Disputa sobre IPO e cisão do conselho de administração da Tata Sons levam a empresa a uma crise

O Grupo Shapoorji Pallonji, que é o segundo maior acionista da Tata Sons com uma participação de 18%, apoiou firmemente a listagem em bolsa da empresa holding do conglomerado que atua na produção de sal e software.

Esta declaração veio um dia depois de Noel Tata, presidente dos Tata Trusts, ter se oposto à proposta de listagem em uma reunião do conselho de administração da Tata Sons em 17 de setembro. O presidente da Shapoorji Pallonji, Mistry, publicou uma declaração detalhada explicando por que a entrada no mercado de ações é o caminho correto para a empresa.

Mistry afirmou que o objetivo deste processo não é alcançar a vitória de nenhuma das partes, mas sim criar uma instituição Tata mais forte, fortalecer a filantropia, aumentar a responsabilidade, aprofundar a parceria e, em última análise, ajudar mais a Índia. Sua posição contrasta com a opinião dos Tata Trusts, o maior acionista da Tata Sons, que detém 66% das ações.

Noel Tata está ligado ao Grupo Shapoorji através do casamento de sua filha com o falecido Pallonji Mistry e da irmã do atual presidente da Shapoorji Pallonji Mistry e do falecido Cyrus Mistry.

Na reunião do conselho de administração na quinta-feira, Noel Tata apresentou a proposta do Grupo Shapoorji de monetização de 25.000 crore rupias através da venda parcial de sua participação na Tata Sons por meio de canais de balcão.

No entanto, na sexta-feira, Mistry observou que aceita a decisão do Reserve Bank of India (RBI) com profundo respeito e humildade. Ele saudou essa decisão, considerando que ela marca um ponto de virada não apenas para a Tata Sons, mas também para os princípios de transparência, responsabilidade, justiça e construção institucional responsável que devem guiar empresas de importância nacional.

Noel Tata insistiu na continuação da interação da Tata Sons com o RBI para manter seu status privado, argumentando que a resolução do regulador de 11 de setembro de 2026 não especificava a listagem obrigatória. Ele havia declarado anteriormente que 'a meu entendimento, não diz que a listagem é a única opção. Resta um espaço significativo, e o conselho de administração deve ocupar esse espaço, e não cedê-lo'.

Contudo, Mistry enfatizou mais tarde que o RBI forneceu clareza total. A Tata Sons foi classificada como NBFC de alto nível dentro da Estrutura Regulatória Baseada em Escala do RBI, e o caminho prescrito para a listagem seguiu essa arquitetura regulatória. Como o RBI rejeitou o pedido de dispensa de registro e direcionou a Tata Sons para o cumprimento regulatório necessário no menor tempo possível, o caminho a seguir tornou-se claro. Ele expressou gratidão ao RBI e ao governo pela clareza de objetivos e disciplina demonstrada no cumprimento de padrões iguais para todas as instituições, independentemente do seu tamanho ou status.

Ele também expressou admiração pela liderança do primeiro-ministro Narendra Modi, especialmente seu compromisso com o fortalecimento das instituições e garantia da capacidade de cumprir seus deveres com clareza, autoridade e propósito.

Mistry reiterou que o listagem público da Tata Sons não é apenas uma questão financeira ou regulatória. 'É um imperativo social e moral. Trata-se de fortalecer a transparência e a responsabilidade pública em uma das instituições empresariais mais importantes da Índia, mantendo e promovendo o objetivo filantrópico excepcional que está na base do legado Tata.'

Ele acrescentou que esta 'decisão marcante não deve ser vista como uma vitória de uma parte sobre outra. Deve ser vista como uma oportunidade de unir pessoas e instituições.'

Na opinião de Mistry, o listagem da Tata Sons pode ser uma ponte: 'uma ponte entre acionistas e Tata Trusts, entre o patrimônio privado e a responsabilidade pública, entre gerações de gestão e entre o grande passado da Índia e o futuro excepcional que aguarda.'

Apontando para o fato de que os relacionamentos entre os grupos Shapoorji Pallonji e Tata existem há mais de um século, ele expressou esperança não apenas na resolução desta fase atual, mas também na formação de uma parceria mais ampla, uma interação mais ativa e relações mais profundas com a Tata Sons e os Tata Trusts nos próximos anos, sempre mantendo o respeito mútuo e colocando os interesses nacionais acima de tudo.

Analistas observam que a declaração de Mistry será acompanhada de perto no contexto da luta pelo listagem, bem como do concurso de liderança da Tata, onde votos de veto podem ser emitidos sobre a recondução de N Chandrasekaran ao cargo de presidente da Tata Sons por um terceiro mandato.

