Discussão sobre listagem ou reestruturação da Tata Sons em relação aos requisitos do RBI

A incerteza persiste em torno do listagem da Tata Sons, a empresa holding do grupo Tata. Embora o conselho de administração da empresa tenha decidido avançar com medidas relacionadas à possível oferta de ações, os Tata Trusts declararam não aprovar este listagem.

De acordo com fontes, Noel Tata afirmou durante uma reunião do conselho de administração da Tata Sons na quinta-feira: «O listagem levará ao desaparecimento da aparência atual da Tata Sons e afetará diretamente o princípio fundamental sobre o qual toda a estrutura se apoia». O presidente dos Tata Trusts, Noel Tata, também se opôs, insistindo que, em vez de um rápido acesso ao mercado de capitais, todos os caminhos alternativos devem ser considerados. Assim, considerar o listagem da Tata Sons inevitável neste momento seria prematuro.

O conselho de administração da Tata Sons reuniu-se na quinta-feira. Nesta reunião, foi aprovada a nomeação de N. Chandrasekaran para o cargo de presidente executivo da empresa por mais cinco anos. No âmbito da mesma reunião, foi tomada a decisão de avançar em direção ao listagem da Tata Sons no mercado de ações. No entanto, foi aí que surgiu o desacordo com os Tata Trusts. Os Tata Trusts detêm aproximadamente 66% das ações da Tata Sons e declararam claramente após a reunião que não concordam com o listagem da Tata Sons. O fundo considera que, em vez de seguir apenas a opção de IPO ou listagem, é necessário estudar imediatamente todas as opções disponíveis para a empresa.

Para entender esta disputa, é preciso analisar o caso entre a Tata Sons e o Reserve Bank of India (RBI). De acordo com as regras do RBI, a Tata Sons é considerada uma empresa financeira de determinada categoria. Em março de 2024, a empresa solicitou voluntariamente ao RBI a revogação do seu Certificado de Registro (CoR) como empresa financeira.

No entanto, o pedido da Tata Sons foi rejeitado pelo RBI. Após isso, a Tata Sons teve que considerar várias opções em relação à situação atual da empresa, incluindo a entrada no mercado de ações. Contudo, Noel Tata observa que a carta do RBI não mencionava em nenhum lugar que o listagem era a única saída.

O presidente dos Tata Trusts, Noel Tata, afirma que a Tata Sons não pode ser vista simplesmente como uma empresa holding comum. Em termos simples, a Tata Sons possui participações em várias grandes empresas do grupo Tata, e os Tata Trusts são o maior acionista da Tata Sons. Esta participação dos Tata Trusts está ligada não apenas a investimentos comerciais, mas também às atividades filantrópicas do grupo Tata.

Noel Tata está preocupado que, se a Tata Sons for listada em bolsa, os direitos e a influência existentes dos Tata Trusts na empresa possam enfraquecer. Na sua opinião, a estrutura de capital atual da Tata Sons, ao longo de mais de um século, manteve um vínculo especial entre os negócios do grupo e suas atividades socioassistenciais.

Noel Tata propôs que a Tata Sons reapresentasse detalhadamente sua posição ao RBI e solicitasse a revisão de seu pedido inicial. Ele também acredita que a empresa deve exigir a oportunidade de ser ouvida perante o RBI. Além disso, a empresa deve investigar se o problema pode ser resolvido através de alterações na estrutura existente ou por outro caminho legal. Outra proposta importante é que grandes passos, como a preparação para o listagem, a nomeação de consultores ou a definição da estrutura e prazos do IPO, não devem ser tomados sem consulta aos Tata Trusts.

Noel Tata também mencionou a decisão unânime do conselho de administração da Tata Sons, tomada em março de 2024. Naquela época, o conselho decidiu manter a empresa não listada, ou seja, não a levar ao mercado de ações. Nesse período, sob a liderança do falecido Ratan Tata, foi feito um pedido ao RBI para revogar o certificado de registro da empresa. Depois disso, a Tata Sons pagou suas dívidas, atraindo fundos da própria saúde financeira e de algumas participações do grupo Tata.

A empresa também recomprou antecipadamente cerca de 20.000 crore de rupias em ações preferenciais. Noel Tata enfatizou que, se a empresa conseguiu gastar tal quantia grande para preservar sua estrutura, isso significava que a decisão de manter a empresa privada era importante naquela época. Segundo ele, a decisão do conselho de administração da Tata Sons de março de 2024 permanece válida, pois não foi oficialmente alterada perante o conselho de administração.

Noel Tata declarou que, se todos os esforços para manter a Tata Sons como uma empresa privada se mostrarem infrutíferos e, finalmente, for necessário um listagem no mercado de ações, ela deve ter tempo suficiente. Ele solicitou um mínimo de três anos, propondo um prazo final até setembro de 2029. A razão é que o IPO não é apenas a venda de ações no mercado de capitais. Primeiramente, é necessário alterar as regras da empresa, obter a aprovação dos acionistas existentes, preparar a contabilidade financeira, contratar bancos de investimento e outros consultores, realizar uma auditoria completa da empresa (due diligence) e muito mais.

A decisão do Banco de Reserva da Índia (RBI) sobre o listagem da Tata Sons foi resultado de esforços prolongados do maior acionista minoritário do conglomerado, Shapoor Mistri, embora o caminho para a oferta pública permaneça complexo.

