Após o IPO da Unitree, realizado em 10 de agosto por subscrição online, o preço de uma ação foi de 150,80 yuans. Isso implica uma capitalização de mercado de 60,99 bilhões de yuans e um volume de receita alvo de 6,10 bilhões de yuans, superando o plano inicial em quase 1,9 bilhão de yuans. Esta referência de preço estabelecida agora serve como padrão para todas as empresas chinesas que produzem robôs humanoides e buscam entrar no mercado público.
Existem três níveis na fila dessas empresas. O primeiro nível inclui empresas com documentação pública: Unitree, que participou da subscrição; DeepRobotics, que respondeu ao pedido da primeira rodada; Leju, que está em processo de revisão pública; e DOBOT, que obteve aprovação do comitê de listagem ChiNext. O segundo nível é o caminho confidencial de Hong Kong: AgiBot confirmou a preparação para listagem em Hong Kong, e Zhongqing, segundo relatos, apresentou um pedido confidencial. O terceiro nível está em fase de planejamento, incluindo X Square Robot, Zhipingfang e CrossWise Intelligence, que estão avaliando opções ou consultando conselheiros.
A Unitree demonstrou uma receita de 1,699 bilhão de yuans em 2025, com lucro líquido de 591 milhões de yuans sob padrões GAAP e fluxo de caixa operacional de cerca de 670 milhões de yuans. As vendas de 5.215 unidades de robôs humanoides geraram 868 milhões de yuans em receita, marcando o primeiro ano em que as vendas de humanoides superaram as vendas de modelos quadrúpedes. Este cenário reflete a maturidade dos lucros de hardware, complementada pelo prêmio pelas perspectivas futuras dos humanoides e inteligência artificial incorporada.
DeepRobotics e DOBOT possuem indicadores fundamentais mais claros. A DeepRobotics gerou 322 milhões de yuans em receita de robótica incorporada em 2025, utilizando robôs quadrúpedes e com rodas para inspeção de sistemas de energia, combate a incêndios e emergências, bem como controle industrial. No entanto, apenas 4 humanoides foram lançados entre 2024 e 2025. A DOBOT registrou uma receita de 493 milhões de yuans em 2025, sendo que 395 milhões de yuans vieram de robôs colaborativos, representando 80% do negócio principal. A receita de humanoides e robôs multipernas totalizou 20,04 milhões de yuans, o que corresponde a 4,1% do total.
O mercado avaliará essas empresas com base em seus negócios atuais e maduros, com um complemento relativamente pequeno na forma de prêmio por humanoides. As empresas X Square Robot, Zhipingfang e CrossWise Intelligence focam em modelos ponta a ponta, ciclos de dados e generalização entre diferentes corpos. Os mercados privados podem avaliá-las com base na equipe e no roteiro. No entanto, o mercado público exigirá um processo de funil mais rigoroso: do modelo à entrega, da entrega à receita recorrente e, da receita recorrente, à margem sustentável. A questão é se a receita trimestral permitirá manter a narrativa de avaliação após a primeira reavaliação. A capitalização de mercado da Unitree de 60,99 bilhões de yuans tornou-se um marco crucial, e os próximos dois ciclos de relatórios determinarão se as outras empresas na fila conseguirão corresponder a esse nível, superá-lo ou ficar abaixo dele.
