áreas, incluindo infraestrutura de inteligência artificial, data centers e energia renovável.
Previsões de indicadores financeiros
De acordo com o comunicado da agência de classificação, a S&P prevê que o EBITDA consolidado da RIL crescerá entre 19% e 23%, atingindo um nível de 2,15 trilhões a 2,25 trilhões de rúpias no ano fiscal que termina em março de 2027 (FY27). Espera-se que tanto o setor de energia quanto os serviços digitais empresariais contribuam com quase 45% do EBITDA total do grupo.
Espera-se que o negócio de petroquímica (O2C) contribua significativamente para o lucro, com seu EBITDA projetado para crescer entre 30% e 35% em FY27. Esse crescimento deve ser sustentado por margens mais altas na refino integrado, em meio à queda dos preços globais do petróleo bruto e interrupções no fornecimento do Oriente Médio.
A S&P observou que os spreads para gasolina, óleo de gás e combustível de aviação aumentaram cerca de três vezes em termos anuais no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. A agência espera que o EBITDA O2C da RIL por barril aumente para cerca de US$ 18 em FY27, em comparação com quase US$ 14 em FY26. A empresa, segundo a agência, manterá as operações em um nível saudável de utilização devido à sua complexa infraestrutura de refino e capacidade de obter matéria-prima de uma ampla gama de fornecedores.
Desenvolvimento de serviços digitais e financiamento
Prevê-se que o EBITDA dos serviços digitais cresça entre 12% e 14%. Este crescimento é impulsionado pelo aumento do número de assinantes, pelo aumento da receita média por usuário (ARPU) e pela migração de clientes para planos premium pela Reliance Jio Infocomm Ltd, em meio ao aumento do consumo de dados. As previsões básicas da S&P não consideram futuros aumentos nas tarifas de telecomunicações.
A S&P enfatizou que o IPO da Jio Platforms diversificou as fontes de financiamento do grupo e melhorou o acesso ao capital acionário, especialmente em um cenário de aumento de investimentos em infraestrutura digital. A oferta primária de novas ações na Jio Platforms atraiu cerca de 30.000 crore de rúpias de capital novo, equivalente a aproximadamente 9% da dívida ajustada da RIL. Espera-se que esse influxo de capital tenha um impacto moderadamente positivo no perfil de crédito, levando a relação dívida ajustada/EBITDA do grupo para cerca de 1,6x em FY27.
Disciplina financeira e planos futuros
A agência de classificação espera que a RIL mantenha a disciplina financeira, apesar das crescentes necessidades de investimento. A empresa busca manter a relação dívida líquida reportada/EBITDA abaixo de 1,0x, o que, segundo a S&P, corresponde a uma relação dívida ajustada/EBITDA de cerca de 2,0x de acordo com a metodologia da agência. A S&P prevê que a relação ajustada permanecerá na faixa de 1,6 a 1,8x até o final de FY28, impulsionada pelo crescimento dos lucros, mesmo com o aumento dos gastos de capital anual para 1,4-1,5 trilhões de rúpias, em comparação com cerca de 1 trilhão de rúpias em FY26.
A S&P identificou a infraestrutura de inteligência artificial, data centers e nova energia como áreas importantes para a futura expansão da RIL. A empresa anunciou investimentos em data centers no âmbito dos esforços da Índia para desenvolver o ecossistema de IA e planeja construir uma nova refinaria nos EUA. No entanto, a S&P indicou que esses planos estão em estágio preliminar, embora sua escala final possa ter um significado substancial.
A agência declarou que avaliará as consequências financeiras das joint ventures, incluindo os investimentos propostos em data centers através da Digital Connexion, prestando atenção especial às estruturas de propriedade, acordos de partilha de riscos e potenciais obrigações financeiras para a RIL. A S&P também informou que pode incluir a dívida de joint ventures em sua avaliação de alavancagem da RIL se a empresa tiver incentivo para fornecer apoio financeiro a uma empresa afiliada ou conjunta em períodos de dificuldades financeiras.
A perspectiva estável reflete a expectativa da S&P de que a RIL manterá fortes posições de mercado em áreas chave, aumentará a geração de caixa e gerenciará altos gastos de capital, mantendo a relação dívida ajustada/EBITDA abaixo de dois nos próximos 12 a 24 meses. O rating pode ser pressionado se a RIL desviar de sua política financeira e iniciar investimentos agressivos financiados por dívida sem o crescimento de lucros correspondente. Uma redução de rating também é possível em caso de deterioração persistente dos lucros e do fluxo de caixa, levando a dívida ajustada/EBITDA significativamente acima de dois sem um caminho razoável de recuperação.
Uma melhoria no rating exigiria uma escala de negócios maior e diversificação, juntamente com uma política financeira mais conservadora em diferentes ciclos de negócios. A S&P observou que a melhoria do perfil de crédito individual da empresa pode ser considerada se sua relação dívida ajustada/EBITDA cair e permanecer abaixo de 1,5x. Uma contribuição significativa do negócio de nova energia para o fluxo de caixa geral do grupo também apoiaria tal melhoria.
A S&P acrescentou que o aumento do rating cambial da RIL também exigiria uma melhoria na avaliação de transferência e conversibilidade da Índia, que atualmente é 'A-'. Assim, a capacidade da agência de aumentar o rating cambial está ligada tanto ao perfil de crédito da empresa quanto à avaliação soberana.
