Analistas da Nomura acreditam que os mercados podem estar precificando um ciclo de aumento de taxas de juros excessivamente agressivo. Em um relatório de setembro, datado de 25 de setembro, eles observaram que atualmente o mercado avalia a probabilidade de um aumento da taxa em cerca de 125 pontos base (pb) ao longo do próximo ano, o que, na opinião deles, é exagerado.
A empresa de pesquisa e corretagem prevê uma probabilidade de 80% de um ciclo limitado de 'recalibração', que incluirá um aumento da taxa de 25 a 50 pb, em vez de um ciclo de aperto mais amplo superior a 75 pb. Eles também notam que a tendência atual de desaceleração da inflação tem algumas semelhanças com o período de 2016-2017, embora os motores sejam diferentes.
Ao contrário do período anterior, quando a queda da inflação dos alimentos foi um fator chave para a desaceleração, o ciclo atual apresenta um relaxamento significativo da inflação subjacente, que caiu de cerca de 5% para 3%.
Dois cenários possíveis de política monetária
A Nomura considera dois caminhos principais para o Banco de Reserva da Índia (RBI): ou será uma recalibração da política de taxas de 25 a 50 pb em direção ao nível neutro, ou um ciclo de aperto mais agressivo com um aumento da taxa superior a 75 pb. A empresa atribuiu uma probabilidade de 80% ao primeiro cenário, pois reconhece sinais limitados de que a inflação está se tornando generalizada.
Apesar disso, a Nomura acredita que um aumento antecipado da taxa seria apropriado do ponto de vista de gestão de riscos para sustentar as expectativas de inflação. Em seu cenário base, o RBI aumentará a taxa em 25 pb em outubro e dezembro, elevando-a ao nível alvo de 5,75%, embora haja risco de aumentos isolados.
Além disso, a Nomura espera que após fevereiro de 2027, a probabilidade de futuros aumentos de taxas comece a diminuir devido à potencial desaceleração do consumo e a uma previsão de inflação mais baixa para o próximo ano.
Inflação de alimentos como risco chave
A Nomura aponta que os preços dos alimentos permanecem o risco de curto prazo mais significativo para as previsões de inflação. Embora as medidas governamentais voltadas para a oferta possam ajudar a conter parte da pressão de preços, a redução da produtividade cria riscos de aumento da inflação de alimentos no futuro próximo.
De acordo com as projeções da Nomura, a inflação ao consumidor (IPC) anual crescerá de 4,8% em agosto para 6,3% no quarto trimestre, antes de desacelerar para cerca de 5,3% na primeira metade de 2027. Espera-se que a inflação caia abaixo de 4% até meados de 2027. A empresa também estima que efeitos básicos desfavoráveis podem adicionar cerca de 0,8 ponto percentual à inflação do IPC em outubro-novembro.
Para o ano fiscal completo, a Nomura prevê um nível de inflação do IPC de 5,2% no AF27 e 4% no AF28. A previsão para a inflação subjacente do IPC é de 4,3% e 4%, respectivamente.