A indústria do tabaco demonstrou capacidade de transformação contínua, superando décadas de litígios, proibições de publicidade, aumentos de impostos e endurecimento da regulamentação, mantendo-se como um dos setores de consumo mais lucrativos do mundo. Agora, enfrenta um novo desafio: definir o futuro após os cigarros.
Os relatórios anuais recentes das quatro maiores empresas de tabaco de capital aberto — Philip Morris International (PMI), British American Tobacco (BAT), Altria e Imperial Brands — mostram que não há uma solução única. Cada empresa acredita na manutenção do nicotina como um negócio global, mas cada uma adota um caminho diferente para alcançar esse objetivo. Por exemplo, a BAT prevê uma redução de 20 milhões de fumadores adultos até 2028.
PMI: Apostando no futuro sem fumo
A PMI parece ser a mais avançada no processo de transição. Em 2025, os produtos sem fumo representaram 41,5% da receita líquida do grupo, impulsionados por dispositivos de aquecimento de tabaco IQOS, sachês de nicotina ZYN e produtos de vaporização VEEV. A PMI considera esses produtos não como áreas secundárias, mas como principais motores de crescimento ao lado do portfólio tradicional de cigarros.
No final do ano, os produtos sem fumo estavam disponíveis em 106 mercados e eram usados, estima-se, por 43,5 milhões de consumidores adultos, enquanto os volumes de vendas de cigarros caíram 1,1% em 2025. A empresa continua a declarar o objetivo de longo prazo de se tornar predominantemente um negócio sem fumo, reconhecendo, no entanto, que os cigarros comuns permanecem uma parte importante de suas operações.
BAT: Criação de um negócio multissetorial
A British American Tobacco adota uma abordagem mais ampla. Além de suas marcas estabelecidas de cigarros, a empresa continua a investir em produtos de vaporização Vuse, dispositivos de aquecimento de tabaco glo e sachês de nicotina Velo. Sua estratégia visa se tornar um negócio de nicotina 'multissetorial', com a expectativa de que a participação da receita de produtos sem fumo cresça com o tempo.
Em seu relatório anual de 2025, a BAT declarou: «Usaremos nosso portfólio global multissetorial para incentivar ativamente os fumantes adultos — que de outra forma continuariam a fumar — a mudar para melhores produtos de nicotina, e continuar buscando oportunidades de longo prazo fora da nicotina nas áreas de bem-estar e estimulação, realizando benefícios multifacetados de um Melhor Amanhã». A BAT também observou que seu «compromisso é demonstrado pela ambição de se tornar predominantemente um negócio sem fumo, com mais de 50% da receita proveniente de produtos sem fumo até 2035». No entanto, os cigarros comuns continuam sendo o maior segmento do grupo e geram os fundos necessários para apoiar investimentos em novas categorias. O mercado ilegal local de cigarros forçou a empresa a fechar sua unidade em Heidelberg, resultando na perda de 35.000 empregos diretos e indiretos.
Altria: Repensando o mercado interno
Ao contrário de seus concorrentes globais, a Altria concentra-se quase exclusivamente nos Estados Unidos. O negócio de cigarros Marlboro continua a dominar a geração de lucros, mas a empresa se reposicionou em torno de uma estratégia que ela chama de «Transição para Além do Fumo». «Transição para Além do Fumo» é uma marca registrada.
Em seu relatório anual de visão, a empresa declarou: «Temos um portfólio líder de produtos de tabaco para consumidores de tabaco nos EUA com 21 anos ou mais. Estamos fazendo a Transição para Além do Fumo, transferindo adultos fumantes de forma responsável para um futuro sem fumo, competindo vigorosamente por consumidores de nicotina sem fumo existentes e explorando novas oportunidades de crescimento — fora dos Estados Unidos e fora da nicotina». Os investimentos em produtos eletrônicos de vaporização NJOY e sachês de nicotina on! refletem a opinião da empresa de que os consumidores adultos de nicotina estão cada vez mais procurando alternativas aos cigarros tradicionais. No entanto, essa transição está em um estágio mais inicial em comparação com a PMI.
