A Microsoft Corp. pretende levantar pelo menos US$ 25 bilhões através de sua primeira emissão de títulos de investimento nos EUA em quase uma década. Este movimento serve como um teste para a disposição dos investidores em relação a instrumentos de dívida relacionados à inteligência artificial, em meio ao aumento do custo do endividamento e preocupações com os gastos.
De acordo com fontes familiarizadas com o assunto, a maior empresa mundial de desenvolvimento de software oferece dívida em até 10 tranches com vencimentos de dois a 40 anos. O tamanho final da oferta ainda não foi determinado e pode mudar dependendo da demanda.
Esta emissão será um teste importante para a demanda por financiamento de investimentos em IA, à medida que crescem as preocupações sobre gastos excessivos e prazos de retorno dessa tecnologia. Investidores que inicialmente demonstraram grande interesse nessa dívida, às vezes recuavam, exigindo compensação maior. Além disso, o aumento das taxas de juros básicas elevou o custo do endividamento.
Apesar do cenário mais cauteloso, espera-se que a Microsoft encontre compradores dispostos. A empresa se destaca entre seus pares do setor de Big Tech por não ter procurado o mercado por muitos anos; pela última vez, vendeu dívida de alta qualidade em 2017, levantando US$ 17 bilhões. Além disso, a Microsoft é a única empresa americana de capital aberto, além da Johnson & Johnson, que possui as classificações máximas AAA da Moody's Ratings e S&P Global Ratings.
Brett Kozlowski, gestor de portfólio da GW&K Investment Management, observou que 'o momento desta transação parece oportunista, pois não vemos uma necessidade real de emissão, mas a demanda deve ser forte, dada a singularidade de títulos AAA de longo prazo muito raros', que provavelmente renderão mais de 6%. Ele acrescentou que 'essa combinação provavelmente destaca a demanda do mercado por alguma diversificação de nomes, mesmo quando grandes ofertas criam problemas'.
Segundo fontes familiarizadas com os planos, o preço inicial do título de mais longo prazo, com vencimento em 2066, excede as taxas de títulos do Tesouro em 1,35 pontos percentuais. Isso corresponde aproximadamente ao nível de negociação de títulos de 40 anos da Alphabet e da Amazon.com Inc., de acordo com dados de precificação da Trace, embora eles tenham ratings mais baixos.
A gestão da emissão de títulos é realizada pela Wells Fargo & Co., JPMorgan Chase & Co. e UBS Group AG. Os fundos arrecadados serão destinados a necessidades corporativas gerais, incluindo despesas de capital. A Microsoft e os bancos recusaram ou não responderam imediatamente aos pedidos de comentários.
A Microsoft anunciou resultados sólidos em seu primeiro trimestre fiscal na quarta-feira, registrando um crescimento de 48% na receita de serviços em nuvem, enquanto controlava os gastos de capital, o que acalmou os investidores preocupados com os gastos excessivos em inteligência artificial. Durante a teleconferência após a divulgação dos resultados, a CFO Amy Hood declarou que a empresa levantará fundos adicionais 'quando considerar oportuno'.
De acordo com a Bloomberg, os hyperscalers e desenvolvedores de data centers levantaram mais de US$ 313 bilhões este ano através da venda de títulos de investimento em todo o mundo, quase três vezes mais do que em todo o ano de 2025. Este setor impulsionou as vendas mundiais de títulos para um recorde de US$ 6,61 trilhões este ano, com mais dois meses restantes.
O influxo de obrigações relacionadas à IA gerou apreensão em alguns investidores, que se preparam para mais endividamento para financiar planos de despesas de capital em grande escala neste setor. Essas preocupações são refletidas no mercado de swaps de crédito, que é um tipo de seguro contra inadimplência.
Os swaps relacionados a hyperscalers com indicadores de crédito relativamente mais fracos expandiram-se mais. Por exemplo, o CDS de cinco anos da Meta Platforms Inc., com rating AA, foi de cerca de 116 pontos base na quinta-feira, de acordo com a ICE Data Services. Isso é 62 pontos base acima do custo de seguro da dívida da Microsoft, que é de cerca de 54 pontos base. Os swaps relacionados à Oracle Corp., que tem o rating de crédito mais fraco entre os maiores hyperscalers e é amplamente vista como um indicador de risco de dívida de IA, negociam a cerca de 275 pontos base, cerca de 221 pontos acima do da Microsoft.
