Ações da NSE em IPO Estreiam Hoje em Meio à Avaliação dos Investidores sobre o Potencial de Crescimento da Índia

A oferta de ações da National Stock Exchange (NSE) entrou no mercado, mas sua estreia foi bastante modesta. Na quinta-feira, quando ocorreu o listagem, as ações da NSE apareceram na bolsa com apenas um prêmio de 1% em comparação com a faixa de preço do IPO, o que aconteceu em meio ao colapso do mercado de ações.

No entanto, após uma partida lenta, as ações experimentaram um crescimento repentino e acentuado. Em pouco tempo, subiram mais de 5%, atingindo a marca de 1867 rúpias.

O IPO da NSE esteve aberto para investidores de varejo em 17 de setembro, e o período de inscrição foi estendido até 21 de setembro. Esta grande oferta de 22.569,2 bilhões de rúpias atraiu um interesse de 5,71 vezes em três dias. O preço inicial da oferta era uma faixa de 1700 a 1785 rúpias.

Sinais de um início fraco do IPO da NSE já haviam sido observados anteriormente. As ações estavam sendo negociadas no mercado cinza com um GMP muito baixo. No momento da redação, pouco antes do listagem, o GMP do IPO da NSE era de apenas 2,13%, correspondendo a um aumento de 38 rúpias por ação e um preço de listagem previsto de 1823 rúpias.

Vale ressaltar que o IPO da NSE foi a segunda maior oferta do país. A maior até então foi a oferta da Hyundai Motor India no valor de 27.870,2 bilhões de rúpias, e o terceiro lugar é ocupado pelo IPO da LIC, no valor de 21.000,2 bilhões de rúpias.

Embora o listagem do IPO da NSE tenha ocorrido com um prêmio menor em comparação com os indicadores de GMP, os especialistas mantêm altas expectativas para este ativo. A empresa Macquarie classificou a NSE como 'superando as expectativas'. Além disso, as empresas de corretagem começaram a destacar as Ações NSE, estabelecendo um preço-alvo de até 1965 rúpias.

Após entrar no mercado de ações, a capitalização de mercado da NSE MCap aumentou para 4,56 trilhões de rúpias. Graças a isso, a National Stock Exchange se tornou a décima empresa mais valiosa na Índia, ultrapassando grandes empresas como Hindustan Unilever Limited (HUL), Infosys Limited, SunPharma, Titan Ltd e Kotak Mahindra Bank Limited.

Quanto ao estado geral do mercado de ações, os índices Sensex e Nifty despencaram logo após a abertura na quinta-feira. O índice BSE, composto por 30 ações, demonstrou uma queda significativa de 730 pontos no momento da elaboração do relatório. De forma semelhante, o índice NSE também caiu cerca de 250 pontos.

A Oferta Pública Inicial (IPO) da National Stock Exchange (NSE) atraiu inscrições para 50,58 crore de ações contra uma oferta de 8,86 crore, garantindo uma subscrição total de 5,71 vezes. A colocação total custou 22.562 crore de rúpias.

As ações da NSE tiveram um início estável nas bolsas na quinta-feira, pois foram listadas perto do preço do IPO, o que correspondia às expectativas do 'mercado cinza'. As ações da NSE foram registradas na BSE com um prêmio de 0,84 por cento ao preço de 1.800 rúpias.

Antes do início das negociações, o prêmio do 'mercado cinza' (GMP) para as ações da NSE era de 38 rúpias por ação. De acordo com sites que monitoram o mercado não oficial, o GMP previa a listagem das ações da NSE a 1.823 rúpias, representando um prêmio de apenas 2,13 por cento em relação ao preço do IPO de 1.785 rúpias.

Compradores institucionais qualificados subscreveram sua parte reservada em 12,68 vezes, enquanto investidores não institucionais subscreveram em 6,55 vezes. A parcela para investidores de varejo recebeu inscrições para 6,13 crore de ações contra 4,41 crore reservados, o que equivale a uma subscrição de 1,39 vezes.

