De acordo com dados do Banco do Japão, o índice de preços ao produtor no setor de serviços japonês aumentou 3,6% em termos anuais em julho, acelerando em relação ao valor revisado de 3,4% em junho e superando as previsões do mercado. Este crescimento é significativo porque os preços dos serviços estão mais ligados à pressão interna sobre os salários e custos do que aos preços dos bens importados. Isso indica que as empresas estão cada vez mais repassando os custos trabalhistas e operacionais crescentes aos consumidores, tornando a inflação no Japão menos dependente exclusivamente de choques externos.
Os dados mais recentes sobre serviços surgiram após a publicação dos relatórios de inflação ao consumidor de julho. O índice de preços ao consumidor básico do Japão, excluindo produtos frescos, aumentou 1,8% em comparação com um ano antes, acima do indicador de 1,6% em junho, marcando a segunda aceleração mensal consecutiva. De acordo com o governo, o indicador que exclui tanto produtos frescos quanto energia cresceu 1,9%.
A taxa geral de inflação ao consumidor em julho foi de 1,9%. Esses números, em conjunto, indicam uma tendência mais ampla de aumento de preços. Embora o Japão ainda enfrente forte pressão de importações e energia, o aumento de preços está gradualmente afetando o setor de serviços, onde a inflação sustentada pode se tornar mais profundamente enraizada na economia nacional.
Isso é particularmente importante para o Banco do Japão (BOJ) após muitos anos em que ao país foi difícil alcançar uma inflação sustentável. Um pico temporário nos preços das importações pode diminuir com a estabilização dos preços das commodities ou das taxas de câmbio. No entanto, a inflação no setor de serviços, impulsionada por salários e custos internos, é mais difícil de reverter sem enfraquecer a demanda ou apertar a política monetária.
A moeda continua sendo um problema central. O iene negociou perto de 159,3 por dólar na quinta-feira, permanecendo próximo ao nível de 160, apesar das crescentes expectativas de aumento da taxa pelo BOJ. Um iene mais fraco torna a energia importada, os alimentos e as matérias-primas mais caros na moeda nacional. Essa pressão já é visível nos dados de preços no Japão: o índice de preços ao produtor aumentou 7,2% em julho, e o índice de preços de importação em ienes subiu 29,1%.
Os dados comerciais também explicam por que o mercado cambial é importante para as projeções de inflação do Japão. Em julho, o Japão registrou um déficit na balança comercial de 634,5 bilhões de ienes, pois as importações aumentaram 27,8% em termos anuais, superando o crescimento das exportações em 23,2%.
Esses indicadores comerciais são importantes para o iene, indo além do simples déficit. Os importadores japoneses precisam de moeda estrangeira para pagar fornecedores estrangeiros. Quando a conta de importação aumenta, as empresas são forçadas a comprar mais dólares e outras moedas, criando uma demanda efetiva por moeda estrangeira e potencialmente aumentando a pressão de baixa sobre o iene.
Isso gera um ciclo de feedback complexo: o enfraquecimento do iene aumenta os custos de importação, custos mais altos afetam os preços corporativos, e uma inflação mais ampla intensifica a pressão sobre o BOJ para apertar a política monetária.
A combinação de inflação mais ampla e taxa de câmbio fraca torna a reunião do BOJ em setembro cada vez mais significativa. O banco central elevou sua taxa de política para 1% em junho e manteve-a inalterada em julho. A próxima reunião está agendada para 17-18 de setembro.
As expectativas do mercado mudaram drasticamente. De acordo com uma pesquisa da Reuters, 57% dos economistas previam um aumento da taxa do BOJ para 1,25% em setembro, em comparação com apenas 5% na pesquisa do mês anterior. Ryozo Himino, vice-gerente do BOJ, confirmou essas expectativas na quinta-feira, afirmando que os formuladores de políticas devem prestar mais atenção aos riscos de aumento da inflação, e sugeriu que um aumento oportuno nas taxas pode ajudar a evitar a necessidade de um aperto mais acentuado no futuro. No entanto, ele não deu um sinal claro de aumento da taxa em setembro.
Assim, para o BOJ, a questão se torna menos sobre a existência de inflação no Japão e mais sobre quão sustentável será essa inflação. O banco central precisa equilibrar dois riscos opostos: uma resposta muito lenta pode permitir que os altos custos de importação e os preços dos serviços se enraízem, enquanto um aperto muito agressivo pode afetar negativamente os gastos do consumidor e a atividade empresarial.
O iene adiciona outra camada de incerteza. Mesmo com o aumento das expectativas de aumento da taxa em setembro, a moeda permanece perto do nível de 160 por dólar. Isso sugere que o diferencial de taxas de juros com os Estados Unidos, os fluxos globais de capital e a demanda japonesa por importações continuam a compensar algum suporte que uma política mais rígida do BOJ poderia oferecer.
Atualmente, os dados mais recentes do Japão dão um sinal claro: a pressão inflacionária está se espalhando além dos bens importados e penetrando no setor de serviços, enquanto a fraqueza do iene continua a exacerbar o choque de custos. Como a moeda está novamente se aproximando do nível de 160, a reunião do BOJ em setembro pode ser um teste não apenas do compromisso do Japão com a normalização da política monetária, mas também de se as taxas de juros mais altas poderão finalmente ajudar a romper o ciclo de fraqueza do iene e inflação de importação.