Os preços do ouro em Dubai ultrapassaram a marca de 550 dirhams por grama durante o fim de semana passado. Este aumento ocorreu devido a fortes indicadores técnicos e ao enfraquecimento do dólar americano. Em agosto, o preço do ouro de 24 quilates em Dubai aumentou em aproximadamente 70 dirhams por grama.
Surgiu a questão se o metal precioso conseguirá atingir novamente o nível de 600 dirhams por grama, registrado no final de janeiro de 2026. Analistas observam que fatores que impulsionam o crescimento e fatores que causam declínio influenciam o preço do metal precioso, incluindo a guerra no Oriente Médio, a queda na demanda por joias e o enfraquecimento do dólar.
Na sexta-feira, o ouro à vista fechou em US$ 4.603 por onça, demonstrando um aumento de 1,99% durante o fim de semana. Nos Emirados Árabes Unidos, os preços do ouro de 24 e 22 quilates subiram para 554,75 e 513,75 dirhams por grama, respectivamente. Outras opções, como 21K, 18K e 14K, também fecharam mais alto, em 492,5, 422,25 e 329,25 dirhams por grama.
Naim Aslam, diretor de investimentos da Zaye Capital Markets, afirmou que o ecossistema atual de preços do ouro é determinado pela combinação de rendimentos decrescentes dos títulos do Tesouro, fraqueza do dólar americano e incerteza política persistente. Ele observou que a pausa de três dias de Donald Trump nas tarifas propostas de 50% contra o Canadá após o anúncio do acordo comercial reduz uma das fontes de fricção econômica de curto prazo e pode aliviar temporariamente a demanda por ativos de refúgio.
No entanto, segundo Aslam, os comentários de Trump sobre o Irã e a contínua incerteza geopolítica mantêm um prêmio de refúgio importante. Além disso, o foco na manutenção da liderança americana em inteligência artificial, tecnologia e ativos digitais pode aumentar o apetite geral por risco, mas esses tópicos não eliminam diretamente a sensibilidade do ouro ao rendimento real, flutuações cambiais, condições fiscais e hedge geopolítico.
Os canais de títulos e câmbio continuam a ter importância especial para os preços do ouro. O rendimento dos títulos do Tesouro de longo prazo dos EUA caiu drasticamente após o aumento das operações de recompra de dívida para US$ 4 bilhões por operação, de US$ 2 bilhões.
Aslam enfatizou que a pausa comercial pode reduzir parte da demanda imediata por refúgio, mas as crescentes preocupações fiscais, a incerteza no Oriente Médio e as questões sobre a direção da política monetária dos EUA continuam a fornecer fontes concorrentes de suporte. Como resultado, forma-se um mercado onde a direção do rendimento e do dólar pode causar movimentos significativos de curto prazo, mesmo que o risco geopolítico permaneça geralmente inalterado.
Ele acrescentou que o mercado de ouro é sustentado por várias forças interligadas, e não por um único catalisador. Essas forças incluem a crescente demanda por proteção de portfólio devido às tensões geopolíticas, componentes inflacionários mais suaves que sustentam discussões sobre futuras reduções de taxas, atividade fraca no mercado imobiliário, indicando que as condições financeiras restritivas ainda estão em vigor, e expectativas estáveis de inflação empresarial, reduzindo o risco de um novo choque inflacionário amplo fora da energia. Para o ouro, as variáveis mais importantes no momento são o rendimento real, o dólar americano e os preços do petróleo.
Samer Hassan, analista sênior de mercado da xs.com, acredita que a recuperação do ouro ocorre em meio a uma nova fase no ciclo de capital de mercado. O mercado observa a transição de títulos do Tesouro dos EUA de alto rendimento para ativos alternativos em meio à incerteza no mercado de renda fixa. Essa mudança ocorreu após o anúncio do Ministro das Finanças dos EUA sobre o plano de dobrar as recompras de títulos do Tesouro de longo prazo para reduzir os rendimentos, o que aparentemente causou uma ampla reação negativa no mercado, juntamente com crescentes preocupações sobre a sustentabilidade da dívida pública dos EUA, que atingiu um novo patamar de US$ 40 trilhões.
Hassan também observou que o influxo de fundos em fundos negociados em bolsa de ouro físico contribuiu para o aumento, incluindo US$ 2 bilhões através do SPDR Gold Shares (GLD). No entanto, apesar deste cenário otimista para o ouro, não se pode ignorar os fatores de baixa de alto risco, especialmente aqueles relacionados ao Oriente Médio. A região está em um estado de incerteza entre paz e guerra, pois o caminho das negociações parece bloqueado, enquanto os riscos de escalada militar multifacetada permanecem altos.
Hassan supôs que Donald Trump decidiu não se envolver na escalada até as eleições de meio de mandato, programadas para novembro do próximo ano, após as quais ocorrerão eleições decisivas em Israel. Trump pode não querer enfrentar essas eleições em meio a preços extremamente altos de gasolina e diesel, bem como rendimentos de títulos que afetam os custos de endividamento de longo prazo. Em vez disso, Trump optou pelo caminho da pressão econômica sobre o Irã na esperança de forçá-lo a retornar às negociações e ceder em relação ao Estreito de Ormuz e ao programa nuclear, ou até mesmo derrubar o regime.
Hassan apontou que os riscos de guerra no Oriente Médio podem levar a novas restrições de fluxo de capital para o ouro não apenas devido a riscos inflacionários e altas taxas de juros, cuja influência começou a diminuir, mas também à luz da redução da liquidez de investimento no Oriente Médio e na Ásia. Além disso, dados do World Gold Council mostraram que os investimentos globais em ouro e a demanda por joias diminuíram no segundo trimestre deste ano. Segundo Hassan, durante uma guerra, as pessoas podem preferir a liquidez para cobrir despesas básicas, ou moedas nacionais não atreladas ao dólar podem perder valor, o que pode impedir o influxo de liquidez em investimentos, incluindo ouro.
