De acordo com um comunicado do correspondente do Podrobno.uz, após uma conferência de imprensa da Agência Nacional de Projetos Promissores (NAPP), Uzbequistão pretende dividir os participantes do mercado de valores mobiliários em dois grupos: investidores qualificados e não qualificados, incluindo pessoas físicas e jurídicas.
Os investidores qualificados terão acesso a todo o leque de produtos financeiros, enquanto para os demais podem ser impostas restrições na aquisição dos instrumentos financeiros mais complexos e arriscados. O status de investidor qualificado poderá ser obtido mediante a posse de recursos financeiros significativos, experiência prática correspondente ou conhecimento aprofundado.
O regulador está estudando critérios como formação profissional em finanças, economia e matemática, experiência em operações com ações e títulos, posse de conta de corretagem, bem como um determinado volume de economias acumuladas ou outros ativos. Embora os requisitos exatos ainda não tenham sido aprovados e serão estabelecidos em um ato normativo separado após a aprovação da lei correspondente, o reconhecimento de um cidadão ou empresa como investidor qualificado será realizado por um intermediário de investimento com base nos critérios estabelecidos pelo regulador.
Para os detentores de status especial, será aberto o acesso a todos os produtos disponíveis no mercado. Os participantes classificados como não qualificados podem ter seus investimentos limitados em certos instrumentos estruturados, cujos mecanismos e riscos exigem conhecimentos altamente especializados. Não há, contudo, previsão de proibição total para os cidadãos de comprar títulos ou ações tradicionais.
Além disso, a NAPP discute a introdução de um limite máximo de investimento para investidores não qualificados, mas os valores exatos e o procedimento de aplicação dessas restrições ainda estão em fase de elaboração. Espera-se que este documento seja aprovado até o final de 2026. Anteriormente, uma versão atualizada da Lei 'Sobre o Mercado de Capitais' foi apresentada ao Presidente do Uzbequistão, Shavkat Mirziyoyev, prevendo a introdução de títulos financeiros islâmicos e instrumentos financeiros derivativos no país.
No primeiro semestre de 2026, foram investidos 338,9 trilhões de soms na economia e no setor social do Uzbequistão. Este indicador supera o valor investido no mesmo período do ano anterior em 17,5%.
O maior volume de investimentos foi direcionado aos setores da indústria, agricultura e construção. De acordo com dados do Comitê Nacional de Estatística, a indústria tornou-se uma área prioritária para os investidores, acumulando 100,5 trilhões de soms.
Em seguida, em termos de financiamento, vieram a agricultura, florestal e pesqueira com um montante de 32,9 trilhões de soms, bem como a construção, que recebeu 32,5 trilhões de soms. Mais 29,9 trilhões de soms foram destinados à produção e distribuição de eletricidade, gás, vapor e ar condicionado.
Os investimentos em habitação totalizaram 27,3 trilhões de soms, e 21,8 trilhões de soms foram direcionados à mineração. Grandes quantias também foram alocadas para transporte e armazenamento (16,3 trilhões de soms), comércio atacadista e varejista, e reparo de automóveis e motocicletas (13,7 trilhões de soms).
Na área de desenvolvimento de abastecimento de água, esgoto, coleta e reciclagem de resíduos, foram investidos 7,4 trilhões de soms. A educação recebeu 7,2 trilhões de soms, e informação e comunicação receberam 5,8 trilhões de soms. Serviços relacionados à hospedagem e alimentação corresponderam a 5,6 trilhões de soms.
Atividades profissionais, científicas e técnicas, bem como saúde e serviços sociais, receberam 4,6 trilhões de soms. As atividades financeiras e de seguros atraíram 2,4 trilhões de soms, e arte, entretenimento e lazer receberam 2 trilhões de soms. Os restantes 24,4 trilhões de soms foram distribuídos entre outras áreas.
Além disso, o Uzbequistão ocupava anteriormente o primeiro lugar no ranking mundial de taxas de crescimento de investimentos de risco. No último ano, o volume de financiamento atraído por startups aumentou impressionantes 539,7%, o que é o indicador mais alto entre todos os países.
De acordo com o relatório do Centro Financeiro Internacional de Astana (AIFC) intitulado «Mercados de Capitalização do Cazaquistão, Uzbequistão, Quirguistão e Azerbaijão: Perspectivas e Tendências», a capitalização total de mercado do mercado de ações do Uzbequistão é de aproximadamente US$ 22 bilhões. Além disso, o Produto Interno Bruto nominal do país aumentou de US$ 66,4 bilhões em 2020 para US$ 115 bilhões em 2024.
O desenvolvimento do mercado de capitais do Uzbequistão ocorre no âmbito do programa estatal de privatização, que inclui a iniciativa «IPO Popular». No entanto, a proporção da capitalização das empresas listadas em relação ao PIB permanece baixa pelos padrões internacionais, diminuindo de 16,4% em 2020 para 6,7% em 2024, o que os autores aponta como um estágio inicial de desenvolvimento do mercado.
