O regulador do mercado de valores mobiliários da Índia, Securities and Exchange Board of India (Sebi), planeja publicar um documento consultivo em uma semana, propondo alterações na metodologia de cálculo dos preços de liquidação para contratos derivativos. Esta decisão foi tomada após receber feedback sobre o recentemente introduzido mecanismo de Sessão de Leilão Fechado (Closing Auction Session, CAS).
Este passo ocorreu após um descontentamento significativo por parte de traders e outros participantes do mercado. Eles apontaram para saltos acentuados de preços e distorções observadas durante a janela de 20 minutos do CAS, que foi lançado em 3 de agosto. Além disso, os participantes notaram uma discrepância entre o preço de fechamento alcançado através do CAS e os preços vigentes durante o horário normal de negociação. Essas distorções foram mais evidentes nos dias de vencimento.
De acordo com o mecanismo atual, o preço de fechamento obtido através do CAS serve como base para determinar os preços de liquidação de contratos derivativos no dia do seu vencimento. O regulador informou em um comunicado de imprensa na quinta-feira que, após estudar a experiência do período inicial de implementação do CAS e os comentários das partes interessadas, a Sebi pode propor certos ajustes na metodologia de cálculo dos preços de liquidação para contratos derivativos, o que será anunciado no documento consultivo em cerca de uma semana.
A Sebi realizou várias reuniões com participantes do mercado, corretores de ações, investidores institucionais estrangeiros, fundos mútuos e outras partes interessadas para coletar feedback sobre o mecanismo após seu impacto no mercado no primeiro mês de operação. Entre as questões levantadas, especial atenção foi dada à determinação dos preços de liquidação de contratos derivativos no dia do vencimento com base no preço estabelecido através do CAS.
No mês passado, o regulador também tomou medidas contra duas organizações por suposta manipulação de negociações durante o CAS. Além da punição, essas duas organizações foram excluídas do mercado de ações. A Sebi enfatizou que a estrutura do CAS foi introduzida após 'ampla consulta às partes interessadas' e discussões políticas detalhadas, incluindo duas rodadas de consultas públicas entre dezembro de 2025 e agosto de 2025. O regulador observou que os dados obtidos durante essas consultas foram cuidadosamente analisados e considerados ao finalizar a estrutura.
O objetivo do CAS é aumentar a transparência de preços e reduzir o erro de rastreamento. Anteriormente, o presidente da Sebi, Tuhin Kanta Pandey, observou que o mecanismo ajuda a identificar manipuladores. Após a implementação, os participantes do mercado expressaram preocupações sobre a baixa conscientização e a prontidão do sistema para operar com o CAS, o que causou confusão aos traders nas primeiras semanas. Posteriormente, o regulador estimulou uma participação mais ampla, e os corretores começaram a exibir preços de equilíbrio indicativos em seus sistemas.
Após o lançamento, os volumes de negociação caíram drasticamente: o volume de instrumentos derivativos caiu para uma mínima de 14 meses em agosto. Além disso, agosto registrou a queda mais acentuada no volume de F&O em 22% — o maior índice desde dezembro de 2024. Alguns participantes do mercado insinuaram uma redução significativa nas receitas dos corretores de ações devido à queda nos volumes e à cautela dos investidores durante o CAS.