Na visão de Mistry, a filosofia fundamental de Jamsetji Tata serve como fundamento moral para este momento. Ele citou Jamsetji, que disse: 'em uma empresa livre, a comunidade não é apenas mais um interessado nos negócios, mas na verdade o próprio objetivo de sua existência.'

Ele continuou que a vida de Jamsetji Tata demonstrou que empreendedorismo e construção de nação não precisam ser atividades separadas; a própria empresa pode servir como instrumento de progresso nacional. 'É essa filosofia que deve guiar o próximo capítulo da Tata Sons. A questão diante de nós não deve se resumir a quem possui o quê ou como a estrutura corporativa é mantida. A questão maior é como uma das maiores instituições industriais da Índia pode se tornar ainda mais forte, transparente, responsável e capaz de servir à nação.'

O Grupo Tata e o Grupo Shapoorji Pallonji têm laços comerciais estreitos há décadas. Em 2012, Cyrus Mistry, filho do grupo, foi nomeado presidente da Tata Sons. Mais tarde, em 2016, ele foi removido do cargo de presidente após uma batalha no conselho de administração liderada então pelo presidente dos Tata Trusts, Ratan Tata.

Uma década após esse incidente, o presidente do Grupo Shapoorji declarou na sexta-feira: 'Acredito que uma Tata Sons transparente e publicamente responsável pode fortalecer todo o ecossistema. Pode expandir a participação, melhorar a governança, garantir maior visibilidade de valor, proteger os interesses legítimos dos investidores e criar uma base para uma política de dividendos mais sólida e justa.'

Ele acrescentou que a Tata Sons como empresa de capital aberto pode fortalecer a capacidade dos Tata Trusts de cumprir suas obrigações filantrópicas ao longo das gerações. 'Uma Tata Sons mais forte, operando de forma transparente e responsável, pode ajudar a tornar essa ambição possível por meio do crescimento sustentável da empresa e do fluxo constante de valor para a filantropia.'

A incerteza persiste em torno do listagem da Tata Sons, a empresa holding do grupo Tata. Embora o conselho de administração da empresa tenha decidido avançar com medidas relacionadas à possível oferta de ações, os Tata Trusts declararam não aprovar este listagem.

De acordo com fontes, Noel Tata afirmou durante uma reunião do conselho de administração da Tata Sons na quinta-feira: «O listagem levará ao desaparecimento da aparência atual da Tata Sons e afetará diretamente o princípio fundamental sobre o qual toda a estrutura se apoia». O presidente dos Tata Trusts, Noel Tata, também se opôs, insistindo que, em vez de um rápido acesso ao mercado de capitais, todos os caminhos alternativos devem ser considerados. Assim, considerar o listagem da Tata Sons inevitável neste momento seria prematuro.

O conselho de administração da Tata Sons reuniu-se na quinta-feira. Nesta reunião, foi aprovada a nomeação de N. Chandrasekaran para o cargo de presidente executivo da empresa por mais cinco anos. No âmbito da mesma reunião, foi tomada a decisão de avançar em direção ao listagem da Tata Sons no mercado de ações. No entanto, foi aí que surgiu o desacordo com os Tata Trusts. Os Tata Trusts detêm aproximadamente 66% das ações da Tata Sons e declararam claramente após a reunião que não concordam com o listagem da Tata Sons. O fundo considera que, em vez de seguir apenas a opção de IPO ou listagem, é necessário estudar imediatamente todas as opções disponíveis para a empresa.

Para entender esta disputa, é preciso analisar o caso entre a Tata Sons e o Reserve Bank of India (RBI). De acordo com as regras do RBI, a Tata Sons é considerada uma empresa financeira de determinada categoria. Em março de 2024, a empresa solicitou voluntariamente ao RBI a revogação do seu Certificado de Registro (CoR) como empresa financeira.

No entanto, o pedido da Tata Sons foi rejeitado pelo RBI. Após isso, a Tata Sons teve que considerar várias opções em relação à situação atual da empresa, incluindo a entrada no mercado de ações. Contudo, Noel Tata observa que a carta do RBI não mencionava em nenhum lugar que o listagem era a única saída.

O presidente dos Tata Trusts, Noel Tata, afirma que a Tata Sons não pode ser vista simplesmente como uma empresa holding comum. Em termos simples, a Tata Sons possui participações em várias grandes empresas do grupo Tata, e os Tata Trusts são o maior acionista da Tata Sons. Esta participação dos Tata Trusts está ligada não apenas a investimentos comerciais, mas também às atividades filantrópicas do grupo Tata.

