O aumento do preço do petróleo Brent para cerca de US$ 108 por barril causa séria preocupação na Índia, cuja economia depende fortemente da importação de petróleo. No entanto, o dano final dependerá se este salto é temporário ou prolongado, e se ele interrompe os fornecimentos físicos.
Para a Índia, o alto custo do petróleo bruto é tradicionalmente um sinal negativo. A magnitude das consequências negativas é determinada se o preço do petróleo permanecer acima de US$ 100 durante vários meses ou se for um pico temporário. Este detalhe é muito importante, pois entre abril e janeiro do ano fiscal de 26, a Índia importou 88,6% de suas necessidades de petróleo bruto. Quando o petróleo bruto fica mais caro, o país precisa gastar mais dólares para adquirir o mesmo volume de combustível, o que pressiona a balança comercial, a rupia e o nível de inflação.
O petróleo é considerado um insumo essencial para toda a economia. Embora seja usado diretamente na produção de gasolina, diesel e gás liquefeito, seu impacto se estende muito além, afetando o transporte, a indústria, a indústria química, a aviação e muitos outros setores. Assim, o forte aumento nos preços do petróleo bruto coloca a Índia diante de um problema que os economistas chamam de 'triplo déficit'.
Como o petróleo caro afeta a economia indiana?
Dr. Manoranjan Sharma, economista-chefe da Infomerics Ratings, observou que "um preço estável do Brent em US$ 108 agravará três déficits — balança comercial, déficit da conta corrente (CAD) e déficit fiscal, além de exercer pressão sobre a rupia e a inflação de importação". De acordo com estimativas do RBI, um aumento no preço do petróleo em US$ 10 por barril pode adicionar cerca de 49 pontos-base ao nível geral de inflação; em um cenário alternativo, se o governo absorver o choque, isso pode aumentar o déficit fiscal em 43 pontos-base. Isso força os políticos a fazer escolhas complexas: repassar o aumento dos preços da gasolina, diesel e gás liquefeito aumenta os custos de transporte, alimentos e bens industriais, reduzindo a renda real e o consumo dos domicílios. Absorver o choque através da redução de impostos ou subsídios aos combustíveis protege temporariamente a inflação, mas cria uma carga na aritmética fiscal e nas empresas de marketing de petróleo. Com um preço médio do petróleo bruto de US$ 100, o déficit CAD no Ano Fiscal 27 pode se expandir para 1,9-2,2% do PIB em comparação com os 0,7-0,8% previstos."
Em primeiro lugar, o déficit comercial pode se expandir. Como a Índia importa a maior parte do petróleo bruto que consome, o aumento dos preços leva a um aumento na conta de importações do país. Por exemplo, se a Índia continuar importando aproximadamente a mesma quantidade de petróleo, mas o preço subir de US$ 80 para US$ 108 por barril, o país terá que gastar significativamente mais na importação, o que pode aumentar a lacuna entre as despesas de importação e as receitas de exportação.
Em segundo lugar, o déficit da conta corrente (CAD) pode aumentar. Uma conta de importação de petróleo maior também contribui para o aumento do CAD — um indicador amplo das transações do país com o resto do mundo. De acordo com o relatório, um preço médio do petróleo bruto de US$ 100 por barril pode impulsionar o CAD da Índia no Ano Fiscal 27 para 1,9-2,2% do PIB, contra os 0,7-0,8% previstos. Um CAD mais alto exerce uma pressão adicional sobre a rupia, pois a Índia precisa de mais moeda estrangeira para pagar as importações.
Em terceiro lugar, pode haver pressão sobre o déficit fiscal. O governo tem outra opção quando o petróleo fica caro: permitir que os consumidores paguem preços mais altos pelo combustível ou assumir parte desse aumento. Se o governo tentar proteger os consumidores reduzindo impostos ou fornecendo apoio às empresas de combustíveis, ele assume parte dos custos, o que gera uma carga nas finanças públicas. Assim, os tomadores de decisão enfrentam um dilema: repassar o choque do petróleo levará ao aumento da inflação; absorver o choque intensificará a pressão sobre o déficit fiscal.
O que acontece com a inflação?
Este é talvez o problema mais imediato para a população. Preços mais altos do petróleo bruto podem elevar o custo da gasolina, diesel e gás liquefeito. No entanto, o impacto não se limita a isso. Por exemplo, o diesel é amplamente usado para o transporte de mercadorias. Se o transporte se tornar mais caro, as empresas podem, eventualmente, repassar esses custos aos consumidores, tornando tudo — de alimentos a bens industriais — mais caro. O resultado é a inflação importada — inflação que penetra na economia através do aumento do custo dos bens importados.
Um estudo do RBI mencionado no relatório avalia que um aumento no preço do petróleo em US$ 10 por barril pode adicionar cerca de 49 pontos-base ao nível geral de inflação. Alternativamente, se o governo absorver o choque, isso pode aumentar o déficit fiscal em cerca de 43 pontos-base.
O que significa o petróleo a US$ 108 para o RBI?
Preços mais altos do petróleo podem complicar o trabalho do Banco de Reserva da Índia (RBI). Se a inflação aumenta devido ao petróleo bruto caro, torna-se mais difícil para o banco central sustentar o crescimento através da redução das taxas de juros. O aumento da inflação pode forçar as taxas e os rendimentos dos títulos a permanecerem altos por mais tempo. Isso é importante para os negócios, pois os empréstimos ficam mais caros, e os consumidores podem ter menos dinheiro para gastos discricionários.