Esta decisão veio após o bilionário fechado Shapoor Mistri, que lidera o grupo altamente endividado Shapoorji Pallonji Group, enviar uma carta aberta ao regulador solicitando a inclusão da Tata Sons Pvt. na lista de empresas listadas. O objetivo deste passo era liberar o valor da participação do grupo, que é de 18,4%. De acordo com o Bloomberg Billionaires Index, o valor dessa participação é de cerca de US$ 31 bilhões, e quase três quartos do capital líquido de Mistri pertence às ações da Tata.

Recentemente, os líderes do SP Group também realizaram reuniões com funcionários do governo indiano para apresentar sua posição. Segundo fontes informadas, eles convenceram alguns altos funcionários sobre o risco potencial de contágio caso o gigante da construção enfrente um calote.

Representantes do RBI, do Ministério das Finanças da Índia, da Tata Sons e do SP Group não responderam a pedidos de comentários sobre a decisão regulatória tomada na semana passada e os motivos que a levaram.

A decisão do RBI não estabelece prazos para o IPO da Tata Sons, que poderia ajudar a resolver problemas financeiros mais amplos do SP Group. Além disso, um possível litígio entre Tata e RBI pode prolongar ainda mais o processo.

A preocupação com o risco de contágio surgiu devido à escala da recente venda de títulos do SP Group — foi uma das maiores transações de crédito privado na Índia. Neste negócio, o gigante da construção levantou cerca de 151 bilhões de rúpias (US$ 1,6 bilhão), sendo que investidores globais, incluindo Farallon Capital Management, Davidson Kempner Capital Management e Cerberus Capital Management, adquiriram aproximadamente de US$ 175 a US$ 200 milhões em títulos.

De acordo com um relatório de julho, as perspectivas de monetização da participação na Tata Sons entusiasmaram os investidores, o que potencialmente poderia liberar bilhões de rúpias em liquidez. Os termos do acordo considerados na época previam um prazo de 18 meses para a monetização dessa participação, seja através de oferta pública ou por outro meio.

O mercado de ações indiano se prepara para um aumento significativo nas ofertas públicas iniciais (IPOs) esta semana. Entre 7 e 11 de setembro, 12 empresas entrarão no mercado, planejando levantar cerca de 7.180 bilhões de rúpias de investidores.

Esses IPOs ocorrem em um momento em que grandes IPOs, como o da NSE, estão previstos para este mesmo mês.

O volume total desses 12 IPOs é de aproximadamente 7.179,84 bilhões de rúpias. Algumas empresas captarão capital através da emissão de novas ações, enquanto outras permitirão que investidores existentes vendam suas participações. Cerca de 2.814,10 bilhões de rúpias do volume total da emissão serão levantados por meio de novas emissões (fresh issue), e 4.365,74 bilhões de rúpias virão através de oferta de venda (Offer For Sale, OFS).

O maior IPO desta semana é o da Rentomojo, no valor de 1.255,57 bilhões de rúpias, enquanto o menor será o da Manika Plastic, com 125,50 bilhões de rúpias.

As empresas que estão entrando no mercado esta semana representam diversos setores. O IPO da Pranav Constructions estará disponível de 7 a 9 de setembro. Em seguida, os IPOs da Glas Wolf Systems, Prasol Chemicals e Kanohar Electricals serão abertos aos investidores de 8 a 10 de setembro.

De 9 a 11 de setembro, os investidores poderão participar dos IPOs da Karmatar Engineering, LCC Projects, Steamhouse, Manipal Payment and Identity Solutions, Asset Reconstruction e Rentomojo. Além disso, o IPO da Vigaland Developers estará aberto de 10 a 15 de setembro, e o da Manika Plastic, de 11 a 16 de setembro.

É importante notar que o IPO da Asset Reconstruction é totalmente baseado em OFS, o que significa que a empresa não está emitindo novas ações neste oferecimento.

Para participar desses IPOs, os investidores de varejo precisarão investir em média de 14.500 a 15.000 rúpias por lote. O IPO da Karmatar Engineering exigirá o maior valor, cerca de 14.986 rúpias por lote, enquanto no Kanohar Electricals o lote pode ser adquirido por aproximadamente 14.536 rúpias.

A aparição simultânea de tantos IPOs oferecerá aos investidores muitas opções, mas devido ao capital limitado, a escolha entre as diferentes ofertas pode ser difícil.

Apesar do volume total de IPOs desta semana de 7.180 bilhões de rúpias, a atenção do mercado também está focada em dois potenciais mega-IPOs. De acordo com relatórios, o IPO proposto da NSE pode chegar a cerca de 30.000 bilhões de rúpias e pode surgir na semana que começa em 21 de setembro. Além disso, a Jio Platforms recebeu aprovação da SEBI, e seu IPO pode atingir um volume de cerca de 37.700 bilhões de rúpias.

Se esse tamanho for mantido, ele pode superar o IPO da Hyundai Motor India, no valor de 27.859 bilhões de rúpias, e se tornar o maior IPO do país. Assim, espera-se alta atividade no mercado primário nos próximos meses.

Bons IPOs são frequentemente sobre-assinados várias vezes, após o que a alocação é feita por sorteio. Nessa situação, se você fizer pedidos para 1 lote de diferentes contas de demonstração vinculadas a membros da família (pais, cônjuges, irmãos) usando seus respectivos cartões PAN, a probabilidade de receber alocação aumenta várias vezes.