O ex-administrador do banco central indiano, Duvvuri Subbarao, observou que a diminuição do apelo da Índia para investidores estrangeiros significa que medidas de curto prazo para atrair capital dificilmente conseguirão impedir o enfraquecimento da rupia, o que reforça os apelos de outros economistas por reformas estruturais mais profundas.
Subbarao, que liderou o Reserve Bank of India de 2008 a 2013, comentou sobre uma recente medida tomada em junho para atrair um maior volume de moeda estrangeira através do estímulo aos indianos residentes no exterior. Ele considera essa medida 'excessivamente custosa' para justificar, se seu objetivo principal for apenas aumentar a confiança na rupia. Em maio, a moeda atingiu o mínimo histórico, aproximando-se de 97 por dólar.
A medida, conhecida como FCNR-B (depósitos em moeda estrangeira para não residentes), atraiu US$ 36,72 bilhões até 31 de julho, e banqueiros e analistas preveem que o fluxo ultrapassará US$ 50 bilhões até o encerramento do programa em 30 de setembro.
Na opinião de Subbarao, os depósitos FCNR são 'dólares emprestados' que precisam ser reembolsados ao final do prazo. Ele enfatizou: 'Eles não fortalecem a confiança. Precisamos de fluxos que aumentem a confiança, através de investimento estrangeiro direto e investimento de portfólio.'
Além disso, o ex-chefe do banco central apontou medidas potenciais, como a redução dos custos transacionais e fiscais para investidores estrangeiros, bem como a maior liberalização do acesso aos mercados de ações e títulos.
Atualmente, em 2026, investidores estrangeiros retiraram um total líquido de US$ 17,3 bilhões das ações e títulos indianos, pressionando a moeda. Apesar da venda, as ações da Índia negociam com um prêmio de 44% em comparação com o índice asiático mais amplo. As altas avaliações forçam os investidores a procurar outros mercados, enquanto os próprios indianos também transferem mais fundos para o exterior. A situação é agravada pelo rápido crescimento dos investimentos em inteligência artificial e semicondutores em outras regiões.
A estratégia do Reserve Bank of India para fortalecer a moeda mostrou um efeito menor em comparação com uma estratégia semelhante implementada em 2013. A rupia caiu 0,5% nos primeiros 46 dias após o anúncio dessas medidas, enquanto em 2013 houve um aumento de 7% no mesmo período.
Subbarao observou que 'em 2013, a análise de custos e benefícios foi bastante clara', pois a abundante liquidez global tornava a atração de depósitos FCNR relativamente barata. Ele acrescentou que a situação atual é menos convincente. O especialista concluiu também que uma demanda interna mais forte ajudaria a reavivar os investimentos e atrair IED, afirmando: 'Se há demanda, virá o investimento.'
