A Índia pode estar entrando em uma nova fase de atividade de investimento. Por muito tempo, o crescimento econômico do país foi determinado pelo consumo e serviços, e as empresas demonstraram cautela nos gastos com novos equipamentos, fábricas e capacidade de produção após a crise financeira global.
No entanto, a situação pode estar mudando. Dados recentes do PIB demonstram um dos sinais mais fortes: a formação bruta de capital fixo (GFCF), que reflete investimentos em ativos como infraestrutura, edifícios e máquinas, aumentou 11,9% em termos anuais no primeiro trimestre do ano fiscal de 27, atingindo o ritmo mais rápido em 13 trimestres. A participação do GFCF no PIB nominal aumentou de 31,4% para 34,3%, enquanto o PIB real da Índia cresceu 7,8% neste trimestre.
Outro número que chama a atenção dos investidores é de 13,1 lakh crore. De acordo com dados do CMIE, os anúncios de novos projetos do setor privado aumentaram mais de 70% em termos anuais e trimestrais no primeiro trimestre do ano fiscal de 27. Os projetos no setor de eletricidade contribuíram mais significativamente, com seus anúncios aumentando 398% em comparação com o trimestre anterior.
Diante desses dados, Abhay Lajdwala, Diretor Executivo e Chief Investment Officer da India Lighthouse Canto, afirma em seu boletim 'The Beam' de 21 de setembro que a Índia pode iniciar seu 'segundo boom de investimento' após o ciclo de 2003-2008.
Três direções chave que sustentam o ciclo de investimento da Índia
As três tendências de investimento paralelas e intensivas em capital que estão na base do ciclo de investimento indiano são a infraestrutura de inteligência artificial (IA), a transição para energias renováveis e o desenvolvimento da produção doméstica no setor de defesa. Esses temas são estruturalmente difíceis de adiar. Segundo Lajdwala, os gastos totais previstos com infraestrutura de IA somarão entre US$ 100 e US$ 150 bilhões, e a transição energética até 2032 será de quase US$ 300 bilhões.
Lajdwala enfatiza que a surpresa mais significativa nos dados do PIB do primeiro trimestre do ano fiscal de 27 não foi apenas o excedimento das previsões, mas também o ritmo de crescimento do GFCF, que aumentou 11,9% em termos anuais, mais do dobro da taxa de 5,8% do ano anterior e o indicador mais rápido em muitos anos. Além disso, a proporção de formação de capital em relação ao PIB nominal subiu de 31,4% para 34,3%, e o PIB industrial acelerou para 9,2% em comparação com 8,3%, superando a taxa de crescimento geral e aumentando a participação da indústria de transformação no volume total após anos de estagnação.
Apesar do ceticismo sobre a sustentabilidade desse impulso, Lajdwala não compartilha do consenso, insistindo que o ciclo de investimento privado da Índia mudou, e a estrutura do crescimento econômico, e consequentemente das receitas corporativas, está se movendo em uma direção que deve ser muito importante para os investidores nos próximos cinco anos.
Anteriormente, a Índia funcionava como uma economia orientada para o consumo e serviços, especialmente após a crise financeira global de 2008, quando os balanços corporativos permaneceram intencionalmente conservadores e o crescimento principal foi impulsionado pelo consumo final privado e transferências governamentais. Lajdwala acrescentou que, de acordo com dados do National Institute of Public Finance and Policy (NIPFP), o multiplicador de despesas de capital da Índia é de 2,45x em comparação com 0,98 para pagamentos de transferência e 0,99 para outras despesas governamentais. Com o aumento da participação da formação de capital no crescimento do PIB, espera-se um retorno ao modelo de crescimento econômico com um multiplicador mais alto, e isso está ocorrendo em um momento em que os motores fundamentais da demanda parecem notavelmente estáveis.
Importância dos dados de projetos e diferença dos gastos reais
Um dos argumentos chave apresentados em 'The Beam' são os dados do CMIE sobre anúncios de projetos. No primeiro trimestre do ano fiscal de 27, o volume de projetos anunciados pelo setor privado atingiu 13,1 lakh crore, o que representa um aumento de 70% tanto em termos anuais quanto trimestrais. A principal fonte de crescimento foram os projetos no setor de eletricidade, cujos anúncios aumentaram 398% em comparação com o trimestre anterior, e os anúncios no setor de manufatura cresceram 17,3%.
No entanto, há uma ressalva crítica: os anúncios de projetos não equivalem aos gastos de capital reais. Se uma empresa anuncia a construção de uma fábrica no valor de 10.000 crore, isso não significa que esses fundos já foram gastos; a implementação do projeto pode levar anos e também pode ser adiada, reduzida em escala ou cancelada. Portanto, os investidores devem acompanhar a próxima etapa da cadeia: Anúncios $ ightarrow$ gastos reais $ ightarrow$ pedidos $ ightarrow$ receita $ ightarrow$ lucro $ ightarrow$ fluxo de caixa.
Lajdwala acredita que as evidências já estão aparecendo nos livros de pedidos das empresas. Ele aponta para grandes portfólios de pedidos em empresas de infraestrutura e fabricantes de bens de capital. Por exemplo, a Larsen & Toubro relatou um influxo de pedidos no ano fiscal de 26 de cerca de 4,36 lakh crore, e seu livro de pedidos em março de 2026 era de 7,40 lakh crore. A Kalpataru Projects International relatou um livro de pedidos de 66.607 crore até junho de 2026, incluindo 29.609 crore em seu negócio de transmissão e distribuição.
O significado não é que as ações dessas empresas necessariamente subirão, mas sim que seus livros de pedidos permitem verificar a tese geral sobre gastos de capital. Se os investimentos realmente estiverem acelerando, as empresas que fornecem equipamentos e infraestrutura acabarão recebendo mais pedidos.
