Analistas da Bernstein observaram que os investidores institucionais estrangeiros (FIIs), que retiraram quase US$ 40 bilhões das ações indianas nos últimos dois anos, têm poucos motivos para investimentos de longo prazo na Índia. No entanto, segundo eles, podem retornar ao mercado para negociações de curto prazo.
Em um memorando conjunto, elaborado sob a liderança do diretor executivo Venegopal Harre e Nikhil Arela, os analistas da Bernstein indicaram que os argumentos a favor da distribuição estrutural de capital na Índia se tornaram mais complexos devido a problemas com grandes empresas cujos modelos de negócios enfrentam desafios de novas tecnologias, e as pequenas e médias empresas (SMIDs) são de difícil acesso para investidores institucionais.
A Bernstein prevê que, nos próximos doze meses, o fluxo de FIIs provavelmente permanecerá estável ou mostrará um crescimento moderado, apesar da significativa saída nos últimos dois anos. Esta previsão baseia-se principalmente no enfraquecimento dos fatores negativos recentes, e não em uma melhoria substancial dos elementos estruturais que afetam o investimento estrangeiro de longo prazo.
Harre e Arela enfatizaram que a promessa da Índia como um 'ponto brilhante' torna-se menos significativa, dado que o índice Nifty registrou apenas cerca de 6% ao ano em dólares americanos na última década e demonstrou uma queda de quase 11% ao ano nos últimos dois anos.
Era econômica obsoleta
De acordo com o relatório da Bernstein, os fluxos de instituições domésticas e estrangeiras na Índia demonstram ciclicidade. Um ciclo típico inclui 2-3 anos de entrada de capital estrangeiro, seguido por um ano de baixa atividade, quando os investidores institucionais domésticos (DII) atingem o pico, e os FIIs realizam lucros ou não alocam fundos.
O volume de pico para FIIs era de cerca de US$ 25 bilhões por ano, enquanto para DII era menor — aproximadamente US$ 15-20 bilhões anualmente. A Bernstein observou que houve casos raros em que ambos os tipos de investidores atuaram como grandes compradores, sendo o caso mais recente em 2023.
Outro problema destacado pelos analistas da Bernstein é a natureza das grandes empresas indianas, que, em sua opinião, representam uma 'era econômica obsoleta'. A maioria dessas empresas, afirma-se, está focada em consolidar seu passado, em vez de investir no futuro, contando frequentemente com a política para protegê-las da concorrência global.
A Bernstein explicou que uma das razões pelas quais a Índia tem dificuldades em escalar em novas tecnologias como veículos elétricos (EVs), semicondutores e energia solar é a relutância das empresas com grandes reservas financeiras em alocar capital. Se as grandes empresas não conseguirem garantir o crescimento necessário, os FIIs são forçados a recorrer às SMIDs. No entanto, separar ativos de qualidade do ruído e identificar futuros gigantes exige equipes especializadas, recursos dedicados e um horizonte de investimento longo.
A maioria das SMIDs, na opinião de Harre e Arela, permanece subdesenvolvida, caracterizada por baixo capital circulante, liquidez limitada e cobertura escassa, tornando-as um destino não ideal para capital institucional de grande porte. Eles acrescentaram que os fluxos são frequentemente impulsionados por notícias sem fortes fundamentos, e o mesmo mercado que recompensa o narrativo positivo pune severamente diante da decepção com os resultados trimestrais. Quando um pequeno número de vencedores se torna realmente investível, grande parte da criação de valor já passou.
Negociação de inteligência artificial
A Bernstein também afirmou que o pico da negociação de inteligência artificial (IA) nos mercados globais, se ocorrer, não oferece grandes esperanças para o retorno de fluxos aos mercados indianos. Os analistas acreditam que o capital mundial nunca foi destinado a perseguir retornos semelhantes a uma anuidade, ao assumir riscos de avaliação, liquidez e execução que estão cada vez mais presentes em certas partes do mercado indiano.
Em conclusão, Harre e Arela escreveram que o renascimento estrutural dos fluxos estrangeiros dependerá da capacidade da Índia de criar setores globalmente competitivos em novas áreas: por exemplo, manufatura avançada de semicondutores em vez de apenas montagem, profundas capacidades em baterias e armazenamento de energia, aumento da autossuficiência energética e desenvolvimento de modelos de negócios capazes de conquistar uma parcela significativa do mercado mundial.