Imperial: Uma estratégia unificada
A Imperial Brands, posicionando-se como um desafiante no mercado, apresentou talvez a visão mais clara sobre a direção da indústria. Sua estratégia para 2030 baseia-se em dois princípios: continuar obtendo valor sustentável do tabaco combustível e aumentar a escala em produtos de nova geração. Em vez de apresentar novos produtos como um substituto direto aos cigarros, a Imperial os propõe como um segundo motor de crescimento futuro, ao mesmo tempo que maximiza a receita de seu portfólio de tabaco tradicional.
Em seu relatório anual de 2025, a empresa observou: «Nossa estratégia é construída na ideia simples de que, sendo a menor das empresas de tabaco e nicotina do mundo, alcançamos os melhores resultados agindo como um desafiante no mercado».
Investidores continuam a prestar atenção
Apesar da diminuição das taxas de tabagismo em muitos países desenvolvidos, as empresas de tabaco continuam sendo favoritas entre muitos investidores de longo prazo. Em um memorando de investimento inicial intitulado «Olhar através da fumaça», Allan Gray afirmou que a economia deste setor historicamente se distinguiu por uma resiliência excepcional. Marcas fortes, poder de precificação significativo e altas barreiras de entrada permitiram que as grandes empresas de tabaco continuassem a crescer em lucro mesmo com a queda nos volumes de vendas de cigarros.
O memorando observou que «entre as empresas que estamos analisando, a indústria do tabaco possui uma das melhores bases estruturais. O consumo de tabaco é relativamente inelástico ao preço, o que significa que aumentos de preços podem compensar a queda nos volumes de vendas». A regulamentação rigorosa também dificultou a entrada de novos concorrentes no mercado, fortalecendo o domínio dos jogadores mundiais estabelecidos. Essas características continuam a moldar a transição atual.
Embora as quatro empresas tenham estratégias diferentes, nenhuma delas pressupõe que os cigarros tradicionais desaparecerão da noite para o dia. Em vez disso, o tabaco combustível permanece a base financeira da qual cada uma investe em novos produtos de nicotina.
A ameaça
Enquanto a indústria tabagista mundial se concentra em transformações, a África do Sul representa um problema diferente. O mercado local tornou-se um dos exemplos mais notáveis do mundo de como o comércio ilegal pode mudar a indústria. Uma investigação do IOL no ano passado mostrou que cigarros contrabandeados se tornaram um negócio multimilionário, privando o tesouro de bilhões em receitas fiscais, alimentando o crime organizado e explorando fraquezas na regulamentação e aplicação da lei.
De acordo com a resposta parlamentar do Ministro das Finanças, Enoch Godongwana, até 70% dos cigarros vendidos na África do Sul podem ser contrabandeados, resultando em perdas fiscais anuais superiores a 27 bilhões de rand. A investigação também destacou como o comércio ilegal de cigarros ultrapassou a evasão fiscal. Pesquisadores do Instituto de Estudos de Segurança afirmaram que as receitas desse comércio estão ligadas ao crime organizado, corrupção e outros atos ilegais.
Outro lado
A história comercial coexiste com um problema de saúde pública completamente diferente. De acordo com a Organização Mundial da Saúde, o tabaco mata mais de sete milhões de pessoas por ano, com mais de 1,6 milhão de mortes relacionadas à exposição ao fumo passivo. A organização estima que existem cerca de 1,2 bilhões de consumidores de tabaco no mundo, a maioria vivendo em países de baixa e média renda.
A OMS insiste que todas as formas de uso de tabaco são prejudiciais e continua a defender medidas destinadas a reduzir o consumo de tabaco em escala global. A organização declarou: «Todas as formas de uso de tabaco são prejudiciais, e não existe um nível seguro de exposição ao tabaco. Fumar cigarros é a forma mais comum de uso de tabaco em todo o mundo. Outros produtos de tabaco incluem tabaco para cachimbos d'água, charutos, cigarrillos, tabaco aquecido, enrolados, tabaco de cachimbo, bidis e kreteks, bem como produtos sem fumo». A organização acrescentou que «o início precoce do uso de nicotina pode aumentar a probabilidade de dependência a longo prazo e uso futuro de outros produtos de nicotina e tabaco. O uso de nicotina também aumenta o risco cardiovascular».