O apelo da Índia para gestores de fundos globais está diminuindo devido aos modestos lucros corporativos e à ausência de um tema de investimento significativo em inteligência artificial, o que levou à queda da participação estrangeira nas empresas listadas na NSE para uma mínima de 17 anos.
Quando o escritório multi-familiar Reed Capital Partners planejava reduzir suas posições acionárias cerca de um mês atrás, decidiu retirar completamente seu portfólio da Índia. Para Gerald Gan, diretor de investimentos da firma de Singapura, foi uma decisão simples. Ele observou: «Pouco está acontecendo na boa história indiana. A Índia tem uma história de crescimento em declínio.»
A opinião de Gan reflete o crescente ceticismo entre parte dos gestores de capital mundiais. Eles apontam a falta de um tema de investimento em inteligência artificial e os resultados corporativos moderados como razões para reduzir seus investimentos ou abandonar completamente o mercado de US$ 5,1 trilhões.
Como resultado, a participação de propriedade de carteira estrangeira em empresas registradas na National Stock Exchange of India Ltd. caiu para o nível mais baixo em 17 anos. Este afastamento representa uma reviravolta acentuada para um mercado que recentemente era considerado um dos destinos de investimento mais atraentes do mundo. De acordo com uma pesquisa recente de investidores do Bank of America, a Índia agora ocupa o último lugar entre os mercados menos atraentes na Ásia.
Gestores de capital da Janus Henderson Investors e Vantage Point Asset Management relataram que reduziram sua exposição à Índia para zero no último ano. Embora as taxas de crescimento econômico da Índia sejam algumas das mais altas do mundo e o desenvolvimento de infraestrutura sob o primeiro-ministro Narendra Modi tenham sido ímãs chave há apenas alguns anos, essas promessas estão ofuscadas pelos lucros gerados por projetos relacionados à IA na Coreia do Sul e Taiwan.
As ações indianas negociam a aproximadamente 17,6 vezes os lucros futuros, ligeiramente abaixo da média histórica, mas ainda são significativamente mais caras do que ações semelhantes de mercados emergentes. O índice NSE Nifty 50 ainda possui um prêmio de avaliação de 77% em comparação com o benchmark de mercados emergentes MSCI Inc., o que levou os fundos estrangeiros a retirar cerca de US$ 25 bilhões líquidos este ano e direcioná-los para outros lugares.
Isso fez com que o índice Nifty 50 permaneça no nível de meados de 2024 e esteja no caminho de interromper uma série anual de crescimento de dez anos — uma série que só foi superada pelo Nikkei 225 do Japão nos anos 80 entre os principais mercados de ações mundiais.
Gary Duggan, CEO Global do Global CIO Office, sediado em Dubai, afirmou que muitos gestores de capital moveram a Índia para a categoria de subvalorizada ou a excluíram completamente de suas carteiras, pois estão mais preocupados com o aumento da participação de empresas de tecnologia em Taiwan e Coreia do Sul. Ele acrescentou que não veem o mesmo risco de oportunidade perdida na Índia, considerando a resistência dos altos preços do petróleo e da moeda fraca.
Duggan relatou que cerca de 30% dos clientes do Global CIO Office, incluindo escritórios familiares e gestores de capital, saíram completamente da Índia. No entanto, instituições locais apoiaram o mercado, realizando compras líquidas de ações de cerca de US$ 60 bilhões este ano, de acordo com dados da BSE Ltd. Essas compras ajudaram pequenas empresas no país a se destacarem, impulsionadas por empresas que se beneficiam da construção de data centers na Índia.
A Morgan Stanley acredita que a Índia está no meio de um ciclo de crescimento de vários trimestres, e com avaliações favoráveis das ações, os indicadores de mercado devem melhorar nos próximos meses. A corretora prevê um crescimento do índice BSE Sensex em 19% para 89.000 até junho do próximo ano no cenário base e atingir a marca de 100.000 em caso de forte crescimento.
No entanto, os investidores estão se tornando mais seletivos. A NSE — um exemplo do boom financeiro indiano — foi forçada a reduzir sua aguardada oferta pública inicial esta semana depois que os investidores se opuseram às avaliações atuais.
Problema Principal
Após mais de 12 anos de governo de Modi, ele está lutando para transformar o status da Índia como a economia de maior crescimento do mundo em um mercado atraente para estrangeiros. O antigo cenário otimista estrutural de um grande mercado de consumo e serviços está sendo contestado devido à falta de um foco significativo em IA e à alta dependência de importação de petróleo.
Mais do que nunca, a Índia precisa de capital externo, especialmente de investimentos diretos estrangeiros mais sustentáveis, que possam apoiar as ambições industriais de Modi e servir como amortecedor contra fluxos de portfólio voláteis. Os gestores de fundos agora acreditam que o líder precisa fazer mais para atrair de volta investidores estrangeiros.
Sat Dhura, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors, declarou: «Modi chegou. Ele fez algumas coisas positivas que foram feitas muito bem e em tempo razoável, como a harmonização do GST, a reforma imobiliária, a falência, mas isso não resolveu o problema principal. O problema é o emprego, a tentativa de construir produção, o desejo de obter IED.»
A vulnerabilidade dos ativos indianos às flutuações dos preços do petróleo tornou-se evidente com o início da guerra entre EUA e Irã. Além da queda do mercado de ações, a rupia caiu para uma mínima recorde e continua entre os piores desempenhos na Ásia este ano, apesar de a Índia ter atraído US$ 127 bilhões de sua diáspora para fortalecer as reservas cambiais.
Carlos Casanova, economista sênior para a Ásia na Union Bancaire Privee, observou: «O resultado foi pressão sobre a conta corrente e enfraquecimento da rupia. A desvalorização da moeda pode aumentar as preocupações dos investidores estrangeiros, pois reduz os rendimentos em dólares, endurece as condições financeiras locais na periferia e põe em dúvida a sustentabilidade dos lucros corporativos.»
A situação é complicada pela redução da influência da Índia nos índices de mercados emergentes, causada por seu desempenho ruim em comparação com os mercados do nordeste asiático focados em IA. De acordo com dados coletados pela Bloomberg, o país do sul da Ásia representa agora cerca de 11% do índice MSCI Emerging Markets, em comparação com 16% no ano anterior.
Duggan concluiu: «A diminuição do retorno relativo da Índia reduz seu peso no índice, o que, por sua vez, dá a menos gestores menos motivos para possuí-la, aumentando a pressão de venda. Mas isso também é um indicador de tempo. O tema dominante nos mercados emergentes atualmente são as tecnologias, e é para lá que o dinheiro está indo.»