Os três motores do ciclo de investimento atual
Na opinião de Lajdwala, o ciclo atual é diferente porque não depende de um único setor. Ele destaca três principais direções de investimento:
- Infraestrutura de IA
- Energia renovável e rede elétrica
- Produção e exportação no setor de defesa
Detalhes de cada direção
1. Inteligência Artificial: a necessidade de infraestrutura física para o próximo boom tecnológico
O argumento de Lajdwala é que a próxima onda de investimentos em IA também exigirá uma enorme quantidade de infraestrutura física. Modelos de IA operam em data centers, que necessitam de energia elétrica, sistemas de resfriamento, equipamentos elétricos, cabos, condutores, transformadores e infraestrutura de transmissão. Assim, a cadeia de investimento em IA é a seguinte: demanda por IA $ ightarrow$ data centers $ ightarrow$ demanda por energia $ ightarrow$ geração de energia $ ightarrow$ transmissão $ ightarrow$ equipamentos elétricos $ ightarrow$ construção.
Lajdwala estima que os investimentos em infraestrutura de IA na Índia podem atingir US$ 100–150 bilhões nos próximos cinco anos. O boom na infraestrutura de IA pode potencialmente beneficiar empresas que não se assemelham a firmas de tecnologia tradicionais, como fabricantes de cabos, fabricantes de equipamentos elétricos ou empresas de engenharia.
2. Energia Renovável: a necessidade de construir a rede elétrica
A segunda parte da tese de Lajdwala está relacionada à transição energética. Embora a Índia esteja aumentando sua capacidade de energia renovável, a geração de eletricidade é apenas parte da equação; a energia também precisa ser transmitida para onde é necessária. Isso exige investimentos adicionais em linhas de transmissão, subestações, transformadores, condutores, cabos e sistemas de gerenciamento de rede.
O roteiro governamental para integrar 900 GW de capacidade não fóssil até 2035-2036 pode exigir cerca de 7,93 lakh crore em gastos de capital em transmissão. Em vez de considerar apenas as empresas que geram energia solar ou eólica, os investidores podem prestar atenção à infraestrutura necessária para mover essa eletricidade. Lajdwala enfatiza exatamente essa oportunidade de infraestrutura, estimando que o tema geral de investimentos em energia renovável e rede associada pode incluir cerca de US$ 300 bilhões em gastos de capital até 2032.
Lajdwala observa que em estados com alto nível de fontes renováveis, como Rajasthan e Gujarat, o curtailment (geração de energia que não pode ser utilizada devido a restrições da rede) atinge 50-60% nos horários de pico. Esse desequilíbrio é agravado pelo fato de que apenas cerca de 12% dos projetos de transmissão implementados sob o modelo de licitações competitivas foram concluídos no prazo, com atrasos médios superiores a dez meses, mesmo com o aumento da implantação de capacidade de energia renovável e a crescente demanda por eletricidade relacionada à IA. Segundo suas estimativas, os gastos de capital nesta área se aproximam de US$ 300 bilhões no período até 2032.
3. Defesa: transição da importação para a produção
O terceiro tema é a produção no setor de defesa. Aqui já existem números concretos que confirmam a tendência mais ampla de produção. A produção na defesa indiana atingiu um recorde de 1,78 lakh crore no ano fiscal de 26, um aumento de 15,6% em relação ao ano anterior (1,54 lakh crore). O setor privado contribuiu com cerca de 24% da produção, ou aproximadamente 42.000 crore. As exportações de defesa também atingiram um recorde de 38.424 crore no ano fiscal de 26, um aumento de 62,66% em relação ao ano anterior.
Lajdwala apresenta exemplos: a Solar Industries, fabricante de explosivos, e não um contratado de defesa tradicional, viu sua receita de defesa aumentar 123% em termos anuais, e agora representa mais de um quarto de seu negócio, em comparação com um quinto no ano anterior. O livro de pedidos da Astra Microwave dobrou-se efetivamente graças a um contrato de radar da HAL. A Bharat Forge, fabricante de forjaria e componentes automotivos, revelou um novo portfólio de pedidos de defesa no valor de 11.196 crore.
Se removermos o jargão de mercado, o argumento de Lajdwala é bastante simples: a Índia pode passar de uma economia impulsionada predominantemente pelo consumo e serviços para uma economia onde o investimento e a produção se tornam motores de crescimento muito maiores. Ele vê três forças — infraestrutura de IA, transição energética e produção de defesa — garantindo demanda estrutural por investimentos. Ele acredita que os primeiros sinais já são visíveis nos dados de investimento no PIB, nos anúncios de projetos privados e nos livros de pedidos das empresas. Lajdwala conclui: 'Como investidores, esperamos o renascimento dos gastos de capital privados por quase quinze anos. Neste trimestre, pela primeira vez, a composição do PIB, o coeficiente de investimento, os dados de crédito e os livros de pedidos das principais empresas de manufatura e infraestrutura do país contam a mesma história simultaneamente, e os mercados de demanda por trás dessa história — infraestrutura de IA, transição energética e defesa — são aqueles que estão sendo construídos independentemente do ciclo de notícias. Não diremos que este ciclo é sem riscos; o impacto do El Niño na população rural e a instabilidade geopolítica são ameaças reais e atuais ao sentimento no curto prazo, mas nós o chamaríamos do primeiro superciclo de gastos de capital desde 2003-2008, onde as forças contrárias trabalham a favor da Índia, e não contra ela. A formação bruta de capital da Índia está entrando em um ciclo ascendente de muitos anos, e não em uma recuperação temporária. É hora de ajustar nossas carteiras adequadamente.'