O relatório observa que o mercado de dívida é o segmento mais ativo do mercado de capitais interno do Uzbequistão. Em 2025, o governo emitiu títulos soberanos em euros no valor de US$ 1,5 bilhão, principalmente para financiar o déficit orçamentário e apoiar o crédito hipotecário. A dívida pública total e garantida pelo Estado atingiu cerca de 32,6% do PIB até o final de 2024.
O controle sobre o mercado de capitais é consolidado pela Agência Nacional de Projetos Avançados do Uzbequistão, que atua como órgão autorizado para regulamentação, licenciamento e desenvolvimento do mercado de valores mobiliários. Os autores também chamam a atenção para o regime de areia regulatória introduzido para testar novos produtos financeiros.
Entre os principais eventos de 2025, o relatório destaca a nomeação da Franklin Templeton como gestora para o Fundo de Investimento Nacional do Uzbequistão, cujo portfólio inclui 18 empresas estatais. Também é notado o lançamento inaugural de um título corporativo pela Navoi Mining and Metallurgical Combinat e a preparação de um programa de títulos semelhante pela Almalyk Mining and Metallurgical Combinat.
Segundo o relatório, o Cazaquistão possui a arquitetura de mercado de capitais mais desenvolvida entre os quatro países. O PIB nominal do país atingiu US$ 291,2 bilhões em 2024, e o governo visa aumentar esse número para US$ 450 bilhões até 2029.
Existe uma característica institucional no país — a coexistência de duas bolsas: a Bolsa de Valores do Cazaquistão, que opera de acordo com o direito civil nacional, e a Bolsa Internacional de Astana, que funciona com base nos princípios do common law inglês na jurisdição do Centro Financeiro Internacional de Astana.
O volume total de títulos em circulação no Cazaquistão foi de cerca de US$ 81,4 bilhões, ou aproximadamente 43% do PIB, até o final de setembro de 2025. O número de contas de corretagem de varejo cresceu de 103.000 em 2020 para 2,17 milhões no Depósito Central de Valores Mobiliários da Bolsa Internacional de Astana e 4,62 milhões no Depósito Central de Valores Mobiliários do Cazaquistão até setembro de 2025; sendo que investidores privados garantiram mais de 62% do volume no mercado secundário de ações em 2024. Enquanto isso, o Banco Nacional do Cazaquistão aumentou a taxa básica para 18% em outubro de 2025, em meio à renovada pressão inflacionária.
O relatório também aponta vários grandes ofertas públicas iniciais de empresas estatais, incluindo Kazatomprom, KazMunayGas e Air Astana, o que contribuiu para a expansão da base de investidores privados. Atualmente, o Cazaquistão é classificado pela FTSE Russell como um mercado fronteiriço.
Na Quirguistão, o mercado de capitais está em fase de formação, onde o setor bancário desempenha um papel principal no financiamento da economia. O PIB nominal do país foi de US$ 17,4 bilhões em 2024, com previsão de crescimento para US$ 28,2 bilhões até 2030. Até setembro de 2025, 23 emissores negociaram ações na Bolsa de Valores do Quirguistão com uma capitalização de mercado total de cerca de US$ 2,6 bilhões.
Os autores do relatório observam um notável aumento na atividade de mercado em 2024-2025: o volume de negociação na Bolsa de Valores do Quirguistão atingiu US$ 573,9 milhões no início de junho de 2025, superando o indicador de todo o ano de 2023. O crescimento principal foi impulsionado por ofertas primárias de títulos públicos, enquanto a liquidez do mercado secundário permanece baixa. Em 2025, o governo expandiu a base normativa da bolsa, implementando o envio eletrônico de documentos para listagens e concedendo acesso a emissores estrangeiros.
O mercado de capitais do Azerbaijão opera em uma economia onde o setor de petróleo e gás mantém um papel dominante. O PIB nominal do país cresceu de US$ 42,7 bilhões em 2020 para US$ 74,3 bilhões em 2024. Um ponto chave para o mercado de ações foi 2024, quando o país realizou sua primeira oferta pública e lançou negociações remotas de ações no mercado secundário.
Até outubro de 2025, sete empresas concluíram ofertas públicas iniciais, atraindo um total de cerca de US$ 340 milhões e contribuindo para o aumento da capitalização total de mercado da Bolsa de Valores de Baku para US$ 18,4 bilhões. A estratégia de desenvolvimento da Bolsa de Valores de Baku para o período de 2024-2026 prevê o aumento da emissão de títulos por empresas estatais, investidores institucionais e emissores corporativos.
Os autores do relatório também observam que investidores institucionais estrangeiros aumentaram seus investimentos em títulos azerbaijanos em 78%, em meio ao relaxamento parcial das restrições cambiais pelo Banco Central do Azerbaijão e ao aumento da transparência regulatória.