Em termos simples, o petróleo caro prejudica simultaneamente o consumo, a lucratividade corporativa e as finanças públicas.
O que isso significa para o mercado de ações?
A primeira reação dos mercados de ações é geralmente negativa. Quando o Brent ultrapassou US$ 108, as ações indianas foram pressionadas, pois os investidores temiam inflação, taxas de juros, o estado da rupia e os lucros corporativos. No entanto, o impacto não é uniforme em todos os setores.
Companhias aéreas: pressão forte
As companhias aéreas são algumas das vítimas mais óbvias do petróleo bruto caro. Uma parte significativa dos custos operacionais das companhias aéreas está relacionada ao combustível de turbina de avião. Se o combustível encarece e as companhias aéreas não conseguem repassar totalmente esse aumento aos passageiros, a margem de lucro diminui.
Tintas e produtos químicos: aumento dos custos de entrada
Muitas empresas que produzem tintas e produtos químicos dependem de matérias-primas derivadas do petróleo. Portanto, o aumento dos preços do petróleo pode aumentar seus custos de entrada. As empresas podem tentar compensar isso aumentando os preços, mas sua capacidade de fazê-lo depende da concorrência e da demanda do consumidor.
Logística e transporte: custos crescentes
O aumento do preço do diesel aumenta os custos de transporte para empresas de logística e empresas que transportam mercadorias por terra. Isso pode pressionar a margem se as empresas não puderem repassar os custos adicionais aos clientes.
Empresas de cimento e de consumo: pressão indireta
O impacto nas empresas de cimento e de consumo é menos direto, mas ainda pode ser significativo. Custos de transporte e energia mais altos aumentam os custos operacionais. Ao mesmo tempo, uma inflação mais alta pode reduzir o poder de compra dos consumidores. Se os domicílios forem forçados a gastar mais em combustível e alimentos, eles têm menos dinheiro para outros bens.
Sharma afirmou: "A reação imediata do mercado é de aversão ao risco: as ações indianas caíram drasticamente depois que o Brent cruzou a marca de US$ 108, em meio a preocupações com a inflação e as taxas de juros globais. O petróleo bruto mais alto estreita a margem para companhias aéreas, fabricantes de tintas, produtos químicos, logística, empresas de cimento e de consumo, bem como varejistas de petróleo de baixo nível, se os preços de varejo permanecerem controlados. Isso também pode atrasar a recuperação da receita, aumentar o rendimento dos títulos, enfraquecer a rupia e provocar a saída de investimentos de portfólio do exterior — o que reduzirá os múltiplos de avaliação."
Quais empresas podem se beneficiar?
Empresas de exploração de petróleo, como ONGC e Oil India, podem se beneficiar do aumento dos preços do petróleo bruto, pois maiores receitas de venda de petróleo podem aumentar sua receita e lucratividade. No entanto, a situação para as empresas de refino é mais complexa. As refinarias podem se beneficiar se a diferença entre o preço do petróleo bruto e o preço dos produtos refinados — a chamada margem de refino ou 'crack do produto' — for favorável.
Para as empresas de exploração, o aumento dos preços do petróleo bruto é um fator positivo. Para refinadores e varejistas de combustível, o impacto depende da margem, dos preços dos produtos e da parcela dos custos aumentados que eles podem repassar. Sharma acrescentou: "Fabricantes seletivos, como ONGC e Oil India, se beneficiam de receitas mais altas; refinadores só podem se beneficiar se o 'crack do produto' e a liberdade de precificação compensarem a pressão de preços. Temas de energia renovável, mobilidade elétrica e gás interno podem atrair interesse de longo prazo."
E quanto à rupia?
O petróleo é o maior item importado da Índia, portanto, o aumento sustentado dos preços do petróleo bruto significa que as empresas indianas e o país como um todo precisarão de mais dólares para pagar as importações. Isso pode exercer pressão sobre a rupia. Uma rupia mais fraca, por sua vez, pode tornar outros bens importados mais caros, criando outro canal de penetração da inflação na economia.
Os investidores estrangeiros podem retirar dinheiro?
Potencialmente, sim. Um choque de petróleo prolongado pode levar os investidores a serem mais cautelosos em relação aos mercados emergentes, como a Índia. Se os investidores esperam aumento da inflação, aumento das taxas de juros, queda na receita corporativa e enfraquecimento da rupia, eles podem reduzir sua participação nas ações indianas. Isso pode levar à saída de investimentos de portfólio do exterior e exercer pressão adicional sobre a avaliação das ações. No entanto, isso não significa que qualquer aumento no preço do petróleo bruto desencadeará automaticamente uma venda sustentada no mercado. A duração do choque do petróleo e o ambiente global geral de risco são importantes.
Sharma concluiu: "US$ 108 não é automaticamente uma crise macroeconômica. A Índia tem uma inflação relativamente baixa, um CAD de 0,8% do PIB no primeiro semestre do Ano Fiscal 26 e reservas cambiais significativas que servem como amortecedor. No entanto, se o petróleo permanecer acima de US$ 100 por vários meses ou se o transporte marítimo através da Ásia Ocidental for interrompido, o compromisso entre crescimento e inflação piorará significativamente".