A agência de classificação internacional Fitch Ratings confirmou, em 23 de outubro de 2026, a classificação financeira da Kafolat Insurance JSC no Uzbequistão no nível BB-, mantendo a perspectiva positiva.
Esta classificação reflete o forte perfil comercial da empresa, sua posição estabelecida no mercado e boa diversificação. Além disso, a Fitch destaca o alto nível de capitalização, a estratégia de investimento conservadora e os resultados financeiros estáveis, embora voláteis.
A perspectiva positiva é impulsionada pelo potencial de melhoria futura na avaliação do perfil comercial da empresa, sua capitalização, riscos de investimento e riscos de ativos. Esta perspectiva seguiu-se ao aumento da avaliação da Fitch do perfil setorial e do ambiente operacional para seguradoras no Uzbequistão.
A agência relaciona esta decisão ao fortalecimento das condições soberanas e macroeconômicas, à maior resiliência do setor bancário, ao aperto regulatório e ao aumento da transparência no setor de seguros.
Avaliação de Capital e Indicadores Financeiros
De acordo com o modelo Prism da Fitch, até o final de 2025, a posição de capital da Kafolat foi avaliada como forte, contrastando com a avaliação de 'adequada' no ano anterior e 'moderadamente fraca' no final de 2023.
No entanto, a margem regulatória de solvência da empresa diminuiu de 273% em dezembro de 2025 para 161% até o final do primeiro semestre de 2026. A Fitch explica essa queda pelo rápido crescimento dos prêmios de seguro, que consumiu capital mais rapidamente do que os lucros conseguiam repor. A agência espera que a margem de solvência permaneça acima do mínimo regulatório estabelecido graças aos lucros acumulados.
A Fitch avalia o perfil comercial da Kafolat como forte em comparação com outras seguradoras no Uzbequistão. A empresa possui uma presença significativa em resseguro de entrada e melhorou sua diversificação geográfica, reduzindo especificamente sua exposição aos Estados Unidos durante o período de 2024-2025.
O seguro de propriedade constitui a maior parte do portfólio. Além disso, a empresa oferece seguro de responsabilidade civil, seguro automóvel, seguro contra acidentes e seguro médico, enquanto sua subsidiária de seguros de vida contribui menos para a diversificação geral.
O retorno sobre o patrimônio líquido caiu para 14% em 2025, em comparação com um índice excepcionalmente alto de 64% em 2024. A Fitch atribui essa redução às perdas por flutuações cambiais, ao aumento da volatilidade dos resultados de seguros e ao impacto das despesas financeiras de acordo com o padrão IFRS 17.
A taxa de despesas combinadas foi de 74%. No primeiro semestre de 2026, o lucro líquido segundo os padrões nacionais foi de 15,9 bilhões de som, o que equivale a um retorno anual sobre o patrimônio líquido de 12%.
Atividades de Investimento e Perspectivas
O portfólio de investimentos da Kafolat está concentrado em caixa e depósitos bancários, predominantemente em bancos estatais e grandes bancos privados do Uzbequistão. Os ativos de risco representaram 2,6% do capital no final de 2025.
No entanto, a Fitch observou a limitada profundidade do mercado de capitais interno do Uzbequistão e a concentração de investimentos em um banco de médio porte sem classificação de crédito.
A classificação pode ser elevada se a avaliação do perfil comercial da Kafolat melhorar, desde que a empresa mantenha indicadores financeiros e capitalização sólidos. Por outro lado, o enfraquecimento do perfil comercial ou a incapacidade de manter o nível atual de capital e lucratividade podem levar a uma mudança na perspectiva para 'Estável'. A classificação também pode ser rebaixada se a avaliação de capital da empresa pelo modelo Prism cair abaixo do nível 'adequado'.