Noel Tata está preocupado que, se a Tata Sons for listada em bolsa, os direitos e a influência existentes dos Tata Trusts na empresa possam enfraquecer. Na sua opinião, a estrutura de capital atual da Tata Sons, ao longo de mais de um século, manteve um vínculo especial entre os negócios do grupo e suas atividades socioassistenciais.

Noel Tata propôs que a Tata Sons reapresentasse detalhadamente sua posição ao RBI e solicitasse a revisão de seu pedido inicial. Ele também acredita que a empresa deve exigir a oportunidade de ser ouvida perante o RBI. Além disso, a empresa deve investigar se o problema pode ser resolvido através de alterações na estrutura existente ou por outro caminho legal. Outra proposta importante é que grandes passos, como a preparação para o listagem, a nomeação de consultores ou a definição da estrutura e prazos do IPO, não devem ser tomados sem consulta aos Tata Trusts.

Noel Tata também mencionou a decisão unânime do conselho de administração da Tata Sons, tomada em março de 2024. Naquela época, o conselho decidiu manter a empresa não listada, ou seja, não a levar ao mercado de ações. Nesse período, sob a liderança do falecido Ratan Tata, foi feito um pedido ao RBI para revogar o certificado de registro da empresa. Depois disso, a Tata Sons pagou suas dívidas, atraindo fundos da própria saúde financeira e de algumas participações do grupo Tata.

A empresa também recomprou antecipadamente cerca de 20.000 crore de rupias em ações preferenciais. Noel Tata enfatizou que, se a empresa conseguiu gastar tal quantia grande para preservar sua estrutura, isso significava que a decisão de manter a empresa privada era importante naquela época. Segundo ele, a decisão do conselho de administração da Tata Sons de março de 2024 permanece válida, pois não foi oficialmente alterada perante o conselho de administração.

Noel Tata declarou que, se todos os esforços para manter a Tata Sons como uma empresa privada se mostrarem infrutíferos e, finalmente, for necessário um listagem no mercado de ações, ela deve ter tempo suficiente. Ele solicitou um mínimo de três anos, propondo um prazo final até setembro de 2029. A razão é que o IPO não é apenas a venda de ações no mercado de capitais. Primeiramente, é necessário alterar as regras da empresa, obter a aprovação dos acionistas existentes, preparar a contabilidade financeira, contratar bancos de investimento e outros consultores, realizar uma auditoria completa da empresa (due diligence) e muito mais.

A decisão do Banco de Reserva da Índia (RBI) sobre o listagem da Tata Sons foi resultado de esforços prolongados do maior acionista minoritário do conglomerado, Shapoor Mistri, embora o caminho para a oferta pública permaneça complexo.

Esta decisão veio após o bilionário fechado Shapoor Mistri, que lidera o grupo altamente endividado Shapoorji Pallonji Group, enviar uma carta aberta ao regulador solicitando a inclusão da Tata Sons Pvt. na lista de empresas listadas. O objetivo deste passo era liberar o valor da participação do grupo, que é de 18,4%. De acordo com o Bloomberg Billionaires Index, o valor dessa participação é de cerca de US$ 31 bilhões, e quase três quartos do capital líquido de Mistri pertence às ações da Tata.

Recentemente, os líderes do SP Group também realizaram reuniões com funcionários do governo indiano para apresentar sua posição. Segundo fontes informadas, eles convenceram alguns altos funcionários sobre o risco potencial de contágio caso o gigante da construção enfrente um calote.

Representantes do RBI, do Ministério das Finanças da Índia, da Tata Sons e do SP Group não responderam a pedidos de comentários sobre a decisão regulatória tomada na semana passada e os motivos que a levaram.

A decisão do RBI não estabelece prazos para o IPO da Tata Sons, que poderia ajudar a resolver problemas financeiros mais amplos do SP Group. Além disso, um possível litígio entre Tata e RBI pode prolongar ainda mais o processo.

A preocupação com o risco de contágio surgiu devido à escala da recente venda de títulos do SP Group — foi uma das maiores transações de crédito privado na Índia. Neste negócio, o gigante da construção levantou cerca de 151 bilhões de rúpias (US$ 1,6 bilhão), sendo que investidores globais, incluindo Farallon Capital Management, Davidson Kempner Capital Management e Cerberus Capital Management, adquiriram aproximadamente de US$ 175 a US$ 200 milhões em títulos.

De acordo com um relatório de julho, as perspectivas de monetização da participação na Tata Sons entusiasmaram os investidores, o que potencialmente poderia liberar bilhões de rúpias em liquidez. Os termos do acordo considerados na época previam um prazo de 18 meses para a monetização dessa participação, seja através de oferta pública ou por outro meio.