O Comitê de Política Monetária do Banco da Reserva da Índia (RBI) informou que é improvável que haja cortes nas taxas de juros em um futuro próximo, pois os membros do comitê expressaram preocupação com a expansão da inflação. Os atas da reunião, publicadas na quarta-feira, mostram que, apesar do apoio unânime ao aumento da taxa em 25 pontos-base, dois membros se opuseram à mudança da política monetária de neutra para 'aperto calibrado'.
Os atas da reunião, realizada de 5 a 7 de outubro, refletem a intenção de alterar a previsão política. O governador do RBI, Sanjay Malhotra, declarou que essa mudança indica que não se espera redução das taxas no futuro previsível, deixando como possíveis próximos passos ou um aumento da taxa ou uma pausa. Ele enfatizou que a duração e a escala do ciclo de aperto dependerão da inflação subjacente, da disseminação da pressão de preços e dos efeitos secundários do choque de oferta.
Malhotra observou: «No entanto, considero apropriado mudar a posição para aperto calibrado, sinalizando essencialmente que a redução das taxas no futuro próximo está excluída, e que as futuras ações de política podem ser apenas um aumento da taxa ou uma pausa, dependendo dos desenvolvimentos e da previsão».
Os argumentos a favor do aumento das taxas basearam-se na mudança nas projeções de inflação. A inflação ao consumidor (CPI) atingiu 4,8% em agosto, em comparação com 4,5% em julho, e a inflação subjacente subiu para 4,2%. O MPC projetou a inflação em 5,2% para 2026-27, esperando que atingisse 6% no terceiro trimestre, o limite superior da faixa aceitável do RBI.
Embora os membros tenham concordado com a necessidade de aumentar a taxa, eles divergiram sobre o quão ampla e sustentada a inflação se tornou. Sougata Bhattacharya apontou para a consolidação da pressão de preços, citando o aumento dos preços de entrada no atacado quase para 9% e a transferência de custos mais altos para os consumidores. Ele também questionou se as condições monetárias são muito favoráveis, afirmando que as taxas de juros reais atuais e projetadas não correspondem à estabilidade de preços.
Bhattacharya afirmou: «Na Índia, desde a revisão de agosto de 2026, alguns dos riscos de crescimento da inflação começaram a aparecer. Os dados indicam cada vez mais que a pressão de preços está se consolidando no sistema econômico».
Indranil Bhattacharya pediu ao MPC que abandonasse o «desvio para a cautela» e agisse preventivamente. Ele citou o forte aumento da inflação mediana ponderada e mediana truncada, bem como as expectativas de inflação mais altas entre domicílios urbanos e rurais. Singh também apontou sinais de expansão da inflação, referindo-se à pesquisa de domicílios do RBI de setembro, que mostrou um aumento na expectativa inflacionária trimestral mediana para 9,9%. Ele alertou que a taxa de redesconto real poderia se tornar negativa com a trajetória de inflação prevista. No entanto, ele defendeu um aumento gradual e moderado das taxas, em vez de manter taxas altas por um longo período. Ele argumentou que uma política rígida pode sinalizar um ciclo prolongado de aumento de taxas e minar as medidas de apoio ao crescimento adotadas nos últimos meses.
Kumar, por outro lado, insistiu que a inflação é amplamente impulsionada por fatores de oferta, com poucos indícios de superaquecimento ou crescimento generalizado de preços. Ele considerou que a posição neutra permanece adequada diante da incerteza geopolítica e comercial.
A vice-governadora Poonam Gupta, que propôs a mudança de posição, declarou que a inflação é principalmente causada por choques externos de oferta e demonstra sinais limitados de consolidação. No entanto, ela argumentou que o MPC não pode esperar por provas definitivas de efeitos secundários, dada a latência com que a política monetária afeta os preços. Gupta lembrou que durante o período de metas de inflação pós-pandemia, o MPC agiu sempre que a inflação atingia os limites aceitáveis, ajudando a manter a confiança nesse sistema. Ela acrescentou que um aumento adicional da taxa de juros é possível, dependendo dos dados recebidos sobre a inflação, sua disseminação na cesta e os efeitos secundários.
Os atas também refletem preocupações sobre os riscos de aperto excessivo. Bhattacharya observou que as condições financeiras internas já se apertaram significativamente, reduzindo a necessidade de grandes ações políticas. Ele afirmou que o ritmo de futuros aumentos de taxas deve ser cuidadosamente calibrado, alertando que ajustes rápidos podem restringir o crescimento e enfraquecer os fluxos de capital orientados para o crescimento, dos quais a Índia depende.
Ele também apontou as vulnerabilidades da balança de pagamentos da Índia diante das condições financeiras globais apertadas, destacando a importância de manter o diferencial de taxas de juros com as economias do G7 para atrair fluxos de dívida. As incertezas globais mencionadas na avaliação do comitê incluem a renovada tensão no Oriente Médio, a volatilidade dos preços do petróleo bruto e o aumento da taxa em 25 pontos-base pelo Federal Reserve dos EUA em setembro, em meio ao aumento dos rendimentos globais de títulos.
A próxima reunião do MPC está agendada para 2-4 de dezembro. Até lá, os membros do comitê terão mais dois indicadores de inflação e uma avaliação mais clara de qual parte do choque de oferta está sendo transmitida aos preços domésticos.