Cinco meses após a guerra no Irã gerar preocupações sobre o aumento da inflação impulsionada pelo petróleo e a desaceleração econômica, os funcionários indianos demonstram maior confiança, visto que os piores desses temores ainda não se materializaram. Dados publicados na quarta-feira mostraram que a inflação aumentou ligeiramente no mês passado, mas permaneceu dentro da faixa aceitável do Banco de Reserva de 2% a 6%.
A demanda do consumidor também se mantém em alto nível: as vendas de automóveis atingiram recordes, o crescimento do crédito alcançou o máximo em dois anos e as receitas do GST aumentaram em dois dígitos. Essa resiliência é uma surpresa agradável para uma economia que parecia particularmente vulnerável ao aumento dos preços do petróleo provocado pelo conflito.
Embora permaneçam questões sobre a sustentabilidade do crescimento a longo prazo — e os indicadores mensais possam ser voláteis —, a perspectiva geral tornou-se menos alarmante do que em março. O chefe do Banco de Reserva, Sanjay Malhotra, observou essa mudança esta semana, citando como razões para a confiança o crescimento sustentado, a inflação 'mais ou menos sob controle', balanços corporativos saudáveis e um setor externo 'forte'.
Experiência da Índia em Crises
Malhotra declarou em uma conferência bancária em Mumbai que um ponto notável e importante é que a Índia sai de qualquer crise 'muito mais forte'. A maioria dos economistas espera que os formuladores de políticas do RBI mantenham as taxas de juros estáveis em 5,25% este ano, apesar da inflação prevista antes da temporada de festas, quando os gastos geralmente aumentam.Soumya Kanti Ghosh, conselheiro econômico principal do Banco de Estado da Índia, prevê que 'a demanda na temporada de festas deste ano será resiliente'. Ele acrescentou que 'enquanto o consumo não for financiado por dívidas, o RBI não desejará estragar esse impulso'. Ghosh também é membro do Conselho Consultivo Econômico do primeiro-ministro.
Um dos fatores para o cenário mais positivo foi a ampla reforma do sistema tributário indiano no ano passado, que reduziu os preços de tudo — desde carros e eletrodomésticos até bens de consumo diários, liberando renda disponível, segundo os economistas.
O otimismo também apareceu no último relatório trimestral. Hindustan Unilever, o maior produtor de bens de consumo na Índia, relatou que as preocupações sobre o 'impacto da inflação' na demanda não se concretizaram, enquanto a Britannia Industries descreveu o cenário como 'forte'. Mahindra & Mahindra relatou um 'impulso de demanda muito forte' tanto nos mercados urbanos quanto nos rurais, sendo que o recente aumento de preços teve um impacto insignificante, e a TVS Motor apontou para gastos estáveis em áreas rurais e semiurbanas.
À medida que a Índia entra na temporada de festas, culminando com o Diwali — o festival hindu das luzes —, as empresas estão aumentando estoques, aumentando a produção e contratando trabalhadores temporários em antecipação ao aumento da demanda. Debopam Choudhury, economista chefe da Piramal Group, considera improvável que o RBI decida interromper o impulso do consumo festivo, observando que historicamente o RBI raramente aumenta as taxas entre outubro e dezembro, preferindo evitar medidas que poderiam enfraquecer o consumo dos consumidores durante o pico de gastos discricionários.
Riscos Potenciais
No entanto, ameaças persistem. A incerteza relacionada à guerra ainda não desapareceu. A tensão renovada no Oriente Médio elevou os preços do petróleo para cerca de US$ 90 por barril, o que preocupa a Índia, que importa quase 90% de seu petróleo bruto. Uma rupia mais fraca, uma das moedas menos fortes da Ásia, pode intensificar essa pressão, tornando as importações mais caras.Riscos adicionais vêm do exterior: o Federal Reserve dos EUA está discutindo se deve aumentar o custo do endividamento em sua reunião de 15 a 16 de setembro. O Banco do Japão também está considerando aumentos adicionais para conter a inflação. A maioria dos outros países asiáticos já apertou a política, enquanto a Índia permanece uma exceção. Garima Kapoor, economista da Elara Global Research, prevê uma posição monetária inalterada até dezembro, afirmando que 'a futura trajetória da política monetária em mercados desenvolvidos, especialmente por parte do Federal Reserve e do Banco do Japão, pode limitar a flexibilidade da política do RBI'. Suas ações podem potencialmente forçar o RBI a 'aumentar as taxas para manter o diferencial de taxas de juros'.
