O gigante da moda rápida Shein atraiu US$ 1,7 bilhão durante sua aguardada Oferta Pública Inicial (IPO) em Hong Kong, avaliando o varejista online em cerca de US$ 26,3 bilhões.
A entrada da empresa na bolsa de valores de Hong Kong não foi tranquila: pouco depois do início das negociações na terça-feira, as ações do gigante da moda rápida caíram drasticamente. A empresa arrecadou US$ 1,7 bilhão (cerca de 27,4 bilhões de ringgits) no IPO, mas suas ações rapidamente caíram para HK$ 43,72 (R90,20) a partir do preço inicial de listagem de HK$ 48,56 (R100,20).
Este começo fraco é um obstáculo sério para a empresa, que se tornou um dos maiores varejistas online de vestuário mundial graças à venda de produtos a preços extremamente baixos. Também destaca os desafios enfrentados pela Shein, já que reguladores, governos e investidores estão examinando de perto o modelo de negócios que impulsionou seu crescimento incrível.
De uma avaliação de 100 bilhões para 26 bilhões
O listagem da Shein em Hong Kong avalia a empresa em cerca de US$ 26,3 bilhões (R424 bilhões). Isso é um forte declínio em comparação com quase US$ 100 bilhões (R1,61 trilhão) que a empresa tinha durante as rodadas de financiamento privado em 2022.
A empresa passou anos tentando entrar na bolsa; listagens anteriores propostas em Nova York e Londres enfrentaram escrutínio regulatório antes que as autoridades chinesas aprovassem seu listagem em Hong Kong em julho. A Shein declarou que os fundos levantados seriam destinados à melhoria da tecnologia e à expansão das atividades internacionais.
No entanto, os investidores parecem estar menos convencidos das perspectivas de crescimento da empresa do que antes. A analista da Morningstar, Lorraine Tan, observou que o crescimento da receita da Shein desacelerou para menos de 10% em 2025, o que corresponde aproximadamente às tendências da indústria de moda rápida mais ampla.
Roupas baratas associadas a custos crescentes
O apelo da Shein sempre residiu na simplicidade: uma vasta quantidade de itens de moda produzidos rapidamente e vendidos online a preços difíceis de serem replicados por varejistas tradicionais. Este modelo ajudou a empresa a conquistar uma enorme audiência. Até o final de 2025, a Shein contava com uma média de 156 milhões de usuários mensais apenas na Europa.
Isso a colocava atrás da Amazon, que tem cerca de 180 milhões de usuários europeus, e da AliExpress, que tem 193 milhões. No entanto, o mesmo modelo de negócios está cada vez mais sob críticas. A Shein foi submetida a verificações sobre seu impacto ambiental, acusações relacionadas às práticas trabalhistas, bem como questões de privacidade e direitos autorais, enquanto concorrentes como Temu e AliExpress intensificavam a luta por compradores em busca de ofertas vantajosas.
A empresa rejeitou repetidamente acusações de trabalho forçado. O presidente executivo Donald Tan afirmou no ano passado que a Shein aplica 'tolerância zero' ao trabalho forçado.
Impostos começam a ser sentidos
Um dos maiores problemas da Shein é que os governos estão eliminando cada vez mais as brechas que permitiam sua modelo de entrega internacional ultrabarata. Nos Estados Unidos, o fim da isenção de tarifas de importação para pequenos pacotes já teve um impacto financeiro. Em 2025, a Shein obteve um lucro líquido de US$ 2,06 bilhões (cerca de 33,2 bilhões de ringgits), mas nos primeiros três meses deste ano, reportou um prejuízo de US$ 99 milhões (cerca de 1,6 bilhão de ringgits).
A Europa também apertou as regras. A União Europeia introduziu um imposto de 3 euros (cerca de 56 ringgits) em mercadorias em pacotes de valor inferior a 150 euros (cerca de 2804 ringgits), e a França está introduzindo uma taxa separada para moda ultrarrápida. Essa taxa pode acabar aumentando quase para 20 euros (cerca de 374 ringgits) por peça de roupa. Para um varejista construído na venda de itens individuais extremamente baratos, até mesmo pequenas taxas adicionais podem ter um significado significativo.
O analista de comércio eletrônico Juozas Kazyukenėnas prevê que o crescimento de curto prazo da Shein pode se tornar negativo. Ele argumenta que a empresa precisa revisar sua cadeia de suprimentos, em vez de depender excessivamente do envio direto de produtos da China para clientes em todo o mundo.
Shein tenta restabelecer laços com a China
Há também uma mudança interessante acontecendo nos bastidores. Embora a Shein tenha transferido sua sede para Singapura em 2021-2022 em meio a um aumento da fiscalização de empresas chinesas, suas raízes chinesas permanecem centrais para o funcionamento do negócio. O CEO Sky Xu apareceu publicamente em Guangdong no início deste ano e prometeu aumentar os investimentos e recursos da empresa na China. Analistas interpretaram este movimento como uma tentativa de fortalecer os laços da Shein com seu país de origem, preparando-se para uma nova fase de crescimento. O listagem em Hong Kong pode fazer parte dessa estratégia.
Agora a empresa tem acesso a capital fresco, mas está entrando nos mercados públicos em um ponto completamente diferente de sua história. A Shein não é mais uma novata de alto crescimento, que os investidores outrora avaliavam em quase US$ 100 bilhões. É um grande varejista mundial, enfrentando concorrência mais acirrada, custos mais altos e muito mais atenção.
Sua estreia em Hong Kong indica que os investidores querem mais do que apenas roupas baratas e crescimento rápido antes de atribuir novamente um prêmio à marca Shein.