Detalhes do IPO da NSE

O IPO da NSE esteve aberto para subscrição em 17 de setembro e fechou em 21 de setembro. A faixa de preço foi estabelecida entre 1.700 e 1.785 rúpias por ação, e a emissão consistiu inteiramente em Oferta de Venda (OFS) por acionistas existentes; a NSE não emitiu novas ações.

O IPO da NSE tornou-se o segundo maior lançamento público na Índia após o IPO da Hyundai Motor India no valor de 27.858,75 crore de rúpias em 2024.

Antes do IPO, a maior bolsa do país atraiu 6.746 crore de rúpias de quase 189 investidores âncora. Entre os participantes chave estavam a Life Insurance Corporation of India, o Fundo de Pensão Governamental Global da Noruega, a Autoridade Monetária de Singapura, a Abu Dhabi Investment Authority e a Société Générale, bem como várias outras seguradoras e fundos mútuos. A maioria dos relatórios de corretoras recomendou subscrever a oferta sob uma perspectiva de médio e longo prazo.

Os gestores de bookbuilding para o IPO da NSE foram Kotak Capital, JM Financial, Morgan Stanley India, Citigroup, HSBC Securities, JPMorgan India, SBI Capital, Anand Rathi Advisors, Avendus Capital, Axis Capital, DAM Capital, Equirus Capital, HDFC Bank, ICICI Securities, IDBI Capital, IIFL Capital, Motilal Oswal, Nuvama Wealth, Pantomath Capital e 360 ONE WAM.

O Oferta Pública Inicial (IPO) da National Stock Exchange da Índia (NSE) foi concluído com uma subscrição na segunda-feira, 21 de setembro. A oferta de ₹22.562 crore recebeu pedidos por 50,58 crore de ações contra uma oferta de 8,86 crore, garantindo uma subscrição geral de 5,71 vezes.

No entanto, o indicador geral de subscrição esconde uma diferença significativa entre o interesse dos investidores institucionais e de varejo. Compradores institucionais qualificados (QIBs) subscreveram 12,68 vezes mais do que a parte alocada a eles, enquanto investidores não institucionais (NIIs) subscreveram 6,55 vezes. Enquanto isso, a parte de varejo recebeu pedidos por 6,13 crore de ações contra 4,41 crore, resultando em uma subscrição relativamente modesta de 1,39 vezes.

O IPO da NSE tornou-se o segundo maior lançamento público na Índia após o IPO da Hyundai Motor India no valor de ₹27.858,75 crore em 2024. A empresa da bolsa estabeleceu uma faixa de preço de ₹1.700–₹1.785 por ação, sendo que o tamanho do lote era de oito ações, o que significava que um investidor de varejo precisava de um mínimo de ₹14.280 no limite superior da faixa de preço.

Razões para a cautela dos investidores de varejo

Um dos aspetos chave da oferta da NSE foi o seu enorme volume. O montante total de aproximadamente ₹22.562 crore exigiu um volume significativo de capital, mesmo que o pedido mínimo de varejo fosse de ₹14.280. Além disso, o lançamento foi totalmente uma Oferta de Venda (OFS), o que significa que os fundos arrecadados irão aos acionistas existentes que estão a vender as suas participações, e não à própria NSE como novo capital.

Outro fator foram as expectativas em mudança sobre o aumento no listagem. Os dados de mercado mostraram um enfraquecimento acentuado do prémio nos mercados cinzentos durante o período do IPO. O prémio caiu para cerca de 2% a partir de um pico de cerca de 20% durante o comércio, o que pode ter diminuído o apelo para investidores focados em lucros de curto prazo na listagem.

