O documento de Oferta Pública Inicial (IPO) da Anthropic evidenciou o alto grau de dependência da companhia em relação a um círculo restrito de clientes e a gigantes da tecnologia. O relatório detalha que Amazon e Google desempenham papéis cruciais na distribuição dos produtos da Anthropic, no fornecimento de poder computacional e na gestão de cobranças de clientes, sendo, simultaneamente, grandes investidores e concorrentes diretos no setor de inteligência artificial (IA).
De acordo com uma cópia do pedido confidencial de IPO obtida pela Reuters, 47% das receitas da Anthropic provenientes de clientes em 2025 foram canalizadas através dos marketplaces de nuvem da Amazon e do Google. Essas duas corporações também são fontes vitais de capacidade computacional para a Anthropic, tendo investido bilhões de dólares na desenvolvedora de IA, que, em contrapartida, firmou compromissos de longo prazo para adquirir infraestrutura de computação.
A Anthropic almeja uma avaliação de mercado próxima a US$ 2 trilhões (equivalente a R$ 10,4 trilhões) e planeja injetar centenas de bilhões de dólares nos próximos anos para impulsionar sua expansão. Especificamente, as vendas feitas via marketplaces de nuvem da Amazon e do Google somaram cerca de US$ 2,16 bilhões (R$ 11,2 bilhões) em 2025, representando exatamente 47% da receita anual da empresa.
Uma análise conduzida pela Reuters indicou que a Anthropic desembolsou aproximadamente US$ 351 milhões (R$ 1,8 bilhão) em taxas de distribuição para essas plataformas, o que corresponde a cerca de US$ 0,16 por cada dólar vendido por esses canais. Tais custos são registrados pela Anthropic na rubrica de despesas operacionais relacionadas a vendas, marketing e parcerias.
Essa dependência tem crescido acentuadamente nos últimos anos. Em 2023, as vendas intermediadas pela Amazon e Google representavam apenas 11% da receita da Anthropic; este percentual subiu para 32% em 2024 e atingiu quase metade do faturamento em 2025.
Estrutura Financeira Complexa
Este arranjo estabelece uma configuração financeira singular: as duas gigantes investem na Anthropic, fornecem recursos computacionais e auxiliam na comercialização de seus produtos, ao mesmo tempo em que competem com ela no desenvolvimento de sistemas de IA. O prospecto admite que a dependência de um número limitado de parceiros e fornecedores gera «dinâmicas complexas que podem criar conflitos de interesse e impactar negativamente nosso acesso à capacidade computacional».
A dependência da Anthropic transcende apenas a distribuição. No final de 2025, a empresa possuía US$ 54,6 bilhões (R$ 284,2 bilhões) em obrigações de hospedagem e computação incondicionais. No começo de 2026, o montante total desses compromissos de longo prazo superou US$ 417 bilhões (R$ 2,1 trilhões), cobrindo 3,5 gigawatts de capacidade computacional dedicada. Adicionalmente, a companhia celebrou um acordo de computação em nuvem com a Microsoft em novembro.
No documento, a Anthropic enquadra a relação com Amazon, Google e Microsoft como uma vantagem comercial. Ao colocar o Claude nas plataformas dessas empresas, a desenvolvedora aproveita as redes de vendas das gigantes para alcançar clientes que já utilizam seus serviços, o que acelera a penetração no mercado em uma escala difícil de replicar isoladamente.
Contudo, os provedores de nuvem adquirem visibilidade sobre os preços e termos comerciais aplicados pela Anthropic. Conforme o documento, essa informação pode influenciar as decisões sobre a alocação de capacidade computacional e o nível de esforço das próprias empresas na promoção dos produtos da companhia. É relevante notar que os provedores de nuvem também figuram entre os clientes da Anthropic.
A concentração também é observada na forma como os pagamentos são processados. Amazon e Google foram responsáveis pela cobrança de 60% dos US$ 909 milhões (R$ 4,7 bilhões) em contas a receber no final de 2025, comparado a 42% em 2024. A Anthropic alerta que quaisquer atrasos ou disputas neste fluxo de recebimento podem prejudicar seu caixa, mesmo quando os contratos são fechados diretamente entre a empresa e seus clientes.
A base de consumidores também demonstra concentração: dois clientes não especificados foram responsáveis individualmente por 12% da receita da companhia em 2025. A empresa também sinaliza que muitos de seus maiores clientes não possuem contratos de longo prazo e podem optar por diminuir ou suspender o uso de seus serviços.
Implicações Contábeis e Concorrência
Os pactos com as plataformas de nuvem complicam a comparação financeira entre Anthropic e sua principal rival, a OpenAI. A Anthropic registra como receita o valor total dos contratos fechados pelos marketplaces de nuvem. Embora o cliente adquira acesso ao Claude através da plataforma do provedor, a Anthropic define o preço e presta o serviço, registrando a parte repassada pelas plataformas como uma despesa de marketing.
A OpenAI já comunicou a investidores e colaboradores que este método faz com que a receita reportada pela Anthropic pareça superior em bilhões de dólares. Por sua vez, a Anthropic informou à Reuters que segue as práticas contábeis estabelecidas e reconhece a receita bruta por ser a entidade «principal» na transação.