A última declaração sobre a Política Orçamental de Médio Prazo (MTBPS) foi recebida pela agência Moody's como positiva em termos de classificação de crédito para a África do Sul. Esta conclusão mantém aberta a possibilidade de um aumento na classificação nos próximos meses.
Annabell Bishop, economista-chefe da Investec, comentou a previsão de crédito positiva da Moody's, apontando para uma série de fatores de mercado que atualmente influenciam a taxa do rand. Anteriormente, o rand recuperou parte do ganho obtido em outubro. O apetite global por risco diminuiu devido às preocupações dos investidores com as avaliações inflacionadas das ações de tecnologia relacionadas à inteligência artificial. Ao mesmo tempo, o dólar americano se fortaleceu e o preço do ouro caiu para cerca de US$ 4.016 por onça, correspondendo aos níveis de julho e do ano passado. Para um país que ainda depende fortemente da exportação de ouro, este movimento é perceptível.
Simultaneamente, os preços do petróleo ultrapassaram US$ 115 por barril de petróleo bruto Brent. A tensão renovada no Oriente Médio, incluindo o aumento dos ataques iranianos a navios-tanque e a redução do tráfego através do Estreito de Ormuz, levou a taxas de frete recordes e estoques incomumente baixos.
Além disso, a aproximação do inverno no Hemisfério Norte adiciona mais uma fonte de incerteza na procura, mesmo que o esperado padrão El Niño possa suavizar algumas necessidades de aquecimento.
Redução dos preços dos combustíveis e estreitamento da diferença de taxas
O aumento dos preços do petróleo intensificou as preocupações com a inflação importada. Em resposta, a MTBPS anunciou uma redução temporária dos impostos sobre os combustíveis: 3 randes por litro para o diesel e 1,50 randes por litro para a gasolina, de 4 de novembro a 1 de dezembro, com reduções menores subsequentes até o início de janeiro. O programa de cobertura de preços de combustível da IOL mostra que esta intervenção de 10 bilhões de randes visa apoiar motoristas e empresas sem comprometer o curso fiscal geral.
Este alívio deve ajudar a compensar os ajustes mensais normais de preços e limitar a transmissão dessas mudanças para a inflação e as taxas de juro. Enquanto isso, espera-se que a diferença de taxas de juro entre a África do Sul e os Estados Unidos comece a diminuir. Os EUA continuam a ser vistos como um país que aumentará as taxas este ano, enquanto não se espera tal passo da África do Sul. Este estreitamento cria alguma pressão descendente sobre o rand. No entanto, a moeda não caiu tão drasticamente quanto acontece frequentemente durante episódios completos de aversão ao risco. A volatilidade permaneceu abaixo dos anos anteriores, especialmente em relação ao euro e à libra, indicando que as condições internas positivas forneceram um amortecedor parcial.
Observações da Moody's
Annabell Bishop relatou que a Moody's atribuiu à África do Sul a classificação BB e mudou a perspetiva para positiva em maio. O aumento da classificação permanece provável durante aproximadamente dezoito meses, desde que a trajetória fiscal seja mantida. A agência observou que a declaração anterior demonstrou uma consolidação fiscal contínua, apesar do aperto da política monetária e do crescimento nominal do PIB mais fraco, que afetou negativamente alguns indicadores.
A Moody's prevê que a relação dívida/PIB atingirá o pico e depois cairá para 84,9% em dois anos, em comparação com 86,8% no ano passado. O défice orçamental consolidado projetado melhorou graças ao excedente de receitas. Ao mesmo tempo, a Moody's destaca a persistente baixa capacidade de pagamento da dívida da África do Sul: os pagamentos de juros como percentagem das receitas permanecem acima da maioria dos países pares. Os altos custos de serviço da dívida continuam a ser a principal limitação para as finanças públicas.
Do lado positivo, a agência vê potencial de crescimento nas receitas fiscais, que é o principal motor da consolidação. A melhoria das receitas fiscais e o aumento das cobranças de obrigações de dívida em 11% desde o início do ano sustentam esta visão. É importante notar que as projeções da MTBPS mostram um crescimento do superávit primário consolidado mesmo com planos de aumento de despesas em infraestrutura. A Moody's considera isto um sinal particularmente notável de compromisso com a disciplina.
Panorama mais amplo de estabilização
Negócios IOL
Os comunicados publicados nos dias em torno da MTBPS sublinharam os mesmos temas. O Ministério das Finanças ajustou a previsão de crescimento para 2026 para baixo para 1,2%, refletindo o choque do petróleo e as condições globais mais apertadas. No entanto, a dívida estabilizou pela primeira vez em quase duas décadas em 78,4% do PIB, e o superávit primário está a aumentar. Um projeto de lei sobre âncora fiscal foi lançado para discussão pública, sinalizando a intenção de garantir a disciplina a longo prazo. Graças às medidas de eficiência e redução de perdas, foi identificada uma poupança superior a 38 bilhões de randes a médio prazo.
Estas mudanças internas ajudam a explicar por que a recente fraqueza do rand foi mais moderada do que em períodos anteriores de cautela global. Os mercados parecem distinguir entre a pressão externa temporária e a estrutura fiscal que continua a mover-se na direção certa. Em termos de perspetiva, os preços do petróleo, os preços do ouro, as expectativas de taxas dos EUA e o sentimento geral de risco continuarão a ser fatores de curto prazo dominantes que afetam a taxa de câmbio. Internamente, o alívio dos impostos sobre os combustíveis deve ajudar a conter a pressão inflacionária, enquanto a MTBPS assegurou aos investidores que a consolidação permanece no caminho certo.
De acordo com o cenário base, a eliminação gradual das restrições estruturais, o crescimento moderado e a manutenção da disciplina fiscal devem sustentar maior estabilidade do rand a médio prazo. A trajetória positiva da classificação e a melhoria das receitas criam uma base sólida. Atualmente, a mensagem da Moody's é direta: a atualização orçamental anterior foi positiva para a classificação de crédito. A perspectiva de aumento da classificação, mencionada no início deste ano, permanece válida, desde que o governo continue a seguir o caminho de consolidação estabelecido pelo ministro das finanças. Este é um sinal construtivo para os investidores e para a economia em geral num momento em que as condições globais ainda são instáveis.