Santosh Mina, chefe de pesquisa da Swastika Investmart, observou que os investidores de varejo estão a adotar uma abordagem mais seletiva ao IPO da NSE num mercado primário saturado, onde inúmeros lançamentos competem pelo mesmo grupo de capital. Ele afirmou: «O prémio relativamente modesto nos mercados cinzentos também diminuiu as expectativas de crescimento imediato na listagem. Ao mesmo tempo, o IPO é totalmente uma oferta de venda, o que significa ausência de captação de novo capital para a NSE». Mina acrescentou que as preocupações com mudanças regulatórias que afetam as operações de F&O, que permanece uma parte importante do negócio da NSE, também podem levar alguns investidores a manterem a cautela. Ele concluiu: «Dada o tamanho do lançamento de ₹22.561,57 crore, os requisitos de subscrição também são substanciais, tornando a reação do varejo relativamente contida em comparação com IPOs menores».

Comparação da demanda de varejo da NSE com outros mega-IPOs da Índia

A subscrição de varejo relativamente modesta de 1,39 vezes torna-se mais evidente quando comparada com alguns dos maiores IPOs da Índia. De acordo com dados da Prime Database, a Coal India registou uma subscrição de varejo de 2,21 vezes, e a LG Electronics India de 3,39 vezes. A LIC, outro grande IPO, demonstrou uma subscrição de varejo de 1,61 vezes. Em comparação com estes, a subscrição de varejo da NSE de 1,39 vezes foi a mais baixa das três.

No entanto, vários outros grandes lançamentos também registaram uma demanda de varejo relativamente moderada. A HDB Financial Services registou uma subscrição de varejo de 1,43 vezes, e a Paytm de 1,27 vezes. A Tata Capital e a Swiggy registaram cada uma uma subscrição de varejo de 1,06 vezes.

Os dados da Prime Database também indicam que a Hyundai Motor India, o maior IPO do país no valor de ₹27.858,75 crore, teve apenas uma subscrição de varejo de 0,44 vezes. A General Insurance Corporation of India (GIC) registou 0,59 vezes.

Importância da avaliação e das expectativas de crescimento na listagem

Abhinav Tiwari, analista sênior de pesquisa na Bonanza, apontou a diferença entre o preço do IPO da NSE e a sua avaliação anterior no mercado não listado como outro fator que influenciou a participação dos investidores de varejo. Ele observou: «A principal preocupação dos investidores é a lacuna entre o preço do IPO da NSE e o seu preço anterior no mercado não listado. O limite superior de preço de ₹1.785 está cerca de 26% abaixo do pico não listado de ₹2.400 observado em junho de 2025. Além disso, os acionistas pré-IPO enfrentam um período de bloqueio de seis meses após a listagem, o que pode reduzir a sua disposição para participar mais.»

Tiwari salientou que, para novos investidores, um preço de IPO mais baixo pode não parecer atraente. Em vez disso, pode indicar que a avaliação não listada anterior era demasiado alta. O mercado cinzento também demonstra entusiasmo limitado, pois o GMP caiu apenas para 4-5% acima do limite superior de preço. Tiwari também chamou a atenção para a trajetória de receitas da NSE, a sua avaliação e a exposição ao mercado derivativo como fatores que os investidores poderiam considerar.

Ele acrescentou: «Os resultados financeiros da NSE também causam preocupação. O lucro líquido no ano fiscal de 26 caiu para ₹10.302 crore de ₹12.188 crore, e a margem operacional EBITDA caiu para 66,9% de 73,8%. Com uma avaliação de 42 vezes o lucro, a avaliação permanece alta, especialmente considerando que a participação da NSE nos prêmios de opções do setor diminuiu de 78,6% para 68,5%».

Como o IPO é totalmente uma oferta de venda, e outros grandes IPOs podem entrar no mercado, os investidores de varejo podem preferir esperar, uma vez que a demanda de varejo por IPOs na Índia é principalmente baseada no comércio com o objetivo de obter lucros na listagem, e uma almofada de 3% não justifica o bloqueio de fundos. Ele concluiu: «Assim que a avaliação e a determinação do preço ficarem claras, podemos ver a participação do varejo a longo prazo, uma vez que os fundamentos são fortes, tal como qualquer outra ação de grande capitalização».